汽车行业2024年中期投资策略：向智能化要发展，向全球化要空间

汽车行业的2024年中期投资策略报告

报告概述：

• 市场表现：2024年至今，申万汽车板块跌幅-3.28%，跑输沪深300指数4.2个百分点。其中，乘用车和商用车板块展现出超额收益，而汽车零部件和汽车服务板块则表现出相对较低的增长。
• 估值水平：汽车板块的估值仍处于历史较低位，PE（TTM）为22.4倍，处于近5年19.2%的分位点和近3年2.7%的分位点。

投资策略与关注点：

• 乘用车&零部件：聚焦智能化和全球化两大趋势。
  • 智能化：国内“车路云”项目推进与萝卜快跑Robotaxi的商业化加速，将促进智能驾驶的普及和消费者教育，以及核心零部件供应商的业绩增长。
  • 全球化：自主车企的海外产能逐步落地，利用本地化生产的优势，同时减少贸易摩擦的影响，有望提升销量和业绩。
• 商用车：内外需共振，客车销量受益于旅游需求恢复和公交车更新周期，重卡销量受到天然气重卡替换需求的推动。
• 投资建议：关注高阶智能化整车标的（如华为系的长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等）、出海打开增量的整车标的（如比亚迪、长城汽车等）、智能化核心赛道与核心车企供应链的汽车零部件（如科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技等）、以及海外资产经营改善的汽车零部件标的（如银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等）。对于商用车，建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等。

风险提示：

• 宏观经济波动风险、政策变动风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险、重点车型销量不及预期、商用车海内外需求不及预期、第三方数据误差风险、公司业绩不及预期。

市场表现与估值：

• 乘用车与商用车板块展现出超额收益，但整体汽车板块估值仍处于历史低位。

智能化与全球化趋势：

• 聚焦智能驾驶技术的普及与应用，以及自主品牌的全球化战略。

商用车市场：

• 内外需共振，客车销量受益于旅游需求恢复和公交车更新周期，重卡销量受益于天然气重卡替换需求。

投资组合：

• 关注智能化与全球化趋势下的整车与零部件企业，以及具有海外扩张潜力的企业。

风险考量：

• 多重外部环境因素可能影响汽车行业的表现，包括宏观经济、政策变化、供应链风险等。