农业行业周报：猪价短期回调而旺季乐观预期不改

股票研究/2024.08.25 猪价短期回调而旺季乐观预期不改农业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 �艳君(分析师) 021-38674633 wangyanjun022998@gtjas.com 登记编号S0880520100002 本报告导读： 生猪：价格小幅调整而对旺季乐观预期不改。黄羽肉禽：供给仍旧低位，季节性需求向好，继续看好黄鸡价格 投资要点： 生猪：价格下降而旺季乐观预期不改。 猪价小幅回调。8月16~22日生猪均价20.68元/Kg，环比下跌0.5 元/kg。出栏体重整体稳定，根据涌益咨询数据，出栏体重126.09kg 环比上升0.3kg/头。从肥标差数据来看，150kg体重段和标猪价格差距在缩窄，大猪继续加速出栏。 价格下降而乐观预期不改。上周价格下跌养殖板块回调，归其原因 我认为是恐高情绪，担心价格开始并持续目前的下跌趋势。当前阶 段我认为类似于2024年5~6月，5月价格上涨速度快，而需要等待价格在6月下旬下跌后企稳的位置才能确认5月价格上涨的原因是产能去化还是二次育肥或者压栏。当前价格在7月~8月上旬价格维持高位，当前阶段出栏体重上升，肥标差在缩窄意味着前期压栏在释放，二次育肥在加快销售。价格短期调整是为了未来继续上涨，对旺季价格乐观预期不改。 黄羽肉禽：旺季来临，价格向好。 从供给逻辑来看，目前父母代种鸡位于2018年以来的低位，2024年 上半年的在产父母代平均存栏3627.85万套，同比下降5.1%，从销售的鸡苗数量来看，2024年上半年商品代雏鸡销售量7.73亿，同比下降9.05%。从供应量来看，种鸡和商品代均体现出供应量仍在下降的趋势。往后看需求，当前逐步往消费旺季过渡，季节性需求复苏，同时猪价向好带动鸡价，看好黄羽肉禽价格继续高位。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股 份；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团；生猪推荐标的 牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科。 风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。 相关报告 农业《猪价强势，聚焦α》2024.08.12 农业《价格高位稳定，关注养殖板块的比较优势》2024.08.04 农业《猪料弱存栏低，看好Q3价格》2024.07.29 农业《强现实弱预期，周期位置与估值水位错配》2024.07.22 农业《猪价上涨，趋势渐明》2024.07.21 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——价格高位稳定4 3.白羽肉鸡——静待反转5 4.黄羽肉鸡——价格向好6 5.饲料板块6 6.重点覆盖公司盈利预测及估值7 7.风险提示7 表1：主要产品数据一览 1.重要行业数据一览 指数 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2233.48 -7.16% -7.17% -23.07% 农产品批发价格200指数 131.39 1.09% 11.84% 9.09% 生猪价格(元/千克） 20.03 -4.98% 4.00% 17.62% 仔猪价格(元/千克） 38.19 -0.42% 1.27% 31.55% 生猪出栏均重（公斤） 125.44 0.30% 0.09% 4.22% 生猪宰后均重（公斤） 91.46 0.01% -0.02% 1.18% 二元母猪价格(元/公斤） 32.71 0.52% 0.86% 5.52% 行业平均自繁自养盈利(元/头） 641.09 -5.97% 39.56% 2828.69% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.81 -0.89% 0.51% -20.87% 白条鸡价格（元/千克） 14.87 0.00% 7.75% 0.47% 商品代鸡苗价格（元/羽） 3.07 0.66% -6.69% -8.36% 鸡肉综合售价（元/吨） 9,468.97 -0.73% 1.43% 6.00% 白鸡父母代鸡苗价格（元/羽） 54.37 14.95% 29.22% -4.75% 白鸡近24周父母代鸡苗销量（套） 3,640.49 9.80% 20.06% 21.44% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,103.59 0.01% -1.30% -4.31% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,656.07 1.98% 4.55% 5.24% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 132.14 0.80% 0.05% 15.17% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 79.32 1.51% 1.91% 31.55% 黄鸡在产父母代鸡存栏（万套） 1329.64 -0.34% -0.33% -0.29% 黄鸡后备父母代鸡存栏（万套） 830.20 0.15% 2.01% -4.21% 黄鸡在产祖代鸡存栏（万套） 151.34 0.56% 0.19% 0.22% 黄鸡后备祖代鸡存栏（万套） 123.27 -0.07% 7.70% 11.21% 柳州现货糖价（元/吨） 6230 -2.04% -3.71% -13.95% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 16310 0.46% 13.38% 25.41% 玉米价格（元/吨） 2388.73 -0.02% -2.50% -17.84% 豆粕价格（元/吨） 2961.71 0.25% -5.18% -37.89% 小麦价格（元/吨） 2482.5 0.00% -0.60% -14.78% USDA全球玉米库存消费比 25.46% - -0.03% -0.45% USDA全球大豆库存消费比 33.34% - 1.52% 2.24% 月度大豆进口量（万吨） 985 - -11.34% 1.23% 猪饲料价格（元/千克） 3.5 -0.57% -1.13% -10.94% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.61 -0.28% -0.55% -10.64% 海参价格（元/千克） 130 0.00% 0.00% -23.53% 鲍鱼价格（元/千克） 70 0.00% 0.00% -41.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——价格高位稳定 图1：价格-生猪价格小幅回调（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口平稳（万吨） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重平稳（kg） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——静待反转 图5：价-鸡苗价格上升（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价稳定（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏高位 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏稳定图10：淘汰鸡日龄下降（日） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——价格向好 图11：量-黄鸡在产祖代存栏高位（套）图12：量-黄鸡在产父母代存栏低位维持（套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.饲料板块 图13：饲料价格下跌（元/公斤）图14：玉米及豆粕价格下跌（元/吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图15：大豆、玉米进口价下降图16：1995-2024年月度大豆进口量变化（万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 6.重点覆盖公司盈利预测及估值 表2：重点覆盖公司盈利预测及估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2024/8/25 2023A 2024E 2023A 2024E 002385.SZ 大北农 3.85 -0.53 0.20 - 19.25 增持 300761.SZ 立华股份 20.26 -0.53 1.47 - 13.78 增持 002299.SZ 圣农发展 11.97 0.54 1.85 22.30 6.47 增持 603609.SH 禾丰股份 6.53 -0.50 0.80 - 8.16 增持 000876.SZ 新希望 8.94 0.04 0.85 223.50 10.52 增持 000998.SZ 隆平高科 9.05 0.15 0.40 60.33 22.63 增持 300119.SZ 瑞普生物 12.42 0.98 1.04 12.71 11.94 增持 002982.SZ 湘佳股份 15.19 -1.03 2.28 - 6.66 增持 300498.SZ 温氏股份 17.44 -0.97 1.62 - 10.77 增持 002714.SZ 牧原股份 38.56 0.15 4.38 257.07 8.80 增持 300087.SZ 荃银高科 5.90 0.29 0.39 20.34 15.13 增持 002100.SZ 天康生物 6.25 -1.01 1.19 - 5.25 增持 002458.SZ 益生股份 7.79 0.54 1.58 14.43 4.93 增持 002311.SZ 海大集团 37.52 1.66 2.68 22.60 14.00 增持 603477.SH 巨星农牧 16.89 -1.28 2.81 - 6.01 增持 688526.SH 科前生物 11.84 0.85 1.19 13.93 9.95 增持 605296.SH 神农集团 27.14 -0.77 1.37 - 19.81 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 7.风险提示 农产品价格大幅波动风险。 养殖疫病风险。自然灾害风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯