农林牧渔行业报告：猪价触底反弹，降重缓慢推进

行情回顾与产业链追踪

行情回顾

农林牧渔（申万）行业指数涨0.80%，在申万31个一级行业中涨幅排名第25位，弱于大盘。主要原因是生猪价格持续横盘，市场对行业产能去化情况持观望态度。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：猪价止跌回涨，截至6月29日，全国生猪均价14.35元/公斤，仔猪价格延续跌势，15KG仔猪均价460元/头。月末养殖集团缩量、二育入场增多及降雨等因素促使猪价反弹，但需求端承接有限。
• 降重：本周全国生猪出栏均重为128.14公斤，较上周下降0.14公斤，年同比增幅1.71%。5月初以来出栏体重持续缓慢下降，6月政策调控下集团厂端出栏体重下降较多。
• 盈利：自繁自养生猪头均盈利50元左右，外购仔猪头均亏损132元，猪价在成本线附近震荡。
• 存栏：能繁存栏环比分别+0.1%、+0.32%、+0.92%，市场产能惯性增加。
• 结论：25年猪价或窄幅波动，政策影响或在明年体现。当前能繁母猪存栏在4000-4100万头区间，供应增长幅度可控。政策调控（减少能繁存栏、降低体重）效果显现需要时间，若同步进行则明年猪肉供应将明显减少。
• 研究结论：成本博弈是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。建议首选成本优势突出的标的，如牧原股份、温氏股份；中小企业成本下降空间大，弹性大，如巨星农牧、华统股份。

白羽鸡

• 价格：截至6月27日，鸡苗价格1.90元/羽，毛鸡价格3.40元/斤，均大幅亏损。
• 引种：24年白鸡祖代更新量150.07万套，同比增长17.25%。2025年1-5月祖代雏鸡更新40.64万套，同比下降24万套，受美国禽流感影响进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代。
• 结论：引种不确定性是今年最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏高位，产业链上下游供给充足。海外引种受阻将给国产育种企业带来机会。

种植产业链追踪

• 白糖：截至6月27日，柳州白砂糖价格为6090元/吨，止跌反弹。
• 大豆：截至6月27日，巴西大豆到岸完税价为3739元/吨，止跌上行。
• 棉花：截至6月27日，棉花价格为14985元/吨，小幅波动。
• 玉米：截至6月27日，全国玉米均价为2392元/吨，连续上涨。

风险提示

• 发生动物疫病风险：重大疫病将给畜牧养殖业带来较大经济损失。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升将增加生产成本。