国际现货
- 中国散装小颗粒离岸价上调30-35美元/吨至390.01-420.01美元/吨。
- 黑海、波罗的海、中东小颗粒港口离岸价上调40-60美元/吨。
- 巴西小颗粒CFR价格上调5-15美元/吨至420.01-470.01美元/吨。
- 印度到岸价与上周持平。
尿素现货
- 出口消息面带动市场投机性增加，周三及周四现货成交。
- 周五至周日整体成交回归清淡，预计下周现货逐步回调。
- 中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%。
- 库存下降主要受近期尿素集港加速部分企业出货影响。
- 部分区域企业库存增加，整体去库有限。
- 企业库存增加的省份：安徽、河北、江西、山西、四川。
- 企业库存减少的省份：甘肃、河南、湖北、辽宁、内蒙古、青海、山东、陕西、新疆、云南。
尿素期货
- 短期现货震荡承压，期货震荡运行为主，市场进入观望期。
- 原因：
- 7月上旬尿素基本面边际小幅改善，供应端集中检修，开工率下滑，日产下降。
- 需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。
- 出口信息扰动颇多，需要等待验证。
- 中期供应压力及内需偏弱仍是主要矛盾。
- 农业需求前置，3-5月尿素维持需求高增速，部分基层追肥的需求被前置到底肥采购时间节点。
- 中游贸易商目前仍是高库存格局，在追肥的最后销售时间节点，贸易商以主动去库为主，因此基层需求及出口需求向工厂传导不流畅。
- 整体来看，在设定200万吨附近出口量的背景下，尿素中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移。
- 后续关注：
- 国际尿素高价能否带动国内出口流速上升。
- 出口对于现货成交的传导力度。
- 出口的政策调整。
策略建议
- 短期市场观望情绪较浓，长周期逢高空思路对待。
- 9-1月差可根据估值做逢低的正套，中期进入震荡。
风险点
- 宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动。
估值端
国内供应
- 2025年尿素产能扩张格局延续，全年新增产能427万吨。
- 尿素生产企业检修计划显示部分企业将进行检修。
- 尿素日产仍维持高位，产能利用率较高。
- 原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移。
- 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态。
国内需求
- 农业需求季节性走强，但农业刚需总量受高标准农田建设影响有限。
- 工业刚需方面，复合肥和三聚氰胺基本面数据显示需求有所支撑。
- 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性。
库存
- 尿素生产企业库存上升，上游累库格局延续。
- 工厂库存环比减少，港口库存环比增加。
- 企业库存增加的省份：安徽、甘肃、海南、河北、湖北、辽宁、宁夏、青海、新疆、云南。
- 企业库存减少的省份：河南、黑龙江、江苏、江西、内蒙古、山东、山西、陕西、四川。
国际尿素
