建筑材料行业2025半年度投资策略：二十年来万事同，今朝岐路忽西东
AI智能总结
挖掘价值投资成长强于大市（维持）东方财富证券研究所证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004证券分析师：姚旭东证书编号：S1160525010001相对指数表现相关研究《“好房子”政策导向利好建材供需两端，继续推荐三条主线》2025.06.09《长三角水泥熟料价格通知上涨，关注行业淡季稳价决心，继续推荐三条主线》2025.06.03《稳增长加快推进，关注“两重”、管网水利、反内卷、新消费等方向》2025.05.26《立邦中国Q1营业利润同比+12.6%，关注头部消费建材C端及利润率修复机会》2025.05.18《央行降准降息，百强企业投资回升，关注超额收益机会，继续推荐三条主线》2025.05.112024/62024/12建筑材料沪深300 -20%-10%0%10%20%30% 【配置建议】主线一：积极找寻高成长新方向的转型新锐。推荐【志特新材】、【石英股份】、【星球石墨】，关注【天安新材】、【中旗新材】、【帝欧家居】、【青鸟消防】、【凯伦股份】。主线二：传统方向搏出优势，坚守等待复苏的消费建材白马。我们认为近年行业连续下行过程中，消费建材行业逐步显现出清趋势，头部企业的品牌、渠道、产品等领域的积淀含金量愈发突出，竞争优势有望进一步凸显，推荐【三棵树】、【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【兔宝宝】，关注【坚朗五金】。主线三：供需边际改善的大宗建材，尤其具备高股息的标的，以及积极出海的企业。推荐【塔牌集团】、【上峰水泥】、【华新水泥】、【海螺水泥】、【中国巨石】、【中材科技】，关注【科达制造】、【宏和科技】。【风险提示】需求恢复不及预期。行业竞争加剧。企业转型受阻。 2 正文目录1.行业下半年展望：坚守等待复苏，新方向转型奋斗...................................51.1.建材白马历史浮沉和业绩驱动主线..........................................................51.2.转型新锐的转型尝试................................................................................71.3.行业的两大方向梳理：坚守等待复苏，新方向转型奋斗.........................82.板块行情回顾：板块总体表现偏弱，存结构性景气...................................92.1.建材板块行情回顾：板块表现偏弱，玻纤走出较大超额收益..................92.2.建材板块个股行情回顾：转型+结构性景气相对跑赢............................103.板块基本面回顾：地产景气筑底，重点工程景气......................................113.1.地产：景气筑底，静待修复....................................................................113.2.基建：水利、电力等重点工程投资高景气，西部大开发需求旺盛........143.3.投资及专项债跟踪：投资逐步加力，专项债资金加速投放...................164.各品类基本面回顾：供需矛盾依然突出....................................................184.1.水泥：需求端压力依然较为突出，错峰协同虽有反复但整体向好........184.2.玻纤：粗纱面临产能投放压力，电子布结构性景气..............................194.3.消费建材：企业消化风险敞口，行业出清+市场集中进行时.................224.4.玻璃：需求下行压力依然突出，供需面趋势宽松..................................245.投资建议...................................................................................................266.风险提示...................................................................................................27图表目录图表1：地产投资与基建投资增速................................................................5图表2：海螺水泥发展脉络...........................................................................6图表3：东方雨虹发展脉络...........................................................................6图表4：三棵树发展脉络..............................................................................6图表5：北新建材发展脉络...........................................................................7图表6：行业两大投资脉络梳理...................................................................8图表7：建材板块年初至今涨跌幅vs.其他板块（截至6月18日）............9图表8：建材及各子板块指数年初至今走势vs.沪深300（截至6月18日）........................................................................................................................9图表9：建材及各子板块指数年初至今涨跌幅vs.沪深300（截至6月18日）......................................................................................................................10图表10：建材板块年初至今涨幅前10标的..............................................10图表11：建材板块年初至今跌幅前10标的...............................................10图表12：100城宅地供地面积（万平米）..................................................11图表13：100城宅地供地规划建筑面积（万平米）...................................11图表14：100城宅地成交面积（万平米）..................................................11图表15：100城宅地成交规划建筑面积（万平米）...................................11图表16：100城宅地成交总价（亿元）.....................................................12图表17：宅地成交溢价率及流拍率（%）.................................................12图表18：商品房单月销售额及同比............................................................12图表19：商品房单月销售面积及同比........................................................12图表20：30城商品房成交面积（万平米）...............................................12图表21：百城新建住宅价格指数...............................................................12图表22：全国城市二手房出售挂牌价指数.................................................13图表23：部分主要城市年初至今二手房成交面积（平米，截至6月8日）......................................................................................................................13图表24：房屋新开工面积（单月）............................................................13图表25：房屋新开工面积（累计）............................................................13 3 4建筑材料行业半年度投资策略图表26：房屋竣工面积（单月）...............................................................14图表27：房屋竣工面积（累计）...............................................................14图表28：水利管理业投资及累计同比........................................................14图表29：电、热、燃、水投资及累计同比.................................................14图表30：煤化工产业链..............................................................................16图表31：平陆运河企石枢纽施工现场........................................................16图表32：平陆运河桥梁工程.......................................................................16图表33：地产开发投资..............................................................................17图表34：基建投资.....................................................................................17图表35：城投债累计净融资（亿元）........................................................17图表36：城投债周度发行与净融资............................................................17图表37：专项债累计净融资（亿元）.....................
