油料产业周报

油料产业周报本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和MZL.DCE收盘价@ZS0W.CBT收盘价(右轴)22/1223/06 2025/6/28美分/蒲式耳100012501500 21/0621/12 22/0623/1224/0624/12 source：wind 油脂周报基本面及逻辑整理 一、豆油：供需宽松压制价格，短期缺乏上行动力供应端：随着巴西大豆逐步到港，国内压榨量回升，豆油供应量较大。二季度南美大豆集中到港，6-7月进口量较大，供应宽松压制价格。国内豆油库存环比回升。需求端：需求阶段性淡季；海外生物柴油题材再度炒作，关注持续性。二、棕榈油：短期库存低，但中期压力隐现供应与库存马来西亚5-7月产量环比增长，短期港口库存低位，后期预期累库。二季度棕榈油进入季节性增产周期，供应存在增速高于需求增速；海外生物柴油的炒作可能带来棕榈油需求好转的预期，关注持续性。中东局势缓和，原油下跌，短期对油脂形成不利影响。三、菜油：高库存压制，政策扰动支撑远月进口菜籽到港减少，沿海菜籽库存逐步下降，菜油库存自高位有所回落。政策溢价支撑远月，但中加贸易关系不确定性限制市场信心。关税及中加谈判仍存在不确定性，继续关注中加谈判进度及影响。菜油未来供应面临较大不确定性。三大油脂关联性与市场驱动替代效应与价差博弈豆棕价差扩大刺激棕榈油消费，而豆菜价差高位抑制菜油需求，油脂间替代关系显著。豆油供应宽松预期或推动豆棕价差修复，争夺市场份额。共同驱动因素贸易政策：中美关税博弈推升进口成本，同时影响全球油脂贸易流向。原油价格：生物柴油需求与原油联动，近期原油反弹短期利好油脂板块。宏观经济：全球经济增速放缓预期压制总需求，加剧价格波动。中国三大油脂月度供给季节性source：wind万吨202120222023202403/0105/0107/0109/01150200250 202511/01 棕榈油及衍生品：进口数量：当月值（万吨）.source：wind20万吨2021202203/0105/01255075100 source：wind棕榈油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/01-1000010002000豆油期货月差（01-05）季节性.source：wind元/吨06/0107/0105001000豆油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/0103/01-2500250500 source：wind菜油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/01-2000-1000010002000豆油棕榈油01合约价差季节性source：wind元/吨03/01-2000020004000豆油棕榈油09合约价差季节性source：wind元/吨11/01-2000-10000100020003000