农林牧渔行业周报：降重稳产下的猪价预期重估

本周热点：降重稳产下，猪价预期有望重估。今年以来，生猪价格一改过去下行周期亏损、低迷的状态，表现相对坚挺，从本周价格来看，全国瘦肉型肉猪出栏价14.47元/kg，较上周上涨0.1%，仍维持在14.5元/kg左右，同时行业自繁自养也始终处于略有盈利的状态。但从预期维度看，期货相对而言表现悲观，今年以来主力合约始终处于贴水现货状态。一方面在于去年盈利增加后的产能增量导致的供应增量预期；另一方面在于今年以来体重的持续增加。产能方面，在偏强现实和偏弱预期下，2025年以来能繁母猪存栏变化一是波动较小，整体波幅没有超过1%；二是趋势不明显，没有持续的补栏或减产现象，据农业部4月能繁母猪较3月减少1万头。我们认为，随着养殖规模化的提升，行业产能管理的可操作性提升，价格较过去的稳定性增强。体重方面，从宰后均重来看，2025年以来宰后均重呈现趋势性的上升，5月第3周宰后均重一度达到92.06kg高位，较1月低点增幅3.3%。体重的趋势性上升一直制约猪价预期的走高，但是随着进入夏季，中大猪需求减弱和增重难度的提高，体重增长趋势有望自然减缓；此外，部分地区开始对二育监管增强，体重增长预期的减弱或利好价格预期的回升。投资层面，伴随着猪价的坚挺，龙头个股的成本表现亮眼，4月牧原股份、温氏股份、神农集团完全成本分别为12.4元/公斤、12元/公斤、12.3元/公斤，随着猪价预期的回升，低成本生猪标的的估值性价比凸显，建议关注温氏股份、牧原股份、神农集团、德康农牧、巨星农牧、新希望、立华股份。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.47元/kg，较上周上涨0.1%。 当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧、巨星农牧、新希望、立华股份等。 家禽养殖：白羽鸡方面，本周毛鸡价格7.37元/公斤，较上周上涨0.1%； 本周鸡产品平均价8.85元/公斤，较上周下跌0.1%。本周肉鸡苗价格2.87元/只，较上周上涨0.7%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑赢大盘2.9个百分点 本周（2025/05/30）农业板块上涨1.79%，跑赢大盘2.9个百分点。个股方面，涨幅前三的为德康农牧、ST天山、巨星农牧；跌幅前三的为湘佳股份、回盛生物、路斯股份。 图表1：本周农业板块跑赢大盘2.9个百分点 图表2：本周其他种植业板块上涨3.53% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 降重稳产下，猪价预期有望重估。今年以来，生猪价格一改过去下行周期亏损、低迷的状态，表现相对坚挺，从本周价格来看，全国瘦肉型肉猪出栏价14.47元/kg，较上周上涨0.1%，仍维持在14.5元/kg左右，同时行业自繁自养也始终处于略有盈利的状态。但从预期维度看，期货相对而言表现悲观，今年以来主力合约始终处于贴水现货状态。一方面在于去年盈利增加后的产能增量导致的供应增量预期；另一方面在于今年以来体重的持续增加。 产能方面，在偏强现实和偏弱预期下，2025年以来能繁母猪存栏变化一是波动较小，整体波幅没有超过1%；二是趋势不明显，没有持续的补栏或减产现象，据农业部4月能繁母猪较3月减少1万头。我们认为，随着养殖规模化的提升，行业产能管理的可操作性提升，价格较过去的稳定性增强。 体重方面，从宰后均重来看，2025年以来宰后均重呈现趋势性的上升，5月第3周宰后均重一度达到92.06kg高位，较1月低点增幅3.3%。体重的趋势性上升一直制约猪价预期的走高，但是随着进入夏季，中大猪需求减弱和增重难度的提高，体重增长趋势有望自然减缓； 此外，部分地区开始对二育监管增强，体重增长预期的减弱或利好价格预期的回升。 投资层面，伴随着猪价的坚挺，龙头个股的成本表现亮眼，4月牧原股份、温氏股份、神农集团完全成本分别为12.4元/公斤、12元/公斤、12.3元/公斤，随着猪价预期的回升，低成本生猪标的的估值性价比凸显，建议关注温氏股份、牧原股份、神农集团、德康农牧、巨星农牧、新希望、立华股份。 核心观点 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.47元/kg，较上周上涨0.1%。当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、神农集团、德康农牧、巨星农牧、新希望、立华股份等。 家禽养殖：白羽鸡方面，本周毛鸡价格7.37元/公斤，较上周上涨0.1%；本周鸡产品平均价8.85元/公斤，较上周下跌0.1%。本周肉鸡苗价格2.87元/只，较上周上涨0.7%。 白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。 种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。 农业数据跟踪 生猪：生猪价格上涨，猪肉价格下跌 本周生猪价格上涨。本周(2025/05/30)全国瘦肉型肉猪出栏价14.47元/kg，较上周上涨0.1%；本周(2025/05/30)猪肉平均批发价20.66元/kg，较上周下跌1.4%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.47元/kg，较上周上涨0.1% 图表5：本周猪肉平均批发价20.66元/kg，较上周下跌1.4% 生猪自繁自养盈利减少。本周(2025/05/30)自繁自养头均盈利35.65元/头，较上周减少12.56元/头；外购仔猪头均盈利-84.37元/头，较上周减少68.32元/头。本周(2025/05/30)出售仔猪毛利213.33元/头，较上周减少10.36元/头。 图表6：本周自繁自养头均盈利35.65元/头，外购仔猪头均盈利-84.37元/头 图表7：本周出售仔猪毛利213.33元/头，较上周减少10.36元/头 生猪体重下降，仔猪价格下降。上周(2025/05/23)全国白条猪肉平均宰后均重91.9公斤，周环比下降0.2%；本周(2025/05/30)15kg仔猪全国市场价41.99元/公斤，周环比下降1%。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.9公斤，周环比下降0.2% 图表9：本周15kg仔猪全国市场价41.99元/公斤，较上周下降1% 家禽：毛鸡价格上涨，鸡苗价格上涨 肉鸡苗价格上涨。2025年5月第3周(2025/5/18)父母代鸡苗价格41.85元/套，周环比下跌4.3%；本周(2025/05/30)肉鸡苗价格2.87元/只，较上周上涨0.7%。 图表10：2025年5月第3周父母代鸡苗价格41.85元/套，周环比下跌4.3% 图表11：本周肉鸡苗价格2.87元/只，较上周上涨0.7% 肉鸡价格上涨，鸡肉价格下跌。本周(2025/05/30)主产区白羽肉鸡平均价7.37元/公斤，较上周上涨0.1%；本周(2025/05/30)主产区鸡产品平均价8.85元/公斤，较上周下跌0.1%。 图表12：本周白羽肉鸡平均价7.37元/公斤，较上周上涨0.1% 图表13：本周鸡产品平均价8.85元/公斤，较上周下跌0.1% 肉鸡养殖利润减少，屠宰利润减少。本周(2025/05/30)父母代种鸡养殖利润0.12元/只，较上周增加0.02元/只；肉鸡养殖利润-0.38元/只，较上周减少0.39元/只；屠宰利润-0.98元/只，较上周减少0.02元/只。 图表14：本周父母代种鸡养殖利润0.12元/只，较上周增加0.02元/只 图表15：本周屠宰利润-0.98元/只，较上周减少0.02元/只 817鸡苗价持平。本周(2025/05/30)主产区817鸡苗平均价0.58元/只，较上周持平； 主产区817肉杂鸡平均价6.75元/公斤，较上周下跌2.6%。 图表16：本周817鸡苗平均价0.58元/只，较上周持平 图表17：本周817肉杂鸡平均价6.75元/公斤，较上周下跌2.6% 大宗：玉米价格上涨，豆粕现货下跌 图表18：本周国内玉米现货价2380.39元/吨，较上周上涨0.2% 图表19：本周CBOT玉米收盘价443.5美分/蒲式耳，较上周下跌4.2% 图表20：本周国内小麦现货价2453.72元/吨，较上周下跌0.4% 图表21：本周CBOT小麦收盘价533.25美分/蒲式耳，较上周下跌2.2% 图表22：本周国内粳稻现货价2864元/吨，较上周持平 图表23：本周CBOT糙米收盘价1351美分/英担，较上周上涨2.8% 图表25：本周CBOT大豆收盘价1042.25美分/蒲式耳，较上周下跌2.4% 图表24：本周国内大豆现货价3927.89元/吨，较上周持平 图表26：本周国内豆粕现货价2975.14元/吨，较上周下跌1.7% 图表27：本周一级豆油现货价7953.33元/吨，较上周下跌1.8% 图表29：本周国内进口四级菜油现货价9563.75元/吨，较上周下跌0.5% 图表28：本周国内菜粕现货价2625.79元/吨，较上周上涨2.2% 图表30：本周国内24度棕榈油现货价8628.33元/吨，较上周上涨0.3% 图表31：本周BMD棕榈油收盘价3878林吉特/吨，较上周上涨1.3% 图表32：本周柳州白糖现货价6160元/吨，较上周持平 图表33：本周NYBOT11号糖收盘价17.1美分/磅，较上周下跌1.2% 图表34：本周国产鱼粉现货价10600元/吨，较上周持平 图表35：本周进口鱼粉现货价10767.39元/吨，较上周上涨0.9% 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 2025gszqdatemark年06月01日