国债期货日评：股债跷跷板效应凸显,空单离场观望

上海中期期货研究所 2014年 02月25日 星期二 免责声明： 上海中期期货研究所品种国债期货日报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 每日评述 国债 王舟懿 021-60209150 wangzhouyi@shcifco.com Z0000394 （数据来源：CFFEX） 品种 交割月 今开盘 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌 成交手 持仓手 持仓增减 国债期货 TF1403 92.102 92.474 92.008 92.450 92.372 0.346 546 983 -222 TF1406 92.680 93.144 92.650 93.080 93.012 0.384 2054 3445 403 TF1409 93.046 93.416 93.046 93.416 93.294 0.394 78 180 26 推荐参考CTD-截止期货收盘 开 盘 最 高 最 低 最新价 涨 跌 130020.IB 98.1985 98.8169 97.2331 98.6198 0.3933 股债跷跷板效应凸显 空单离场观望 今日国债期货大举上攻，国债期货主力合约TF1406开盘小幅下探后，随即大幅上涨，最终收于93.080元，上涨0.384元。从成交情况看，各合约总成交量为2678手，期价呈现放量上涨之势。 银行间债券市场上，截止期货收盘，国债收益率曲线中长端明显下移，有成交可交割国债成交收益率下跌明显。一级市场上，国开行5期增发债今日招标，其中一年期固息增发债，中标收益率为4.5237%（预测均值为4.56%的）；三年和五年期固息增发债，中标收益率分别为5.1039%和5.2927%（预测均值5.18%和5.35%）；七年期固息增发债加权中标收益率5.4039%(预测均值为5.49%)；十年期固息增发债中标收益率5.4674%(预测均值为5.55%)。各品种中标利率均低于预期，市场乐观情绪突出。 宏观/股指研发团队 王舟懿 Z0000394 021-60209150 wangzhouyi@shcifco.com 陶勤英 021-60209153 taoqinying@shcifco.com 刘文博 021-60209155 liuwenbo@shcifco.com 王德扬 021-60209151 wangdeyang@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期期货研究所品种国债期货日报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - 资金面因素是仍是期价上涨的主要推力，虽然央行今日进行1000亿正回购操作，大幅回笼流通性，同时今日是上缴存款准备金和财政存款清算的时点，但是并没有对目前宽松的资金环境产生明显影响。短期利率水平窄幅震荡，仍处于去年6月以来的低位。 为何在央行连续净回笼资金的情况下，资金面还表现出如此宽松的状态？一方面可以从银行系统对房产企业惜贷看出信贷政策趋紧可能帮助银行系统保持一定的流通性。另一方面，近日来人民币对美元的大幅贬值令市场猜测是官方出手购汇，如果假设成立，则此举将会为市场带来流通性。另外，短期资金价格的回落无疑也将会打击目前正处于风头浪尖的各种“宝”们，预期收益率的回落会对网络金融产品争夺储蓄形成一定的压力。 但是从央行导向上看，目前市场对流通性表现出的过度乐观可能导致央行仍会进一步回笼流通性，所以资金面后续会迎来逐渐收紧的过程。 在资金面宽松的市场环境下，更多的要关注‘股债跷跷板效应’，股指如果进一步下探，将引发投资者更偏向于看多债券类投资品。 从技术上看，目前多方势头迅猛。操作上，空方离场观望。 （上海中期期货研究所金融期货小组）