金融工程定期：开源交易行为因子绩效月报（2025年6月）

开源交易行为因子绩效月报（2025年6月）——金融工程定期魏建榕（分析师）高鹏（分析师）盛少成（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002shengshaocheng@kysec.cn证书编号：S0790523060003Barra风格因子表现跟踪通过对Barra风格因子2025年6月的收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，市值因子录得了-0.42%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了0.09%的收益，成长因子录得了-0.05%的收益，盈利预期因子录得了-0.11%的收益。开源交易行为因子概述稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。开源交易行为四因子的全历史表现在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.050、-0.037、0.029、-0.054，rankIC分别为-0.061、-0.061、0.034、-0.073，信息比率分别为2.53、2.74、2.27、3.01，多空对冲月度胜率分别为78.1%、82.1%、76.6%、83.5%。开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.067，rankIC均值为0.092，多空对冲信息比率3.30，多空对冲月度胜率为82.4%。6月份：理想反转、聪明钱、理想振幅录得正收益，APM录得负收益理想反转因子6月份多空对冲收益为1.09%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。聪明钱因子6月份多空对冲收益为0.91%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。APM因子6月份多空对冲收益为-0.11%，近12个月的多空对冲月度胜率为58.3%。理想振幅因子6月份多空对冲收益为2.43%，近12个月的多空对冲月度胜率为75.0%。交易行为合成因子6月份多空对冲收益为1.12%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 1/12 目录1、Barra风格因子表现跟踪..........................................................................................................................................................32、开源交易行为因子概述............................................................................................................................................................33、开源交易行为因子的绩效回顾................................................................................................................................................33.1、理想反转因子6月份多空对冲收益为1.09%..............................................................................................................33.2、聪明钱因子6月份多空对冲收益为0.91%..................................................................................................................43.3、APM因子6月份多空对冲收益为-0.11%....................................................................................................................53.4、理想振幅因子6月份多空对冲收益为2.43%..............................................................................................................64、开源交易行为合成因子的绩效回顾........................................................................................................................................75、交易行为因子的构造方法........................................................................................................................................................95.1、理想反转因子的构造方法.............................................................................................................................................95.2、聪明钱因子的构造方法.................................................................................................................................................95.3、APM因子的构造方法....................................................................................................................................................95.4、理想振幅因子的构造方法...........................................................................................................................................106、风险提示..................................................................................................................................................................................10图表目录图1：Barra风格因子收益（2025年6月）.................................................................................................................................3图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2025.6，全市场，行业市值中性）.........................................................4图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.7-2025.6，多空对冲月度胜率66.7%）...............4图4：聪明钱因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.6，全市场，行业市值中性）.............................................................5图5：聪明钱因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.7-2025.6，多空对冲月度胜率91.7%）...................5图6：APM因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.6，全市场，行业市值中性）...............................................................6图7：APM因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.7-2025.6，多空对冲月度胜率58.3%）.....................6图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2025.6，全市场，行业市值中性）.........................................................7图9：理想振幅因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.7-2025.6，多空对冲月度胜率75.0%）...............7图10：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”净值稳健（2014.8-2025.6，全市场，行业市值中性）........8图11：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.7-2025.6，多空对冲月度胜率83.3%）.....8图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优..................................................................................................................8 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/12 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1、Barra风格因子表现跟踪图1展示了常见Barra风格因子在2025年6月的收益。从大/小盘风格来看，市值因子录得了-0.42%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了0.09%的收益，成长因子录得了-0.05%的收益，盈利预期因子录得了-0.11%的收益。图1：Barra风格因子收益（2025年6月）数据来源：Wind、开源证券研究所（数据区间：20250601-20250630）2、开源交易行为因子概述稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相