白糖周报（6.23-6.27）

本周白糖震荡反弹，近月合约反弹力度强于远月合约。USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨；Green Pool预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨。2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%。2025年5月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖811.38万吨，销糖率72.69%（去年同期66.17%）。2025年5月中国进口食糖35万吨，同比增加33万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨，同比减少15.07万吨。

国内郑糖走势强于国外，主要原因是白糖进入夏季消费旺季，国产糖库存即将见底，进口糖大部分还在路上，目前处于青黄不接时期。郑糖短期处于反弹走势，内外走势背离，郑糖近强远弱，主力09关注5800附近压力，空单可考虑逢高开始布局。

利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加。 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩。外糖价格跌破17美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。