汽车行业中期投资策略：弱化边际，重视空间

核心观点与关键数据

1. 销量趋势分析

   • 批发销量与上险销量在2023年呈现波动，2023年3季度销量达峰值后有所回落，2024年预计将延续增长态势，2025年增速放缓。
   • 2023年批发销量为238.8万辆，上险销量为215.6万辆，2024年预计销量分别为253.0万辆和237.4万辆，2025年预计分别为262.5万辆和247.6万辆。

2. 市场占有率

   • 中汽协市占率与交强险市占率在2023年有所波动，2024年预计将企稳回升，2025年市占率预计稳定在较高水平。
   • 2024年1-4月中汽协市占率为11.0%，交强险市占率为12.8%，预计2025年市占率将分别维持在12.0%和14.0%左右。

3. 价格与盈利能力

   • ASP（平均售价）在2022-2023年有所下滑，2024年预计将反弹，2025年ASP预计达到15.3万元。
   • 2023年ASP为11.3万元，2024年预计增长至12.7万元，2025年进一步增至15.3万元。

4. 海外市场拓展

   • 一汽解放通过收购JH6、虎V、J7等品牌，并在南非、俄罗斯、坦桑尼亚设立子公司，海外市场覆盖70+家一级经销商，2024年海外销量预计达190KD。
   • 2020-2024年海外市场占比逐步提升，2024年海外市场增速预计达19.2%。

5. 竞争格局

   • 法士特、凯傲、陕重汽等主要竞争对手市场份额有所波动，2024年法士特市占率预计达11.8%，陕重汽为10.6%。
   • 2023年竞争加剧，2024年预计行业集中度将进一步提升。

6. 未来展望

   • 2025-2030年行业增速预计放缓，但ASP与盈利能力将逐步提升，中汽协市占率预计维持在12.0%以上。
   • 2025年行业ASP预计达15.3万元，市占率稳定在12.0%，2026年ASP预计增长至16.2万元。

7. 关键数据

   • 2023年批发销量：238.8万辆；上险销量：215.6万辆。
   • 2024年批发销量预测：253.0万辆；上险销量预测：237.4万辆。
   • 2025年批发销量预测：262.5万辆；上险销量预测：247.6万辆。
   • 2023年ASP：11.3万元；2024年ASP预测：12.7万元；2025年ASP预测：15.3万元。
   • 2024年海外销量：190KD；2025年海外市场占比：15.3%。