有色金属行业周报：逼仓预期出现，铜价波动或提升

核心观点与关键数据

贵金属

• 金价走势：本周国内现货金价下跌2.8%，但长期持续看好。国际形势不稳定，美国总统特朗普对伊朗发动袭击，伊以达成停火协议，宏观背景下黄金受看好。美元全球地位逐步动摇，对金价带来持久推动。
• 关键指标：美元指数上涨，黄金ETF持仓增加，黄金比价走强，美国CPI和PCE通胀数据稳定，黄金期货持仓增加。

工业金属

• 价格涨跌不一：SHFE铜价上涨1.3%，铝价下跌0.5%，铅价上涨1.9%，锌价上涨1.6%，锡价上涨1.5%，镍价上涨1.7%。
• 库存与逼仓风险：铜的交易所库存持续下降，LME铜隔日价差指标飙升至四年来最高水平，每吨溢价98美元，带来逼仓风险，铜价波动或加大。

小金属

• 稀土：镨钕氧化物价格上涨，镧、铈等价格持平或下跌。
• 钨：黑钨精矿和白钨精矿价格持平，制造业复苏预期增强，钨终端需求稳步增长。
• 其他小金属：锑、铋等价格上涨，镉、铬等价格持平或下跌。

能源金属

• 锂：氢氧化锂等锂系列产品价格多数下行。
• 钴：金属钴、氯化钴等产品价格上涨。
• 镍：镍系产品价格涨跌不一。
• 需求关注：关注后续能源金属需求增长情况。

投资建议

• 全面看好：美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，有色金属板块投资机会看好，贵金属长牛，内需相关品种弹性更大。
• 推荐标的：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业。

风险提示

• 美国降息不及预期
• 经济复苏进度不及预期
• 海外需求恢复不及预期

研究结论

• 贵金属受国际形势和美元地位影响持续看好，工业金属铜价波动或加大，小金属稀土、钨价格表现良好，能源金属需关注需求增长，整体板块投资机会看好，推荐贵金属和内需相关品种。