研究报告总结
造纸行业
- 浆纸价格磨底：海外阔叶浆报价已接近中国自产成本，下降空间有限；文化纸和包装纸需求疲软，供需矛盾持续。
- 建议关注：浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业。
出口行业
- 5月出口数据：出口金额同比+4.6%，对美出口下降34.5%，对亚洲、非洲、欧洲出口分别增长11.4%、33.3%、8.9%。
- 行业趋势：多数赛道受益于关税政策放松，环比改善但同比承压，新兴行业如宠物、全地形车表现坚挺。
- 建议关注：全球布局领先、结构成长&海外布局充分的匠心家居、浙江自然、永艺股份等；短期业绩压力有望缓解的嘉益股份、哈尔斯等。
新型烟草行业
- HILO产品上市：英美烟草日本子公司宣布9月1日起在全境推广加热烟草产品“Glo Hilo”，采用红外线和石英加热，定价580日元。
- 建议关注：思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。
家居行业
- 国补政策重启：三四季度中央资金将有序下发，1-5月已带动以旧换新销售额超24年全年总量。
- 产品创新：AI床垫不断迭代升级，慕斯股份与华为鸿蒙智选合作，喜临门推出“AI 净眠 · E100 PRO+”产品。
- 建议关注：更新需求占比较高的慕思股份、喜临门、顾家家居等；依托地方补全国有望提升份额的欧派家居、索菲亚等；经营趋势改善的曲美家居。
两轮车行业
- 618战报靓丽：雅迪控股线上销量超35万辆，爱玛科技全渠道销售额42.1亿元，九号公司全渠道销售额达33.5亿元。
- 人形机器人进展：涛涛车业首台人形机器人样机落地，标志着公司进入人形机器人领域。
- 建议关注：雅迪控股、爱玛科技，九号公司，涛涛车业。
黄金珠宝行业
- 品牌出海：老铺黄金新加坡店开业客流火爆，六福集团提出未来3年海外拓展策略。
- 建议关注：品牌价值持续凸显的老铺黄金、潮宏基、曼卡龙等；基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份；静待景气恢复的周大福、周大生、老凤祥等。
IP零售行业
- 泡泡玛特获认可：首次入选《时代》周刊“全球100家最具影响力企业”，未来或将推出原创设计小家电产品。
- 建议关注：泡泡玛特，名创优品。
母婴童行业
- 国内市场复苏：2025Q1国内母婴市场整体增速由负转正，线上渠道保持稳定增长。
- 直播业务推进：孩子王与辛选联合打造的快手平台“宝贝计划”首播。
- 建议关注：母婴童赛道龙头规模效应的孩子王，探索打造母婴全域生态的爱婴室，品牌势能强劲的好孩子国际。
电商行业
- 汇通达网络申请H股全流通：拟将约3.5亿股内资股转为H股，完成后H股占比将提至94.21%。
- 建议关注：专注下沉市场赋能的汇通达网络，科技驱动新直播电商业务的交个朋友控股。
电工照明&智能家居行业
- 公牛集团产品推新：携手品牌代言人刘雯发布“蝶翼III超薄开关”，海外业务取得进展。
- 欧普照明发布新品：天境LITE系列主打SDL光盘技术及超薄机身。
- 影石创新加大营销：预告6月30日将发布与摩托车手马克·马奎斯推出的联名产品。
- 建议关注：民用电工龙头公牛集团，影石创新。
工具行业
- 中美关税缓和：美国商务部长表示已就关税协议确认框架细节。
- 巨星科技估值修复：受事件催化带来估值修复，经营层面继续推进产能转移及下游价格协商。
- 建议关注：率先布局出海、渠道&产品优势显著的巨星科技、泉峰控股。
风险因素
- 国内需求低于预期，贸易摩擦超预期，地产超预期承压，IP拓展不及预期，原材料大幅波动，人口出生率下降，市场竞争加剧，新业务拓展不及预期等。
