建筑材料行业2025年度投资策略：政策利好持续出台，供需格局预期向好

研报总结

1. 市场背景与政策

• 近期市场走势显示，建筑材料行业在2024年1月至11月的表现优于沪深300指数，尤其在12个月内表现尤为显著。
• 2024年以来，房地产利好政策频发，主要从供给端和需求端两个方向发力，有望带动房地产市场边际改善。
• 2024年基建项目进度偏缓，但“6+4+2”万亿元地方化债政策的推出，有望为基建项目提供动力。

2. 行业业绩

• 建筑材料行业在2024年前三季度整体业绩承压，主要受到房地产市场持续下行的影响。
• 2024年前三季度，55家重点覆盖的建材行业上市公司合计实现营业收入4755.47亿元，同比下降12.13%；实现归母净利润142.33亿元，同比下降52.57%。
• 各细分子行业营收及归母净利同比均有所下滑，毛利率及净利率同比均有所下降。

3. 政策支持

• 一系列房地产利好政策有助于房地产市场回暖，包括取消限购、限售、限价，降低住房公积金贷款利率等。
• 房地产开发投资和房屋新开工、施工面积降幅扩大，但房屋竣工面积降幅首次收窄，房地产开发景气度持续回升。

4. 关注主线

• 地产利好政策推动：关注消费建材、水泥、玻璃等行业的需求改善和估值回升。
• 供需格局改善：关注水泥、玻璃、玻纤行业的供需格局改善。

5. 细分行业分析

• 消费建材：近年来，主要消费建材上市公司积极进行渠道变革，并拓展新业务，如出海业务。建议关注需求释放及盈利改善标的，如伟星新材、北新建材、三棵树等。
• 水泥：中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，供需格局有望改善；短期来看，行业错峰生产力度加大，水泥价格持续上涨，建议关注高盈利能力的龙头企业，如华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等。
• 玻璃：一系列房地产利好政策有望推动玻璃需求改善，同时行业利润底部运行，供给有望维持低位或下行态势，建议关注旗滨集团、金晶科技等。
• 玻纤：汽车、家电、风电等中高端领域玻纤需求持续增长，建议关注中国巨石、中材科技等。

6. 风险提示

• 宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。