农业周报：行业降重，猪价上涨

守正出奇宁静致远看好看好中性中性看好买入买入买入报告摘要一、市场回顾本周农业板块上涨，其中渔业和动保涨幅领先。1.本周，申万农业指数上涨0.8%，同期，上证综指上涨1.91%，深成指上涨3.73%，农业板块整体表现逊于大市；2.除饲料以外，其他二级子行业指数悉数上涨，其中渔业和动保涨幅领先；3.前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股依次为田野股份、生物股份和绿康生化。二、核心观点1、养殖产业链1）生猪：行业降重，猪价上涨猪价近期小幅上涨，仔猪价格连续4周回落。本周末，全国生猪出厂均价14.72元/公斤，较上周涨0.5元；同期，主产区15公斤仔猪出栏均价34.03元/公斤，较上周跌0.11元。生猪宰后均重连续5周回落。本周末，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.22公斤/头，较上周降0.47公斤，较上年同期降0.91公斤；生猪宰后均重自高点以来连续5周回落，整体回落了1.4公斤。1-5月，15家上市公司生猪出栏量7024.43万头，同比增长15%。本周，全国生猪加工企业开工率为33.23%，较上周下降了1.22个百分点，较去年同期上升了9.88个百分点。猪价在年后大部分时间持续在成本线上方偏强震荡，近期小幅上涨，主要是受到了降重稳价政策出台提振了市场信心的影响。行业产能受政策影响或将回落，2026年猪价或超预期。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平。本周末，主产区自繁自养模式头猪盈利50.25元，较上周多盈31元。育肥环节和扩繁环节保持盈利，行业去产能动力有待观察。发改委提出不增产能和降重稳价倡议，一旦落实将会对生猪产业产能变化产生重大影响，2026年猪价表现或超预期。个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。2）白鸡：鸡价震荡回落，产能高位24/9/824/11/1925/1/3025/4/1225/6/23农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师登记编号：S1190511050002 守正出奇宁静致远鸡价震荡走弱：本周末，烟台鸡苗均价1.9元/羽，较上周跌0.18元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.43元/斤，较上周跌0.08元；白条鸡均价13元/公斤，较上周持平；行业产能处于历史高位水平，前5月引种较少：本周末，父母代在产存栏水平较上周末上升，且处于历史高位水平。同期，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.49元，较上周多亏0.28元；行业前5月未从美国、新西兰引种，仅从法国引种。鸡价自3月份以来摆脱前期低迷走势，偏强震荡，近期有所走弱，预计短期继续偏弱震荡，主要受父母代种鸡产能充足的影响；中期走势或超预期，主要受前5月引种较少的影响。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，重点关注圣农发展。3）黄鸡：鸡价震荡回落，产能上升鸡价近期回落：2025年5月，立华黄鸡售价10.67元/公斤，较上月跌0.53元；温氏黄鸡售价10.75元/公斤，较上月跌0.49元。行业产能底部上升：父母代在产存栏水平近期有所回升但幅度有限，整体处于历史低位水平。黄鸡行业产业链一体化模式养殖5月只均盈利较上月明显回落。黄鸡自年初以来在成本线附近偏弱震荡，主要受产能增长和消费需求不振的影响；预计随着秋冬消费旺季的到，鸡价短中期有望反弹。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份。4）动保：行业景气底部复苏，关注行业产能变化动保行业景气年初以来触底回升，上市公司1季报表现良好。泰妙菌素和泰万菌素等产品价格1季度上涨，目前基本保持稳定，预计近期有望维持。国产猫三联疫苗上市以后销量增长明显，未来随着国产替代进程的加快，有望持续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。2、种植产业链1）种业：产业政策持续优化，转基因推进中长期来看，粮食安全和提高农业生产效率是基本国策，转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种子产品升级迭代将带动优质种子公司销售放量和价格提升，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。2）种植：粮价上涨，地缘冲突催化粮食价格涨多跌少。本周末，全国玉米收购均价2445元/吨，较上周涨19元；全国小麦收购均价2446元/吨，较上周涨6元；全国粳 守正出奇宁静致远稻收购均价2892元/吨，较上周持平。粮食各品种价格自年初以来保持震荡上涨走势，主要受粮食进口减少和异常天气变化的影响，同时地缘政治冲突频频也会带动粮价上涨，预期粮价短中期都有望继续震荡上涨。建议关注种植板块的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。三、行业数据生猪：本周末，全国生猪出厂均价14.72元/公斤，较上周涨0.5元；主产区自繁自养头均盈利50.25元，较上周多盈31元。截至25年4月底，全国能繁母猪存栏4038万头，月环比基本持平；肉鸡：本周末，烟台鸡苗均价1.9元/羽，较上周跌0.18元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.43元/斤，较上周跌0.08元；白条鸡均价13元/公斤，较上周持平；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.49元，较上周多亏0.28元；饲料：本周末，肉鸡料均价3.35元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.36元/公斤，较上周持平；原奶：本周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.04元/公斤，较上周持平；全国牛奶零售价12.16元/升，较上周持平；水产品：本周末，威海海参/扇贝/对虾批发价90/9/320元/公斤，较上周持平；鲍鱼86元/公斤，较上周跌4元；粮棉糖：本周末，南宁白糖成交均价6066元/吨，较上周涨38元；全国328级棉花成交均价14968元/吨，较上周涨107元；全国玉米收购均价2445元/吨，较上周涨19元；国内豆粕市场均价2953元/吨，较上周跌52元；全国小麦收购均价2446元/吨，较上周涨6元。四、风险提示突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录一、核心观点......................................................................6二、行情回顾......................................................................8三、个股信息........................................................................8（一）个股涨跌、估值一览............................................................8（二）大小非解禁、大宗交易一览.......................................................9四、行业数据.......................................................................10（一）养殖业.....................................................................10（二）饲料业.......................................................................11（三）水产养殖业...................................................................12（四）粮食、糖、油脂等大宗农产品....................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录图表1上周，申万一级子行业涨跌幅.....................................................8图表2上周，申万二级子行业涨跌幅.....................................................8图表3 A股个股市场表现...............................................................9图表4未来三个月大小非解禁一览.......................................................9图表5上周大宗交易一览..............................................................10图表6：第26周，全国外三元生猪价14.72元/公斤.......................................10图表7：第26周，烟台肉毛鸡出厂均价3.43元/公斤......................................10图表8：第26周，烟台白羽鸡苗出场价1.9元/羽.........................................10图表9：第26周，广东活鸡批发价7840元/吨............................................10图表10：第25周，主产区生鲜乳均价3.04元/公斤.......................................10图表11：第25周，全国牛奶零售价12.16元/升..........................................10图表12：25/04月，全国能繁母猪存栏4038万头.........................................11图表13：25/04月，全国能繁母猪存栏同增1.3%..........................................11图表14：第26周，主产区肉鸡料价3.35元/斤...........................................11图表15：第26周，育肥猪料价3.36元/公斤.............................................11图表16：第25周，蛋鸡饲料价2.64元/公斤.............................................11图表17：25/05，全国饲料单月产量同增6.9%............................................11图表18：第26周，威海海参大宗价90元/公斤...........................................12图表19：第26周，威海扇贝大宗价9元/公斤............................................12图表20：第26周，威海对虾大宗价320元/公斤..........................................12图表21：第26周，威海鲍鱼大宗价86元/公斤...........................................12图表22：第25周，草鱼批发价16.46元/公斤............................................12图表23：第25周，鲫鱼批发价22.49元/公斤............................................12图表24：第25周，鲤鱼批发价14.34元/公斤.................................