镍
- 矿端支撑松动：印尼配额增加的消息影响矿端预期，且第三季度印尼配额释放和镍矿溢价回调的可能性增加，7月印尼镍矿溢价或有小幅回调。菲律宾与印尼矿价经济性差的收敛或限制印尼镍矿的上方弹性。
- 冶炼端限制：镍铁边际累库至历史高位，负反馈向镍铁估值施压。从转产经济性和精炼镍成本曲线的角度考虑，镍铁承压或限制精炼镍估值的上方弹性。
- 供需双弱：7月供需边际或延续双弱，中联金不锈钢7月排产323.9万吨，同/环比-5%/-4%，累计同比增速下滑至3%；5月中国不锈钢进口12.51万吨，环比减少1.7万吨，累计同比-27%，印尼7月排产48万吨，有所回升，同/环比+33%/+32%，累计同比+2%。
- 库存变化：中国精炼镍社会库存增加120吨至36591吨，LME镍库存减少846吨至204294吨，有色网6月中旬镍铁库存34610吨，同/环比+58%/+10%，钢联不锈钢社会总库存1154444吨，周环比减0.25%。
- 后市观点：矿端支撑边际松动，冶炼端逻辑限制上方弹性，精炼镍环节累库不及预期，而运行产能边际增加，供应弹性限制上方空间。
工业硅
- 价格走势：工业硅盘面持续抬升，现货价格亦上涨；多晶硅盘面大幅上涨，现货报价弱势。
- 供需基本面：工业硅本周行业库存再次去库；多晶硅上游库存转累库。
- 后市观点：工业硅短期偏震荡格局，关注减产后续情况，但高库存亦会限制上方空间；多晶硅仍以逢高布空思路为主。
碳酸锂
- 价格走势：碳酸锂主力合约大幅反弹。2507合约收于63240元/吨，周环比上涨3420元/吨，2509合约收于63300元/吨，周环比上涨4400元/吨，现货周环比上涨750元/吨为61150元/吨。
- 供需基本面：供应：产量维持增产，开工率提升。需求：受小米大定超预期表现的事件驱动影响，市场预期动力电池需求持续释放。库存：社会库存总量延续增加，碳酸锂库存136837吨，环比增加1936吨，期货仓单数量减少至21998吨。
- 后市观点：单边和跨期走势与短期基本面背离，关注持仓风险。建议多头接货意愿明朗后，逢高空，2507价格运行区间预计5.5-6.3万元/吨。建议在6月末多头接货意愿明朗后，进行反套（除8-9合约维持正套思路）。
棕榈油
- 产地基本面：6月降雨预报显示马来将继续偏干，保守估计在高基数下产量持平微减至170-175万吨。沙巴和马来半岛树龄老化的现状以及单产和出油率逐年走低的事实，增产速度能否持续仍需打一个问号。
- 产地出口：产地出口维持强劲，ITS前25日出口环比增6.84%，印度6月棕榈油进口量或在90万吨以上。
- 后市观点：棕榈油仍处于一个弱现实、强预期的格局，棕榈油的短期压力依旧来自于复产情况，如果8-9月累库超预期或中印需求情绪持续偏差，那么棕榈油仍处于季节性空配的时间内，以9-1反套的策略表达为主，豆棕或阶段性有反弹但整体来看暂不具备回到平水的驱动。
豆油
- 弱现实强预期：国内豆油当前仍处于一个弱现实、强预期的格局，当前压榨开机较高的情况下累库速度较快，但库存或在7月见高点，且豆粕进口放开或进一步缩紧豆油供应。
- 后市观点：等待四季度棕榈油高产期过去、如果中美贸易问题持续导致大豆进口缺口，那么巴西贴水存在潜在上行题材，或有布多豆油、菜豆做缩的机会，同时观察棕榈油库存拐点的预期变化及美豆油生柴政策端的变化。
豆粕
- USDA报告风险：规避USDA报告风险，等待指引。美豆期价先跌后涨，期价下跌因为美豆油和原油下跌、美豆产区天气预期良好、规避6月底USDA报告风险；期价上涨因为美元走弱、空头回补。
- 后市观点：如果USDA面积报告没有超预期利空，预计连豆粕和豆一期价反弹。豆粕方面，主要关注USDA关键报告（北京时间7月1日凌晨零点），尤其是种植面积意向报告。如果报告没有超预期利多或利空，预计价格波动幅度增加，注意规避报告风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）
豆一
- 震荡：豆一震荡，跟随豆类市场波动。
- 后市观点：如果USDA面积报告没有超预期利空，预计连豆粕和豆一期价反弹。豆粕方面，主要关注USDA关键报告（北京时间7月1日凌晨零点），尤其是种植面积意向报告。如果报告没有超预期利多或利空，预计价格波动幅度增加，注意规避报告风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）
玉米
- 进口玉米拍卖：关注进口玉米拍卖。供需平衡角度，玉米供需偏紧格局未变。现货价格持续上行，基差上涨。
- 后市观点：首期拍卖18.9万吨，频次或是一周两次。盘面对进口拍卖启动初步反应结束，后续关注拍卖成交情况，如果出现成交率高且有溢价的情况，盘面预计将再次上行。
白糖
- 区间整理：国际市场方面，美元指数97.26（前值98.76），美元兑巴西雷亚尔5.48（前值5.50），WTI原油价格65.07美元/桶（-12.12%），纽约原糖活跃合约价格16.69美分/磅（+0.97%）。国内市场方面，广西集团现货报价6060元/吨，环比上周上涨30元/吨；郑糖主力报5792元/吨，环比上周上涨72元/吨；主力合约基差大幅走低。
- 后市观点：国际市场方面，低位整理。行业方面，市场处于强现实弱预期格局，趋势上24/25榨季巴西略微减产叠加印度产量大幅下降偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产偏空。节奏上巴西中南部MIX同比大幅增加，巴基斯坦计划进口75万吨传闻偏多，纽约原糖趋势下跌告一段落，低位震荡为主。关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。国内市场方面，区间整理。24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内价格定价往上向配额外进口成本靠拢。趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，1-5月常规进口和糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，内强外弱格局延续。
棉花
- 内外盘支撑：ICE棉花持续反弹；中东局势缓和，整体金融市场的风险偏好上升，另外，90天的关税暂停期即将结束，市场对美国和其他国家的关税谈判持相对乐观预期，推动ICE棉花持续反弹。
- 下游需求：国内纺织企业经营情况没有改善，纺织企业利润变差且需求进入传统淡季，下游整体信心偏弱。
- 后市观点：棉花期货仍是震荡走势，如果要进一步上涨，突破14100一线的压制，可能需要看到供应端更多的驱动，比如新疆产区天气问题，另外，需要注意整体金融市场情绪变化，短期来看外部市场的影响偏正面，注意国际经贸局势的发展；风险点主要关注及下游的需求以及进口棉政策。
生猪
- 期现背离：生猪期货价格偏强震荡。本周生猪现货价格偏强运行，供应端集团缩量较为明显，散户存在压栏惜售情绪，供给整体偏紧；需求端，周内需求略有提升，但是，伴随温度升高进一步抑制需求增量。
- 后市观点：生猪现货价格震荡调整。从供应角度来看，2-5月社会端持续补栏，6月二育再度抄底，散户及二育空置栏圈率继续降低，累库进度加速；集团出栏进度符合计划，且根据能繁母猪计划，二季度出栏增量有限，6月初企业开启加速降重计划，三季度出栏增量将更为明显，市场预期存在年初ped影响，但实际幅度尚需印证。从需求角度来看，当前处于消费淡季，5月需求表现弱于4月，按照季节性规律，6月需求继续下降，且投机需求路径受阻，下游承托力或有限。从驱动角度来看，市场二育出售政策收紧，冻品持续被动入库，主动增量累库驱动有限，但是收储政策托底，或具备持续性。综合来看，政策目标为抬升价格，收储的政策底预期形成，给予市场信心，已刺激散户及二育进一步压栏，导致去库路径更加复杂，下半年库存周期轮动的核心在于社会圈节奏。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14500元/吨。
花生
- 价格下跌：花生价格下跌。截止至2025年6月26日，全国通货米均价为9000 元/吨，较上周价格下跌0.88%。本周花生现货呈偏弱震荡态势，市场延续供需双弱的僵持局面，价格在狭窄区间内弱势平稳运行，整体交易氛围清淡，各方均保持谨慎态度；油厂收购继续收尾，多数油厂零星到货，整体到货量有限。
- 后市观点：产区基层剩余货源多集中在中间商及冷库，目前持货商心态不一，多数选择稳价观望7月中旬市场的需求及补库情况，部分库存利润急于兑现，有一定高报低走现象，无明显的集中出货意愿。内贸市场终端销量持续低迷，贸易商面临产销倒挂无利润的困境，对于高价货源接受程度有限，多维持刚需补库，或以自身库存消耗为主，避险心理明显。期货市场，震荡为主。10月合约受影响因素较多，短期看现货维持高位情况下盘面下行空间或有限，关注现货情况。油厂进入收购淡季，预计收购价格稳中偏弱。关注花生播种面积和产区天气。暂时看盘面下方存有支撑，关注新季情况。
