中航军工今朝更好看军工行业2025年投资策略20241216

业业2025年投资策略年投资策略20241216_导读导读 2024年12月16日21:15 关键词关键词 军工行业投资策略2025年上市公司非上市公司国资资本市场中报三季报现金流军费投入二级市场民参军效益效率投资回报体系对抗供应链安全综合成本智能化 全文摘要全文摘要 报告主题聚焦军工行业2025年投资策略，题为“今朝更好看”。指出尽管行业去年面临挑战，如中报和三季报静态业绩最差、现金流压力等，但主动军工指数的出色表现预示复苏。报告综合产业与资本市场情况，满足多样化需求，强调尽管面临困难，仍对未来发展充满信心。 中航军工中航军工–今朝更好看今朝更好看——军工行军工行 业业2025年投资策略年投资策略20241216_导读导读 2024年12月16日21:15 关键词关键词 军工行业投资策略2025年上市公司非上市公司国资资本市场中报三季报现金流军费投入二级市场民参军效益效率投资回报体系对抗供应链安全综合成本智能化 全文摘要全文摘要 报告主题聚焦军工行业2025年投资策略，题为“今朝更好看”。指出尽管行业去年面临挑战，如中报和三季报静态业绩最差、现金流压力等，但主动军工指数的出色表现预示复苏。报告综合产业与资本市场情况，满足多样化需求，强调尽管面临困难，仍对未来发展充满信心。讨论了军工行业现状，包括信息不透明、现金流和成本压力，以及资本市场的回暖迹象。分析了国家军费投入、军方需求变化、国企与民企动态，以及资本对军工行业的兴趣。展望未来，强调了低成本化、无人化与智能化、全球化和大军工化等趋势。最后，强调投资军工行业的前景和策略，并预祝听众节日快乐。 章节速览章节速览 ● 00:00中华证券研究所张超：军工行业中华证券研究所张超：军工行业2025年投资策略汇报年投资策略汇报张超，中华证券研究所的代表，汇报了上周发表的关于军工行业2025年的投资策略报告。报告主题为“ 今朝更好看”，分析了军工行业在过去两年经历的大幅度调整和市场质疑后，今年展现出的复苏迹象，包括军工指数的上涨。尽管面临产业和资本市场的不确定性，报告仍然表达了对未来发展的乐观态度。张超强调，尽管今年企业中报和三季报显示行业处于十年来最差状态，但团队依然对行业前景充满信心。 ● 02:48军工行业面临现金流压力和资本补充需求军工行业面临现金流压力和资本补充需求军工行业尽管上市公司数量众多，但由于信息透明度低和数据不频，其实际表现值得深入探讨。今年中报和三季 报数据显示，2024年是近十年来业绩最差的一年，收入和净利润增速首次转负。尤其值得关注的是现金流问题，企业面临大进项少、回款难的困境，导致经营和投资现金流普遍流出，加之去年融资环境收紧，行业整体处于失血状态。国家和军方对军工行业提出更高要求，既要保证国防需求，又要兼顾经济效益和股东回报，军工企业面临多重压力，需在务实中求生存和发展。 ● 06:30军工行业回暖及资本市场关注军工行业回暖及资本市场关注军工行业在国家消费和军费增长的背景下，预期将保持适度扩张。尽管存在降价和人事调整的影响，但这些影响 正在逐步消除。军工央企和民营企业均积极进行业务拓展和资产整合，显示行业边际改善的积极趋势。这种趋势被认为是推动军工行业二级市场行情回暖的重要原因。 ● 09:22军工产业现状分析军工产业现状分析军工产业近年来投资回报下降，主要由效益和效率两方面因素造成。央国企效益相对稳定，而民参军企业效益大 幅下降，整体效率也在下滑。企业需苦练内功，提高公司治理和生产能力等，以提升效率，避 免落入低效益、低效率的死亡区间。面对未来，需从军方需求、新式生产力和武器装备发展趋势中寻找发展方向。 ● 13:58体系对抗视角下的现代战争与武器装备发展体系对抗视角下的现代战争与武器装备发展 现代战争中，体系对抗成为关键，涉及作战、供应链及综合成本三个体系的对抗。战争形态从机械化向信息化、智能化演进，对武器装备发展提出新需求。俄乌冲突显示，高效信息资源、战场单向透明及集群精确打击成为胜负关键。未来战争可能转向大规模、持久的消耗战，要求更完善的军工生产体系、安全的供应链体系，以及新域新质装备的应用，预示着军贸增长和高强度战争的新趋势。 ● 18:56供应链安全与军工生产体系对高强度冲突的影响供应链安全与军工生产体系对高强度冲突的影响 供应链安全成为军工行业核心竞争力的关键因素，尤其在高强度、高烈度的冲突中，一个国家的军工生产体系完备性可能决定其在长期消耗战中的胜败。此外，军工行业正在经历从单纯扩产到追求高质量产能和新领域布局的转变，强调技术与生产的高效融合，以及提升装备全生命周期管理与优化，以适应未来战争的挑战。 ● 25:43军队装备保障条例实施及军工产业未来趋势军队装备保障条例实施及军工产业未来趋势24年12月1 日，军队装备保障条例开始实施，旨在提升装备保障系统规范性，推动标准化与制度化，完善装备全链条管理。预测2025年及以后，军工产业将呈现低成本化、无人化与智能化、全球化以及大军工化的发展趋势。 ● 26:46军工产业链的低成本化挑战与思考军工产业链的低成本化挑战与思考 在现代作战模式和多快好省的多重约束下，军工产业链面临降价困境，影响了行业信心。讨论提出，低成本化应从全生命周期视角出发，包括体系成本、全寿命周期成本和供应链根本思想。强调降低成本不等于降低质量或放弃技术创新，提出通过体系对抗优化成本、强化设计研发阶段的成本控制，并简化采购流程、推进通用化、模块化等策略，同时警示过度降价可能带来的供应链和产能风险。 ● 33:49军工第二大趋势：无人化与智能化军工第二大趋势：无人化与智能化泰兰蒂尔公司凭借大数据分析和人工智能技术，在军工市场崭露头角，市值超过1700 亿美元，超越了传统军工巨头。该公司服务对象包括多国政府机构，展现了军事智能化和无人化的巨大潜力。随着OpenAI等机构进一步探索AI在军事领域的应用，无人化与智能化已成为军工发展的必然趋势，要求行业内部积极适应并推动这一变革。 ● 35:56全球军贸市场增长及中国军工行业机遇全球军贸市场增长及中国军工行业机遇随着全球化趋势加强，尤其是地缘政治事件频发，全球各国对安全的诉求增强，推动了全球军贸市场的快速增 长。中国军工行业在这一背景下，凭借自身军品优势和生产能力进步，进入了军贸贸易顺差期，显示出强劲的增长潜力。同时，针对两用物项的出口管制条例的实施，为行业合规出口提供了明确的法律依据，增强了企业信心。大军工化的趋势下，低空经济等军民结合领域成为新的经济增长点，预示着中国军工行业将迎来更广阔的发展空间。 ● 40:02推动低空经济科学发展安全观推动低空经济科学发展安全观 近期一些安全事故引发了对低空经济发展的质疑，强调在发展低空经济时应树立科学的安全发展观，平衡好安全与发展的关系。需关注飞行器技术安全、操作人员培训、配套设施成熟化及无人机系统等低空 安全设施的发展，确保低空经济的繁荣和安全。同时，应以法治化、市场化的理念推进低空经济发展，避免因安全问题过度限制发展，同时对低空经济的快速发展保持理性态度。 ● 42:33国产大飞机国产大飞机C919规模化商业运营规模化商业运营国产大飞机C919 已进入规模化商业运行阶段，东航、国航、南航等多家航空公司已投入使用，航线覆盖广泛，海外市场也在积极拓展。预计至2027年，C919产能有望达到150架。此外，民机领域投资机会显著，包括国产替代和机载系统、材料、发动机等关键领域的进步。同时，中国商业航天发展迅速，多家企业获得大规模融资，政府对商业航天的重视程度不断提高，预示着商业航天将进入快速发展期。 ● 45:24军工并购潮及资本市场市值管理前瞻军工并购潮及资本市场市值管理前瞻军工行业预计迎来新一轮并购高潮，与以往相比将更加理性。并购活动主要围绕产业链延伸、第二曲线塑造及科 技创新。同时，市值管理成为军工上市公司的重要议题，尤其对于民参军企业，市值管理需求更为迫切。随着相关政策出台，军工央企及上市公司的市值管理重视度提升，旨在通过一系列措施提升市值，包括重组、股权激励等，以促进高质量发展并带来投资机会。 ● 52:28军工行业长期资本支持与科技创新军工行业长期资本支持与科技创新 军工行业因其研发周期长、投入周期长的特点，特别需要耐心资本的长期支持。预计未来将推出更多包容性的制度以支持这一需求。磐资本等机构将通过早、小、新、硬的投资策略，促进军工行业科技创新，催生新兴产业，并在二级市场通过产业资本的引入，稳定优质股和白马股的市值，提升这些企业的估值水平。 ● 53:43 2025年军工行业市场预判年军工行业市场预判自2024年9月以来，军工行业市场迅速回暖，成交量创历史新高，重新成为市场焦点。这反映了市场对军工行业信 心的增强，预期军工资产证券化、并购重组以及地缘政治刺激等独特优势将更加凸显。行业正面临资产质量提升、体系赛道更新、业务规模扩大和市场天花板抬升的新时代，预示着估值体系重塑和享受更高溢价的可能。军工行业投资将呈现结构性分化和轮动，重点关注超跌领域、指数权重股、订单兑现带来的业绩和估值提升，以及行业特有的资产证券化、市值管理等机遇。尽管存在挑战，但我国军工技术水平和生产能力已跻身全球一流，预示着未来军工行业的良好发展前景。 要点回顾要点回顾 上周你们发布了军工行业上周你们发布了军工行业2025年的投资策略报告，能否简要介绍一下报告的主要内容和为何选择年的投资策略报告，能否简要介绍一下报告的主要内容和为何选择“今朝今朝更好更好看看”作为题目？作为题目？ 报告中，我们从产业整体出发，结合资本市场情况，探讨了军工行业的投资策略。尽管过去两年军工行业经历了较大调整，但今年已走出下跌低谷，年初至今主动军工指数涨幅超过10%，9月以来涨幅更是超过了50个点。虽然市场对产业回暖存在怀疑，但我们基于团队内部讨论和观察，依然坚信2025年的投资策略题目定为“今朝更好看”，反映了我们对军工行业前景的信心。 军工行业当前冷热行情与实际产业状况之间的背离如何理解？军工行业当前冷热行情与实际产业状况之间的背离如何理解？ 目前军工行业的信息透明度虽不够高，但通过高频数据统计，可以看到今年中报和三季报数据显示，2024年是近十年来业绩表现最差的一年，收入增速和净利润增速首次转负，尤其是行业的现金流状况令人担忧，普遍表现为经营性现金流流出、投资性现金流为负。这种情况下，国家层面需要资本市场补充军工行业发展所需资金，军方在当前国际环境下的约束也导致行业面临多重压力。 军工企业面临的挑战以及资本流动对其影响是什么？军工企业面临的挑战以及资本流动对其影响是什么？ 军工企业在面对国家经济增速下行、军费投入增速放缓以及内部多重属性冲突等问题时，处境较为艰难。同时，资本回报率的提升对于行业吸引投资至关重要，而如果无法有效提升，资本可能会流出。尽管如此，今年二级市场的军工行情迅速回暖，这更多归因于行业自身的积极变化及市场预期调整，而非纯粹的资金和交易因素。 国家和军方层面对于军工行业的态度如何？国家和军方层面对于军工行业的态度如何？ 虽然国家财政紧张，但预计明年初两会公布的军费数据仍能保持适度扩张并实现超越GDP增速的增长，这对行业和市场都是积极信号。军方方面，降价影响虽依然存在，但其严重程度逐步减轻，人事调整和反腐的影响也在消除。军工央企正制定未来规划，强调面向作战、战新产业，重视效率、科技创新和市值管理。民营企业也在积极拓展业务和整合资产，这些积极变化共同构成了军工行业边际改善预期的重要基础。 军工产业现状可以用哪个字来概括？并结合图表数据说明过去十年来军工行业投资回报的变化情况。军工产业现状可以用哪个字来概括？并结合图表数据说明过去十年来军工行业投资回报的变化情况。军工产业现状可以用“卷”字来概括。过去十年间，军工行业的投资回报呈现复杂变化。从15年到16年军改之后，投资回报逐渐提升，但自21年特别是22年后，回报率快速下滑。分析原因，主要是企业的效益（利