基本面要点
- 市场传闻中国尿素出口配额增加约200万吨，国际供应紧张缓解叠加印标提振情绪，支撑国内价格。
- 山西企业计划检修，全国日产降至19.74万吨，周环比降1.2%，库存环比降6.9%缓解压力。
- 复合肥企业开工率降至低位，夏季肥收尾致工业需求萎缩，终端高价抵触情绪浓厚。
- 国际原油周跌7.2%破70美元/桶，能化板块情绪转弱，煤炭弱势运行削弱成本支撑。
观点
出口政策松动提供短期支撑，但国内库存高位，农业追肥分散且工业需求疲软，供需宽松未实质扭转。
关键数据
- 尿素库存：全国周度库存环比降6.9%，两广库存及港口+内地库存均处于历史同期高位。
- 尿素期货：主力合约持仓量及成交量波动，仓单数量及有效预报保持高位。
- 市场价格：河南、山东小颗粒尿素价格维持在2500-3000元/吨区间，基差走弱，大小颗粒价差收窄。
- 生产成本：固定床、天然气制、水煤浆气化生产成本均处于较高水平，但利润受成本支撑减弱影响有所下滑。
- 产能利用率：全国尿素产能利用率维持在60%左右，总日产量约19.74万吨。
- 复合肥：开工率降至低位，库存较高，山东生产成本及毛利均处于高位。
- 国际价格：中国、中东小颗粒FOB价维持在400-600美元/吨区间。
- 动力煤：秦皇岛港5500K煤价跌至5000元/吨以下，港口库存增加。
研究结论
短期出口政策松动对尿素价格形成支撑，但国内库存高位、农业追肥分散及工业需求疲软制约价格上行空间，供需宽松格局未实质性改变。
