农业行业周报：猪价短期上涨，供过于求形势不改

2023.07.30 股票研究 细分行业评级 钟凯锋(分析师)021-38674876 �艳君(分析师)021-38674633 李晓渊(分析师)021-38674936 zhongkaifeng@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.co lixiaoyuan@gtjas.com 证书编号S0880517030005 S0880520100002 S0880518070003 猪价短期上涨，供过于求形势不改 行 业周 报 农业 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 生猪：猪价短期上涨，情绪性因素为主导，我们认为供过于求形势不改，大供应量下 价格仍将回落；白鸡：苗价季节性反弹持续，反转渐行渐近。 摘要： 生猪：猪价上涨，供过于求局势不改 上周猪价超预期上涨。根据涌益咨询数据，上周生猪价格上涨至 14.77元/kg（上上周14.08元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重在119.85公斤（上上周119.88公斤）。 短期价格快速拉升，情绪性因素为主导。上周生猪价格快速拉升，价 格上涨速度、幅度超预期。我们认为主要是当前情绪性拉涨，大体重猪的快速消化导致目前肥标差异常，目前市场上大猪稀缺点燃市场提 证价热情。价格连续抬升体现了供给端从年初以来承压已久，期待价格券上涨情绪迫切，因此我们认为本次价格上涨以情绪性为主要原因，以研大猪价格抬升为导火索。 究拉涨持续性不强，库存周期影响下预期价格回落。目前指引价格上涨报的是大体重猪缺乏，而标猪供应量仍然充足。我们认为，从2022年告5~10月的能繁母猪增长，对应的是今年在三季度的供给量仍然较大。 同时冻品库存仍然较高，价格上涨没有供应量支撑，我们认为价格拉 升持续性不强，价格仍将回落。 白鸡：苗价季节性反弹持续，反转渐行渐近 上半年行业经历了高景气度，白鸡养殖头部企业业绩高增。近期由于农忙结束后以及备货暑期消费旺季和后期开学旺季，鸡苗价格企稳回升，当前鸡苗价重回3元以上，展望未来两个月，季节性需求低谷已过，短期内商品代鸡苗反弹趋势确定。引种缺口逻辑不变，目前供给端产能收缩传导顺畅，下半年在产父母代存栏有望环比减少，供给持续收紧将带动后期白羽肉鸡价格反转。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 相关报告 《产能加速去化还将持续，布局当下》 2023.07.24 《能繁存栏加速下降，Q2行业继续亏损》2023.07.16 《产能去化加速，先破后立，布局当下》 2023.07.10 《猪价弱势，产能去化加速》2023.07.03 《旺季价格仍弱，产能去化按下加速度》 2023.06.18 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格有望高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标价格/指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比 农林牧渔板块指数 3066.41 -0.40% 3.99% -16.03% 农产品批发价格200指数 118.03 -0.35% -2.25% -3.96% 生猪价格(元/千克） 15.1 6.64% 9.98% -32.29% 猪肉价格(元/千克） 19.04 -0.37% -5.32% -34.21% 仔猪价格(元/千克） 30.49 -1.10% -12.44% -37.43% 生猪出栏均重（公斤） 120.06 -0.04% -0.41% -5.15% 生猪宰后均重（公斤） 90.44 0.12% -0.15% 0.03% 二元母猪价格(元/公斤） 30.87 0.00% -1.88% -15.33% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -253.54 -23.22% -26.76% -152.90% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 8.63 0.35% 0.23% -9.44% 白条鸡价格（元/千克） 14.5 0.00% 3.57% -10.49% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.72 11.02% 18.26% 32.04% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,581.30 0.59% -5.04% -5.13% 父母代鸡苗价格（元/羽） 56.34 -3.88% -4.80% 121.31% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,158.02 4.47% 3.84% 20.43% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,179.62 -0.45% 0.03% 4.20% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,592.83 -0.79% 1.45% 13.24% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 113.83 2.19% 1.68% -10.23% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 54.55 -4.79% -3.67% 11.43% 快速鸡价格（元/斤） 6.2 0.00% -2.21% -28.49% 中速鸡价格（元/斤） 5.78 0.00% -1.87% -33.72% 土鸡价格（元/斤） 7.43 0.00% -2.11% -21.38% 在产父母代鸡存栏（万套） 1323.59 -0.16% -2.22% -5.85% 后备父母代鸡存栏（万套） 871.48 0.47% 0.63% -3.25% 在产祖代鸡存栏（万套） 145.26 0.62% 1.23% -2.63% 后备祖代鸡存栏（万套） 117.87 -1.71% -5.59% 1.64% 柳州现货糖价（元/吨） 7200 -0.14% -0.41% 26.98% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 12190 -0.04% 1.37% 0.62% 玉米价格（元/吨） 2866.24 -0.05% 0.97% 1.79% 豆粕价格（元/吨） 4491.14 2.39% 11.24% 9.69% 小麦价格（元/吨） 2801.11 0.08% -0.30% -8.91% USDA全球玉米库存消费比 26.03% - 0.01% -0.37% USDA全球大豆库存消费比 31.46% - -0.48% 5.09% 月度大豆进口量（万吨） 1027 -14.56% 24.48% 猪饲料价格（元/千克） 3.87 0.26% 0.78% 0.00% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.96 1.02% 1.02% 2.06% 海参价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% -34.07% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 50.00% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格快速反弹图2：短期-我国猪肉进口回升（万吨） 160元/千克 140 120 100 80 60 40 20 2014-10-24 2015-03-24 2015-08-24 2016-01-24 2016-06-24 2016-11-24 2017-04-24 2017-09-24 2018-02-24 2018-07-24 2018-12-24 2019-05-24 2019-10-24 2020-03-24 2020-08-24 2021-01-24 2021-06-24 2021-11-24 2022-04-24 2022-09-24 2023-02-24 0 50100% 4580% 40 60% 35 3040% 2520% 200% 15 -20% 10 5-40% 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 0-60% 仔猪生猪猪肉猪粮比价 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率高位回落图4：短期-生猪出栏均重维持相对低位 公斤 60%140 50% 40% 135 130 125 30%120 20% 115 110 10% 105 2023-6-14 2023-3-14 2022-12-14 2022-9-14 2022-6-14 2022-3-14 2021-12-14 2021-9-14 2021-6-14 2021-3-14 2020-12-14 2020-9-14 2020-6-14 2020-3-14 2019-12-14 2019-9-14 2019-6-14 2019-3-14 2023-6-7 2023-3-7 2022-12-7 2022-9-7 2022-6-7 2022-3-7 2021-12-7 2021-9-7 2021-6-7 2021-3-7 2020-12-7 2020-9-7 2020-6-7 2020-3-7 2019-12-7 2019-9-7 2019-6-7 2019-3-7 0%100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳步上涨（元/公斤） 14 14 12 12 1010 88 66 44 22 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2019-05-17 2019-08-17 2019-11-17 2020-02-17 2020-05-17 2020-08-17 2020-11-17 2021-02-17 2021-05-17 2021-08-17 2021-11-17 2022-02-17 2022-05-17 2022-08-17 2022-11-17 2023-02-17 2023-05-17 2018-07-13 2018-10-13 2019-01-13 2019-04-13 2019-07-13 2019-10-13 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 000 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价回落（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏下滑 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 鸡肉综合品（元/吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2/18/20182/18/20202/18/2022 后备祖代鸡存栏（万