国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货6月26日震荡为主，央行公开市场净投放3058亿元，资金面平稳。银行间短端资金利率窄幅变动，跨季资金走松。10年国债活跃券收益率报1.645%，下行0.85bp。

宏观经济分析

5月经济数据好于预期但整体偏弱，基建和制造业高位回落，地产投资跌幅扩大。表内信贷同比收缩，实体信贷需求偏弱，企业和居民中长期贷款需求不佳。货币政策有继续发力必要，但短期缺乏明确交易驱动，央行呵护态度明确，年中资金面压力可控。

行业要闻

• 国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛，强调中国将继续积极融入全球市场。
• 伊朗对美军驻卡塔尔基地实施导弹打击，国际油价大跌约9%，美股上涨。
• 多地专项债投向领域拓宽，首次投向政府投资基金，下半年发行进度加快。
• 上海市市场利率定价自律机制强调提升自律管理权威性与执行力。
• 美联储副主席鲍曼表示可能支持最早7月降息，取决于通胀和就业市场情况。

数据概览

• 国债期货行情：主力合约震荡，跨期价差和跨品种价差数据显示市场情绪稳定。
• 货币市场：SHIBOR期限结构和走势图显示资金利率窄幅变动，银行间质押式回购利率平稳。
• 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线显示市场对未来利率预期稳定。

研究结论

短期关注年中跨季资金及央行呵护情况。货币政策有继续发力必要，但经济韧性未改，政策预期尚未形成一致。市场对降息预期温和，下半年仍有降息空间。