动力煤：结构性短缺，涨跌互现

核心观点

• 动力煤供需偏宽松，价格以震荡偏弱态势呈现。
• 坑口方面，供应阶段性回调，结构性货源短缺导致部分煤种价格调整，但整体修复程度待观察，市场涨价接货意愿不高。
• 港口方面，去库进程持续，但货盘释放以长协兑现为主，市场交投活跃度有限，贸易商后市看法谨慎。

关键数据

• 期货市场：ZC2507合约上周五无成交，28日开盘931.60元/吨，收于840.00元/吨，结算价-51.40元/吨，成交18手，持仓0手。
• 产地报价：鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价271元/吨，4500大卡286元/吨，伊金霍洛旗5500大卡430元/吨，准格尔旗6000大卡532元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港570.00万吨，曹妃甸港565.00万吨，京唐港796.80万吨，广州港48.20万吨。
• 南方港口报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价700元/吨，5000大卡615元/吨，3800大卡印尼煤437元/吨，4200大卡477元/吨，4800大卡592元/吨；防城港3800大卡440元/吨，4700大卡577元/吨。
• 运价指数：CBCFI 682.25，BPI 1,350.00，BCI 2,879.00，BSI 973.00，BHSI 472.00。

研究结论

• 动力煤市场供需偏宽松，价格驱动有限，需关注非电行业需求复苏及港口库存去化进度。
• 操作建议：观望为主。