浙商大周期 伊以冲突进展，周期如何看？

一、交运行业：以伊停火下的市场机遇与投资风向

• 市场误判与交运表现：上周以伊局势突变导致油价暴跌，市场对中东局势存在误判。交运行业中航空板块上涨，油运板块回调，集运板块微降。研究员认为国际局势关键看油价走势。
• 暑运利好，航空板块投资正当时：全年看好航空板块，暑运临近且油价回落提供利好。当前票价和客座率表现佳，预计单季度三大行利润创Q3新高，推荐港股三大航（国航、东航、南航）及A股吉祥航空、华夏航空、春秋航空。
• 油轮板块：回调后配置价值凸显：上周油轮板块回调值得布局。欧派克加大开采，但油轮需求有支撑，运价虽回落但仍高于战前。游轮板块配置价值提升，无需完全减仓。
• 铜煤双涨：阅兵与环保催生投资热点：近期铜煤价格双涨，9月阅兵及8部门环保整治推升煤价。推荐焦煤龙头亚钾国际、东方铁塔等。铜价5连涨释放见底信号。
• 快递物流：阅兵主题下的投资新亮点：关注9月阅兵相关主题，交运领域可关注顺丰等快递物流应用。首推顺丰，通达快递价格战缓和，无人车降成本，推荐极兔、申通等。

二、化工行业：数据波动下各板块的投资潜力

• 行业数据下滑，化工现状待改善：化工产品价格指数本周下降，因中东局势缓和、油价大跌。前5月行业收入增速降、利润降幅扩，固定资产投资增速降至0.4%，盈利和价格下行。
• 化肥板块：出口预期与钾肥投资机会：化肥第二批出口有望获批，尿素出口规模可观，期货反弹。国内钾肥价格上涨，推荐亚钾国际和东方铁塔等钾肥龙头。
• 农药板块：淡季回调，关注细分龙头：农药氯虫苯甲酰胺市场价回落，因进入淡季和高温影响。山东安全检查致有道化学复产推迟，建议关注产业链细分龙头。
• 维生素板块：库存低位，涨价预期增强：维生素E库存低、厂家停产，维生素D3报价上调但市场价分歧大。库存极低，龙头提价诉求强，7月有望涨价，推荐花园生物等公司。

三、化工高股息个股：稳定分红与行业发展新方向

• 嘉华能源：高股息下的业绩稳定与弹性：嘉华能源明确高分红，未来分红比例50%以上成常态，预计三年回购注销。主业有涨价弹性，供热盈利稳定，兼具业绩稳定与向上弹性，值得关注。
• 行业观点：关注中报，布局涨价与新材料：二季度行业受关税和内需影响有下行压力。7月关注中报业绩，推荐受供给冲击的涨价品种（如维生素）、低估值刚需内需品种及进口替代新材料（如维生素龙头）。

四、金属行业：工业与能源金属的投资新趋势

• 工业金属：强现实弱预期下的估值优势：工业金属铜铝呈现强现实弱预期，现阶段降息预期和美国债务到期使特朗普难折腾，工业金属估值性价比高，淡季已现软逼仓。
• 能源金属：钴锂价格波动与市场前景：钴出口延期刺激价格回涨，预计7、8月库存消化后行情向上，价格中枢有望提升。锂价上涨，反弹高度取决于宁德放量情况。
• 固态电池：技术突破与补贴推动新发展：固态电池今年从个别作秀到百花齐放，技术突破和商业化定型，今年第二批补贴将加速技术导入。

五、煤炭行业：焦煤期货反弹背后的投资逻辑

• 焦煤期货：供应减量推动价格反弹：本周焦煤期货涨幅近5%，从底部反弹近20%。国内供应侧减量（山西产量降、安全生产月、阅兵影响），叠加下游电力需求旺，供需偏紧，蒙古国通关量低符合逻辑。
• 煤炭行情：基本面改善但仍需关注：本周煤炭板块涨1.7%，略输沪深300。周度煤矿销量增，但今年累计降，库存高。动力煤价涨，焦煤期货修复，下游螺纹及库存略降，关注供给侧变化。
• 投资建议：旺季布局动力煤与焦炭公司：基于旺季预期和煤价上涨，建议逢低布局动力煤公司，关注安全环保对供给的持续影响。焦炭公司关注困境反转，推荐相关动力煤和焦炭公司。

六、油气市场：价格回调下三桶油的投资策略

• 油价走势：短期回调，中长期支撑仍强：本周油价回调，因以伊冲突缓和风险溢价消散。旺季支撑下油价维持在67-68美元，Q3或随欧派克增产和旺季结束下降，但整体在60-65美元有支撑。
• 三桶油投资：短期业绩下滑，中长期股息诱人：近期油价波动影响业绩，Q2油价降致三桶油业绩环比下滑。但中长期油价有支撑，港股股息率维持7%左右，股价回调带来买入机会。