利率｜如果国债买卖没有重启，怎么办？
AI智能总结
请阅读最后一页的重要声明！分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com联系人郑艺鹏zhengyp@ctsec.com相关报告1.《流动性｜需要担心跨季资金吗》2025-06-212.《高频｜地产销售整体走弱，即期运价持续下跌》2025-06-213.《2025年转债信用风险展望专题》2025-06-20 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准1如果国债买卖没有重启，怎么办？.......................................................................................................41.1谁形成了阻力？..................................................................................................................................41.2买卖国债重不重要？..........................................................................................................................71.3没有国债买卖时，6-8月利率因何下行？........................................................................................81.4更重要的是机构利润考核诉求........................................................................................................112多空驱动有限，利率震荡略有下行.....................................................................................................123理财规模回升至31.44万亿元..............................................................................................................134风险提示.................................................................................................................................................15图1.10Y国债与资金利率..............................................................................................................................4图2.6月9日以来国债利率曲线陡峭化......................................................................................................4图3.3y以内国债二级交易季节性（券商）................................................................................................4图4.3y以内国债二级交易季节性（保险）................................................................................................4图5.3y以内国债二级交易季节性（货基）................................................................................................5图6.3y以内国债二级交易季节性（农商行）............................................................................................5图7.3y以内国债二级交易季节性（城商行）............................................................................................5图8.3y以内国债二级交易季节性（股份行）............................................................................................5图9.7y以上利率债二级交易季节性（国有行）........................................................................................6图10.7y以上利率债二级交易季节性（保险）..........................................................................................6图11.7y以上利率债二级交易季节性（农商行）......................................................................................6图12.7y以上利率债二级交易季节性（城商行）......................................................................................6图13.7y以上利率债二级交易季节性（股份行）......................................................................................6图14.7y以上利率债二级交易季节性（银行）..........................................................................................6图15. 2024年末各国央行持有国债比例.......................................................................................................7图16.中国至美国集装箱船出发数量开始回落...........................................................................................8图17.国内执行航班（MA7）低于季节性.....................................................................................................8图18.近年6-8月10Y国债表现..................................................................................................................8图19. 2019年6-9月10Y国债回顾...............................................................................................................9图表目录内容目录 2 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3图20. 2021年6-9月10Y国债回顾...............................................................................................................9图21. 2022年6-9月10Y国债回顾.............................................................................................................10图22. 2023年6-9月10Y国债回顾.............................................................................................................10图23. 2024年6-9月10Y国债回顾.............................................................................................................11图24.主流券种已经恢复正carry..............................................................................................................11图25.中长债基2024年累积收益率...........................................................................................................12图26.中长债基2025年累积收益率...........................................................................................................12图27.10年期国债收益率持平在1.64%.....................................................................................................13图28.10年国开债收益率下行2.62BP至1.68%.......................................................................................13图29.1年与10年国债期限利差扩大4.06BP至28.44BP.......................................................................13图30.1年与10年国开债期限利差收窄1.07BP至19.2BP.....................................................................13图31.理财存续规模周度环比变化.....................................................................
