黄金周报：伊以冲突叠加美联储降息预期增强，短期看多

创元研究创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z00216282025年6月15日 目录目录..............................................................2一、周度宏观回顾..................................................31.1主要数据回顾............................................................3二、主要观点......................................................8 请务必阅读正文后的声明及说明2 一、周度宏观回顾1.1主要数据回顾黄金周度数据：本周沪金主连涨14.78元/克，周度涨幅1.89%，上海Au（T+D）现货黄金涨14.66元/克，周度涨幅1.88%；COMEX黄金主连涨121.6美元/盎司，周度涨幅3.65%；伦敦货黄金涨124.1美元/盎司，周度涨幅3.75%；SPDR持仓周度持仓增加6.28吨。COMEX期货库存周度减少10.19吨，上海期货库存周度增加0.33吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少63.61吨，期货周度库存小幅减少，现货周度持仓减少。5月LBMA库存增加62.06吨，Au（T+D）交收量周度增加0.22吨。内盘现货黄金当前溢价0.84元/克。其他宏观资产走势：道琼斯指数周度跌565.08，跌幅1.32%，纳斯达克周度跌123.13，跌幅0.63%，标准普尔周度跌23.39，跌幅0.39%，伦敦金融时报指数周度涨12.72，涨幅0.14%，法国CAC40指数跌120.19，跌幅1.54%，德国法兰克福DAX指数跌788.23，跌幅3.24%，上证指数周度跌8.36，跌幅0.25%，深证成指跌61.59，跌幅0.60%，恒生指数周度涨100.02，涨幅0.42%，日经225指数涨92.64，涨幅0.24%。10年期美债收益率周度跌0.1%至4.41%，1年期美债收益率跌0.05%至4.09%，10年期日债收益率涨0.003%至1.480%，1年期日债收益率跌0.004%至0.5650%；WTI原油现货周度涨4.67美元/桶至68.04美元/桶，布伦特原油现货周度涨4.02美元/桶至69.36美元/桶；美元指数周度跌1.059至98.145。比特币周度跌4829.01元/个，跌幅0.64%。202501162025-02-162025-03-162025-04-162025-05-16美国:国债收益率:10年 3图2：日本国债收益率走势资料来源：同花顺、创元研究0.00000.20000.40000.60000.80001.00001.20001.40001.60001.80002025-01-142025-01-212025-01-282025-02-042025-02-112025-02-182025-02-252025-03-042025-03-112025-03-182025-03-252025-04-012025-04-082025-04-152025-04-222025-04-292025-05-062025-05-132025-05-20日本:政府债券收益率:1年日本:政府债券收益率:10年 2024-- 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图5：英国国债收益率走势资料来源：同花顺、创元研究图7:美国股指走势3.003.504.004.505.005.502024-10-182024-11-012024-11-152024-11-292024-12-132024-12-272025-01-102025-01-242025-02-07英国:国债收益率:1年350003700039000410004300045000470002024-05-102024-06-102024-07-102024-08-102024-09-102024-10-10道琼斯工业平均指数 资料来源：同花顺、创元研究图6：法国国债收益率走势资料来源：同花顺、创元研究图8：中国股指走势2.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80002024-01-022024-01-162024-01-302024-02-132024-02-272024-03-12法国:国债收益率:1年2,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.002024-10-292024-11-192024-12-102024-12-312025-01-212025-02-11上证综合指数 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图9：日经225走势资料来源：同花顺、创元研究图11：法国CAC40指数走势资料来源：同花顺、创元研究25,000.0027,000.0029,000.0031,000.0033,000.0035,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.002024-10-282024-11-112024-11-252024-12-092024-12-232025-01-062025-01-20东京日经225指数6,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002024-10-242024-11-072024-11-212024-12-052024-12-192025-01-022025-01-162025-01-30法国巴黎CAC40指数 资料来源：同花顺、创元研究图10：德国DAX指数走势资料来源：同花顺、创元研究图12：英国富时100指数走势资料来源：同花顺、创元研究15,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.0025,000.002024-10-222024-11-052024-11-192024-12-032024-12-172024-12-312025-01-142025-01-28德国法兰克福DAX指数7,000.007,200.007,400.007,600.007,800.008,000.008,200.008,400.008,600.008,800.009,000.002024-10-242024-11-072024-11-212024-12-052024-12-192025-01-022025-01-162025-01-30伦敦金融时报100指数 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图15：SPDR持仓资料来源：同花顺、创元研究图17：上海黄金期货库存和COMEX期货库存资料来源：同花顺、创元研究810.00830.00850.00870.00890.00910.00930.00950.00970.002024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-28SPDR:黄金:持仓量(吨)5007009001100130015002025-03-192025-03-262025-04-022025-04-092025-04-162025-04-23COMEX黄金库存（吨）上海期货交易所黄金库存（吨） 资料来源：同花顺、创元研究图16：iShares持仓资料来源：同花顺、创元研究图18：LBMA黄金库存资料来源：同花顺、创元研究350.00370.00390.00410.00430.00450.00470.002024-01-032024-01-172024-01-312024-02-142024-02-282024-03-132024-03-272024-04-102024-04-242024-05-082024-05-222024-06-052024-06-192024-07-032024-07-172024-07-312024-08-142024-08-282024-09-11iShares:黄金:持仓量(吨)8420.008470.008520.008570.008620.008670.008720.008770.002024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08LBMA黄金库存（吨） 资料来源：同花顺、创元研究图22：黄金需求资料来源：同花顺、创元研究-10000100020002015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-09黄金需求量:合计黄金需求量:ETF投资需求黄金需求量:珠宝首饰黄金需求量:央行净买入黄金需求量:技术领域黄金需求量:金条和金币总需求 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：同花顺、创元研究图21：黄金供给资料来源：同花顺、创元研究-400-20002004006008001000120014002022-032022-062022-092022-122023-032023-06黄金供应量:矿产金黄金供应量:生产商对冲 二、主要观点图23:南华商品指数本周数据方面来看，黄金收涨，美股指数收跌，欧洲主要股指涨跌不一，国内股指周度涨跌不一，日本股指收涨；美债短端收益率收跌，长端收益率收跌，10年期日债收益率收涨，1年期日债收益率收跌，1年期德国国债收益率持平前值，10年期德国国债收益率收跌，1年期英国国债收益率收跌，10年期英国国债收益率收跌；原油周度收涨；美元指数收跌；商品指数收跌。黄金周度收涨，SPDR持仓周度增加，上海期货黄金库存周度增加，美国期货黄金库存减少，上海现货黄金持仓周度减少，比特币周度下跌。美国方面，周一公布纽约联储1年期通胀预期3.2%，前值3.63%；周三公布5月份未季调CPI年率2.4%，前值2.3%，低于预期2.5%，季调后月率0.1%，前值0.2%，分项数据中住房通胀依然高企；周四公布周度初请失业金人数24.8万人，创2024年10月新高，5月分PPI年率2.6%，前值2.5%，月率0.1%，前值0.2%，通胀数据整体低于预期。周五公布6月份1年期通胀预期5.1%，前值6.6%，消费信心指数60.5，高于前值52.2。整体来看，软数据方面好转，通胀回落增加降息预期。本周黄金先出现大幅度上涨，其主要驱动因素为伊朗和以色列爆发大规模冲突，6月13日北京时间8点以色列对伊朗进行大规模空袭，随后伊朗对以色列进行打击报复，伊朗和以色列之间大规模冲突驱动黄金和原油暴涨。对于未来行情展望：短期伊朗和以色列冲突继续延续，叠加美联储降息预期增加，我们认为短期黄金继续看多。中长期随着美国债务问题发酵，美元和美债价值重置，全球地缘博弈等因素，中长期看多观点不变。2,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002,800.002024-06-122024-07-03 8来源：同花顺、创元研究 创元研究团队介绍：许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278）廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨