每日报告精选

每日报告精选（2025-06-26 09:00——2025-06-27 15:00）......................................................................2 行业跟踪报告：汽车《小米YU7订单火爆，供应链迎来新机遇》2025-06-27.....................................................2行业双周报：军工《中国多款装备亮相巴黎航展，以伊冲突再升级》2025-06-26..............................................2公司跟踪报告：兔宝宝（002043）《经营展现韧性，高分红价值凸显》2025-06-27............................................3海外报告：中国旺旺（0151）《盈利维持扩张，股利支付率下行》2025-06-26....................................................4海外报告：滔搏（6110）《FY26Q1零售额同比中单下降，线上表现优于线下》2025-06-26..............................5公司跟踪报告：永信至诚（688244）《数字风洞产品“300×300”战略稳步推进，布局AI教学实训把握AI机遇》2025-06-26.............................................................................................................................................................5专题研究：《博弈科创债ETF的抢券行情：投什么，怎么投》2025-06-26...........................................................6英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20250627》2025-06-27................................................................................7 每日报告精选（2025-06-26 09:00——2025-06-27 15:00） 行业跟踪报告：汽车《小米YU7订单火爆，供应链迎来新机遇》2025-06-27 刘一鸣（分析师）021-38676666S0880525040050 投资建议：小米YU7发布后订单火爆，看好供应链的新景气机遇。我们认为此前市场普遍担忧国内乘用车2025下半年到2026年的beta，但在小米YU7的带动下，行业景气度有望结构性上升。推荐YU7供应链的无锡振华、德赛西威、华阳集团和耐世特。 小米汽车正式发布，定价25.35万元起。YU7搭载小米超级电机V6s Plus，零百加速3.23秒，配合豪华底盘系统，兼顾操控与舒适。全系采用800V碳化硅高压平台，最高续航达835km，实现更长续航与更快充电。YU7共有三种配置，小米YU7定价25.35万元，小米YU7 Pro定价27.99万元，小米YU7 Max定价32.99万元。我们认为，小米YU7的配置和定价均很有竞争力。 我们推测YU7稳态年销量可达30-40万台。小米YU7发布后1小时，大定突破289000台。20-30万元纯电动市场较大。根据中汽数研公众号，2024年20-30万价位段的纯电动车中，特斯拉Model Y销量高达48万台；此外极氪001、宝马i3、小鹏G6和比亚迪海狮07EV的销量也达到9.6/4.8/4.2/3.9万台。我们推测，20-30万SUV合计市场超过百万台。考虑到YU7的产品力和影响力，预计YU7还能带动一定的增量市场。 关注YU7零部件供应链的景气度机遇。我们认为，国内乘用车消费进入供给创造需求的时代，小米YU7等优秀、有影响力的产品有望引领独立行情。根据上证e互动、深交所互动易和小米发布会材料，无锡振华、德赛西威、华阳集团和耐世特与小米汽车均有配套，预计后续营收有望随YU7的放量快速增长。 风险提示：销量不及预期，原材料价格大幅上涨。 行业双周报：军工《中国多款装备亮相巴黎航展，以伊冲突再升级》2025-06-26 彭磊（分析师）021-38676666S0880518100003 杨天昊（分析师）021-38676666S0880523080010 投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、航天电器、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，据中国青年报，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向 好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。 军工板块上周下跌，国内航天发射与装备亮相成亮点。1）上周（6.15-6.20）上证综指下跌0.51%，创业板指数下跌1.66%，国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点，排名第22/29。2）据新华社消息，6月20日20时37分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将中星9C卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，这是长征系列运载火箭的第582次飞行。3）第55届巴黎航展上，中国航空工业集团携歼-35A隐身战斗机、翼龙-10B无人机等先进装备亮相，其中歼-35A采用“空海孪生”设计，可同时满足海空作战需求，翼龙-10B的侦察打击一体化能力备受关注。4）6月20日，蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统完成九机并联地面热试车试验，为我国可重复使用火箭技术工程化奠定基础。5）6月19日第三届中国-东盟防务智库交流活动推动区域国防科技合作，推动中国与东盟在国防科技、联合演习等领域务实合作，为区域安全对话机制注入新动能。 国际军事动态频发，多维度凸显国防建设重要性。1）6月20日，伊朗对以色列发起“真实承诺-3”行动第十七轮打击，目标包括以国防工业设施、指挥中心和空军基地，特拉维夫等城市遭至少25枚弹道导弹袭击，23人受伤，地区安全局势紧张升级。2）2025年6月16日晚，21个阿拉伯和伊斯兰国家外长发表联合声明，谴责以色列自13日起对伊朗核设施及军事目标的大规模空袭，要求以方停止敌对行动，呼吁尊重主权、和平解决争端并实现停火，强调当前局势对中东安全的严重威胁，指出需通过外交对话解决危机，同时敦促推动中东无核化及加入《不扩散核武器条约》。3）我们认为，现代战争对装备信息化、智能化要求更高，既要关注歼-35A等先进战机、中星9C卫星等通信装备的战略价值，也要重视朱雀三号可重复火箭等前沿技术的突破，建议重点关注航空航天装备及国防信息化等领域。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 公司跟踪报告：兔宝宝（002043）《经营展现韧性，高分红价值凸显》2025-06-27 本次评级：增持 目标价：14.00元 现价：9.91元总市值：8246百万 维持“增持”评级。公司公告2024年报和2025年一季报，2024年实现营收91.89亿元，同比+1.39%，归母净利5.85亿元，同比-15.11%，扣非后4.90亿元，同比-16.01%；倒算24Q4营收27.25亿元，同比-18.21%，归母净利1.03亿元，同比-55.75%，扣非后0.63亿元，同比-69.84%。公司25Q1实现营收12.71亿元，同比-14.30%，归母净利1.01亿元，同比+14.22%，扣非后0.87亿元，同比+7.88%。考虑需求阶段性压力仍存，我们下调2025-26年EPS预测至0.91、1.06（-0.14、-0.09）元，新增2027年EPS预测1.21元。参考可比公司2025年PE估值15.3X，下调目标价至14元，维持“增持”评级。 鲍雁辛（分析师）021-38676666S0880513070005 花健祎（分析师）021-38676666S0880521010001 板材继续展现韧性，非板材部分向高价值转移。我们预计公司24年板材A+B类折算营收同比双位数增长保持强劲；其他装饰材料营收约21.4亿元，同增约7.6%；定制家居板块整体同降18.73%，主要受裕丰汉唐规模收缩影响。我们预计25Q1公司板材A+B类折算营收同比略降，B类占比提升拖累表观增速，整体仍具备较强韧性。我们预计25年公司板材受益家具厂渠道增长、乡镇下沉、颗粒 巫恺洋（研究助理）021-38676666S0880123070145 板开拓等有望维持折算增长；本部家居维持一定增速目标，裕丰汉唐低基数下降幅收窄，整体家居板块预期平稳略增。 降费趋势保持良好，年末集中减值出清风险。公司24年管理费用同降约0.54亿元，财务费用同比下降约0.21亿元，25Q1费用绝对额同比延续下降趋势，内部成本管控显现成效，OEM模式走向成熟现金留存更为充分。公司24Q4计提资产减值1.31亿元、信用减值1.93亿元，主要受裕丰汉唐工程账龄拉长计提及商誉计提影响。展望25年应收和商誉相关减值风险敞口均有望明显收窄。 重视股东回报，股息率价值持续凸显。公司公告2024年末利润分配预案，每10股派发现金红利3.2元（含税），现金分红2.63亿元，加之中期分红2.30亿元，全年合计现金分红4.93亿元，对应股息率约6%。公司高股东回报可持续性较强，成熟的代工+经销模式是保障充分现金流的基础，现金流是高股东回报的基础。 风险提示：地产需求大幅下滑；原材料成本上升 海外报告：中国旺旺（0151）《盈利维持扩张，股利支付率下行》2025-06-26 本次评级：增持目标价：0.00元现价：0.00元总市值：0百万 维持增持评级。我们上修2025-2026年EPS预测分别为0.39/0.41/0.43元（原预测为0.37/0.39元），并新增27年EPS预期为0.43元。结合可比公司估值情况，给予公司18倍的PE（2025E），目标价7.02元/股，按照港元兑人民币0.91汇率计算（截止2025/6/24），对应目标价7.71港元/股，维持“增持”评级。 訾猛（分析师）021-38676666S0880513120002 冰品&礼包略拖累收入表现，成本下行驱动利润率维持扩张区间。2025年6月24日公司披露24财年业绩公告。FY24公司营收同比-0.32%（冰品&米果礼包拖累），毛利率同比+0.99pct（主要系大宗原材料&包材成本降低），费用率同比-0.49pct（主要系财务费率同比-0.45pct所致，此外所得税率同比-1.72pct，因此最终归母净利率同比+1.52pct至18.41%，对应归母净利润同比+8.67%。不过FY24公司股利支付率39.8%，显著低于FY21-23平均水平。 颜慧菁（分析师）021-38676666S0880525040022 张宇轩（分析师）021-38676666S0880525040039 乳品饮料&冰品下半财年显著复苏。FY24分产品来看，（1）乳品饮料营收同比+1.3%，毛利率同比+1.2pct；其中财年下半年乳品饮料营收增长恢复中单成长，复苏态势明显。（2）米果营收同比-1.2%，毛利率同比-1.9pct，米果营收&毛利率承压主要受礼包拖累，以及产品结构变化导ASP向下所致。（3）休闲食品营收同比-2.6%，毛利率同比+0.5pct。其中冰品上半财年有所衰退，但是下半财年实现高速增长。 下半财年启动内部组织改革，新渠道&海外势能良好