螺纹钢、热卷产业风险管理日报2025/06/26
核心矛盾
本周五大材呈现供增需减态势，库存小幅累积，整体表现优于市场预期。螺纹小样本数据环比上周不降反增，在钢材高供应背景下整体库存增幅有限。近期焦煤端出现减产，但铁水产量预计本周仍将上升，市场短期欲交易正反馈逻辑：钢材需求表现较好→钢厂复产→原料补库上涨。然而，今年钢材需求增量主要由出口贡献，价格提升将削弱其竞争力，终端及海外市场对高价钢材接受度有限，且需求仍将面临季节性走弱，因此钢厂对原料提涨意愿也不强，近期盘面虽有上涨，但铁矿、焦炭基差快速收缩。综合来看，短期钢材供需矛盾不突出，高铁水成本支撑偏强，预计盘面或呈区间震荡。但淡季需求存走弱预期，焦煤逐步复产，市场对钢材高价接受度低，现实版正反馈难以顺畅演绎，盘面操作仍建议以逢高套保为主。
利多解读
- 铁水或呈现高位震荡，原料端有一定支撑。
- 焦煤基本面偏紧。
利空解读
- 钢材需求面临淡季季节性走弱。
- 热卷正常出口已无多少利润，后续新接订单预计仍需依赖以价换量。
- 铁矿发运放量。
- 铁矿、焦炭基差收窄。
螺纹、热卷盘面价格主力价格区间预测（月度）
- 螺纹钢：2800-3100元/吨
- 热卷：2900-3200元/吨
现货敞口策略推荐
套保工具
产成品库存偏高，担心钢材价格下跌
- 多空组合：RB2510卖出40%，3000-3100区间入场；HC2510卖出40%，3120-3200区间入场。
- 期权策略：RB2510C3200卖出30%，25-35区间入场。
采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购
- 多空组合：RB2510买入20%，2900-2950区间入场；HC2510买入20%，3000-3050区间入场。
- 期权策略：RB2510P2700卖出20%，20-30区间入场。
螺纹、热卷现货价格
- 螺纹钢：中国3190元/吨，上海3060元/吨，北京3150元/吨，杭州3110元/吨，天津3160元/吨。
- 热卷：上海3180元/吨，乐从3170元/吨，沈阳3050元/吨。
热卷FOB出口价（中国）450元/吨，日本485元/吨，印度535元/吨，土耳其540元/吨，独联体460元/吨。
热卷CFR进口价（东南亚）463元/吨，中东地区470元/吨，欧盟585元/吨，印度453元/吨。
螺纹、热卷基差
- 螺纹01合约基差（上海）：829元/吨。
- 热卷01合约基差（上海）：798元/吨。
螺纹、热卷月差
- 螺纹01-05月差：-5312元/吨。
- 热卷01-05月差：-644元/吨。
卷螺差
螺纹/铁矿比值
- 01螺纹/01铁矿：-4.40。
- 05螺纹/铁矿：-4.51。
- 09螺纹/铁矿：-4.24。
螺纹/焦炭比值
- 01螺纹/01焦炭：-2.09。
- 05螺纹/01焦炭：-2.04。
- 09螺纹/01焦炭：-2.14。
季节性分析
- 螺纹钢10基差季节性（杭州中天）：2021-2025年3月-11月数据。
- 热卷10合约基差季节性（张家港沙钢）：2022-2025年3月-11月数据。
- 铁矿石09合约基差季节性（PB粉）：2022-2025年3月-11月数据。
- 焦炭09合约基差（吕梁湿焦）季节性：2022-2025年3月-11月数据。
- 螺纹钢期货月差（10-01）季节性：2021-2025年3月-11月数据。
- 热卷10-01月差季节性：2022-2023-2025年3月-11月数据。
- 螺纹10盘面利润季节性：2022-2025年3月-11月数据。
- 热卷10盘面利润季节性：2022-2025年3月-11月数据。
- 现货卷螺差（上海）季节性：2021-2025年3月-11月数据。
- 螺纹/09铁矿季节性：2022-2025年3月-11月数据。
- 螺纹/09焦炭季节性：2022-2025年3月-11月数据。
- 焦煤/铁矿比季节性：2022-2025年3月-11月数据。
- 焦炭/焦煤季节性：2021-2025年3月-11月数据。
热卷各国家FOB价格
- 日本：出口FOB价分别为日本、印度、中国、南美洲、土耳其、独联体等地区。
- 土耳其：破碎料进口价格。
各钢材成本（SMM）
- 长流程大厂螺纹钢成本（即期）：24/04-25/04数据。
- 长流程热卷成本（即期）：24/04-25/04数据。
- 中厚板成本（即期）：24/04-25/04数据。
- 冷轧成本（即期）：24/04-25/04数据。
- 电弧炉螺纹钢利润（即期）：24/04-25/04数据。
- 普方坯成本：24/04-25/04数据。
各钢材原料滞后三周利润（SMM）
- 长流程大厂螺纹钢利润（原料滞后三周）：24/04-25/04数据。
- 冷轧利润（原料滞后三周）：24/04-25/04数据。
- 中厚板利润（原料滞后三周）：24/04-25/04数据。
- 电弧炉螺纹钢利润（原料滞后两周）：24/04-25/04数据。
- 长流程热卷利润（原料滞后三周）：24/04-25/04数据。
现货卷螺差（上海）季节性
热卷天津港FOB价格-国内市场价季节性
土耳其废钢-唐山钢坯季节性
唐山钢坯-北京螺纹季节性
冷热价差（乐从）季节性
上期所螺纹钢仓单库存季节性
上期所热卷仓单库存季节性
