国债期货数据周报：市场风偏回暖，股债跷跷板凸显

一、主要观点 本周债市主要受股债跷跷板效应影响，因中东局势缓和、A股市场上行，市场风险情绪好转，债市下行但已基本稳定。易纲表态虽被过度解读，但对债市影响较小。当前债市波动率回落，长短期国债走势分化，跨期价差扩大。基本面未见拐点，对长债端存在支撑；资金面整体稳定，央行呵护流动性。短期内市场利率空间有限，债市将维持偏强震荡。

二、周度复盘 国债期货主力合约周内普遍下跌，成交量及持仓量变化显示市场情绪波动。长短期国债收益率走势分化，跨期价差明显扩大。

三、国债期货指标 跨品种走势价差、各品种跨期价差、持仓量变化、CTD券净基差及基差走势等指标显示市场短期波动加剧，但长期趋势仍需关注。

四、主要影响因素

1. 宏观基本面

• 1-5月规模以上工业企业利润下降1.1%，国有控股企业利润下滑明显，股份制企业下降1.5%。
• 美联储主席鲍威尔表示关税可能引发一次性物价上涨及持久通胀风险。
• 以色列与伊朗停火协议生效，中东局势缓和。

2. 资金面情况

• 央行本周净投放13672亿元，MLF连续四个月加量续做。
• 资金价格环比收敛，央行操作显示流动性呵护态度。
• 同业存单到期收益率及发行利率保持稳定。

五、研究结论 当前债市回归基本面和资金面定价，若无情绪冲击则波动减弱。市场利率上有顶下有底，基本面未反转前债市仍有支撑，建议逢低做多。