动力煤：结构性短缺，涨跌互现

核心观点

• 上周动力煤现货报价呈现震荡偏强格局。
• 多头因素包括：1）“三西”地区煤矿产能利用率下降，主产区中小民营煤矿检修增多，导致阶段性供应减量；2）冶金化工、焦化等终端采购稳定，港口行情企稳上涨带动站台贸易商拉运积极性提高，库存下降。
• 空头因素包括：整体需求释放规模有限，后续供应存在修复预期，还盘压力同样具备。

关键数据

• 期货市场：ZC2507合约上周五暂无成交，28日开盘931.60元/吨，收于840.00元/吨，结算价-51.4元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价283元/吨，4500大卡298元/吨，伊金霍洛旗5500大卡435元/吨，准格尔旗6000大卡534元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港566.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港793.10万吨，广州港49.30万吨。
• 南方港口外贸煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税699元/吨，5000大卡614元/吨，3800大卡印尼煤439元/吨，4200大卡480元/吨，4800大卡591元/吨；防城港3800大卡印尼煤443元/吨，4700大卡576元/吨。
• 运价指数：CBCFI 712.83，BPI 1,490.00，BCI 2,220.00，BSI 1,009.00，BHSI 472.00。
• 国际煤价：澳洲动力煤现货价格及欧洲动力煤现货价格数据未详细列出。

研究结论

• 产地煤价延续偏强走势，部分中小煤矿因月度产量完成而停产减产，冶金化工等终端采购稳定，站台煤场配煤拉运积极。
• 港口市场情绪向好，发运成本持续倒挂，库存小幅波动向下，优质货源补充不足，贸易商惜售情绪浓厚。
• 后续需持续关注供需变化及港口库存去化进度。
• 操作建议：观望为主。