金融工程定期：开源交易行为因子绩效月报（2025年11月）

2025年11月28日 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 魏建榕（分析师）weijianrong@kysec.cn证书编号：S0790519120001 高鹏（分析师）gaopeng@kysec.cn证书编号：S0790520090002 盛少成（分析师）shengshaocheng@kysec.cn证书编号：S0790523060003 傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003 Barra风格因子表现跟踪 通过对Barra风格因子2025年11月的收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，市值因子录得了-0.18%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了0.20%的收益，成长因子录得了-0.23%的收益，盈利预期因子录得了-0.35%的收益。 高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师）证书编号：S0790522020001 开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 胡亮勇（分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师）证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 蒋韬（研究员）证书编号：S0790123070037 开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.049、-0.037、0.028、-0.054，rankIC分别为-0.060、-0.062、0.033、-0.074，信息比率分别为2.44、2.72、2.23、3.03，多空对冲月度胜率分别为77.7%、81.3%、76.0%、83.4%。 相关研究报告 开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.066，rankIC均值为0.093，多空对冲信息比率3.30，多空对冲月度胜率为79.4%。 《消费板块的资金行为监测—金融工程定期》-2025.11.14 《沪深300与中证500成分股调整预测（2025年12月）—金融工程定期》-2025.11.7 11月份：聪明钱、理想振幅录得正收益，理想反转、APM录得负收益 理想反转因子11月份多空对冲收益为-1.52%，近12个月的多空对冲月度胜率为58.3%。聪明钱因子11月份多空对冲收益为0.22%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。APM因子11月份多空对冲收益为-0.43%，近12个月的多空对冲月度胜率为41.7%。理想振幅因子11月份多空对冲收益为0.49%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。交易行为合成因子11月份多空对冲收益为-0.21%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。 《基金投顾产品10月调仓一览—基金投顾产品月报系列（23）》-2025.11.6 风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 目录 1、Barra风格因子表现跟踪..........................................................................................................................................................32、开源交易行为因子概述............................................................................................................................................................33、开源交易行为因子的绩效回顾................................................................................................................................................33.1、理想反转因子11月份多空对冲收益为-1.52%............................................................................................................33.2、聪明钱因子11月份多空对冲收益为0.22%................................................................................................................43.3、APM因子11月份多空对冲收益为-0.43%..................................................................................................................53.4、理想振幅因子11月份多空对冲收益为0.49%............................................................................................................64、开源交易行为合成因子的绩效回顾........................................................................................................................................75、交易行为因子的构造方法........................................................................................................................................................95.1、理想反转因子的构造方法.............................................................................................................................................95.2、聪明钱因子的构造方法.................................................................................................................................................95.3、APM因子的构造方法....................................................................................................................................................95.4、理想振幅因子的构造方法...........................................................................................................................................106、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：Barra风格因子收益（2025年11月）...............................................................................................................................3图2：理想反转因子的多空对冲净值稳健（2010.4-2025.11，全市场，行业市值中性）.......................................................4图3：理想反转因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.12-2025.11，多空对冲月度胜率58.3%）...........4图4：聪明钱因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.11，全市场，行业市值中性）...........................................................5图5：聪明钱因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.12-2025.11，多空对冲月度胜率83.3%）...............5图6：APM因子的多空对冲净值稳健（2013.6-2025.11，全市场，行业市值中性）.............................................................6图7：APM因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.12-2025.11，多空对冲月度胜率41.7%）..................6图8：理想振幅因子的多空对冲净值稳健（2010.5-2025.11，全市场，行业市值中性）.......................................................7图9：理想振幅因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.12-2025.11，多空对冲月度胜率66.7%）...........7图10：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”净值稳健（2014.8-2025.11，全市场，行业市值中性）.......8图11：交易行为合成因子的“多-空”和“多头-各组均值”月度收益（2024.12-2025.11，多空对冲月度胜率66.7%）.8图12：交易行为合成因子在中小股票池中效果更优..................................................................................................................8 1、Barra风格因子表现跟踪 图1展示了常见Barra风格因子在2025年11月的收益。从大/小盘风格来看，市值因子录得了-0.18%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子