国债日报
行业 国债日报 日期 2025年6月27日 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 宏观金融团队 一、行情回顾与操作建议 表1：国债期货6月26日交易数据汇总 合约前结算价开盘价收盘价结算价涨跌涨跌幅 （%） 成交量持仓量仓差 TL2509120.600120.750120.720120.6800.1200.1072122115275622 TL2512120.480120.620120.560120.5300.0800.07415423360279 TL2603120.300120.450120.360120.3400.0600.0514384059 T2509108.975108.995108.950108.950-0.025-0.0252163202431-2650 T2512109.005108.995108.980108.975-0.025-0.02266228522202 T2603108.975108.985108.965108.950-0.010-0.017072513136 TF2509106.175106.205106.170106.160-0.0050.0038895160108-1028 TF2512106.250106.295106.240106.240-0.010-0.01326027120496 TF2603106.285106.315106.285106.2650.0000.005933856190 TS2509102.506102.510102.510102.5080.0040.0024312118869621 TS2512102.644102.654102.642102.644-0.0020.0092477665 TS2603102.738102.742102.740102.7360.0020.00465754 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 当日行情： 央行加力维稳年中资金面，现券向暖，国债期货震荡为主。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率小幅下行，至下午16：30，10年国债活跃券250011收益率报1.645%下行0.85bp。 资金市场： 央行公开市场净投放，资金面平稳状态。今日有2035亿元逆回购到期，央行 开展了5093亿元逆回购操作，实现净投放3058亿元。银行间短端资金利率窄幅变动、跨季资金走松，其中银存间隔夜加权在1.37%附近窄幅变动，7天在1.69%附近窄幅变动，中长期资金平稳，1年AAA存单利率小幅回升2bp至1.66%左右。 结论： 5月经济数据好于预期但整体偏弱修复趋势未改，特别是投资端的基建和制造业出现高位回落，地产投资跌幅继续扩大，结合前瞻指标社融数据看，目前表内信贷同比收缩、实体信贷需求仍然偏弱，企业和居民中长期贷款需求均不佳，前瞻指标表现偏弱或指向后期下行风险仍存，在此背景下货币政策有继续发力必要，特别是5月降息10bp幅度低于市场预期，对经济的刺激力度仍显温和，下半 年仍有一定降息空间。但短期来看缺乏明确的交易驱动，主要是目前国内经济仍具韧性，尚未形成一致的政策预期，不过目前央行呵护态度明确，年中资金面压力可控，对债市起到支撑。短期关注年中跨季资金及央行呵护情况。 二、行业要闻 国务院总理李强在天津出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。经贸体系更趋多元，全球南方力量快速崛起；传统贸易增速放缓，新兴贸易逆势增长；全球性机制受到冲击，区域协作日渐增多；跨境投资波动下行，产供链碎片化风险上升。中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。 伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击。美国官员称，没有美方人员伤亡报告。除卡塔尔外，“没有记录到伊朗对其他国家的美军基地发动袭击”。特朗普对伊朗提前通知打击美军基地表示感谢，并称是时候实现和平了。伊朗方面只对美国在中东的一处基地进行了打击，且未有封锁霍尔木兹海峡的迹象。国际油价受此影响大跌约9%，美股上涨。 外交部发言人宣布：国务院总理李强将于6月24日至25日出席在天津举行的第十六届夏季达沃斯论坛，其间，李强总理将出席开幕式并发表特别致辞。 据经济参考报，多地新披露的专项债拟投向领域正进一步拓宽。近日，专项债首次投向政府投资基金这一新用途受到市场关注。与此同时，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排也正逐步落地。业内人士预计，在6月快节奏的基础上，下半年新增地方政府专项债券发行进度仍将加快，其中包括支持用于化债的特殊新增专项债。 上海市市场利率定价自律机制工作会议召开，19家核心成员单位参加会议。会议强调，要提升自律管理的权威性与执行力，强化利率政策执行力度，维护良好的利率市场秩序。要夯实科学定价与风险管理根基，支持和推动成员单位切实提升自主理性定价能力，科学合理确定存贷款利率水平，防范“内卷式”竞争。 美联储副主席鲍曼表示，可能支持最早7月降息。如果通胀继续下降，或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。关税造成的价格上行压力似乎被抵消，并没有看到贸易形势造成重大的影响。 三、数据概览 1、国债期货行情 国债期货主力合约走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨期价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 国债期货主力合约跨品种价差：2年与30年、10年、5年 国债期货主力合约跨品种价差：5年与30年、10年 国债期货主力合约跨品种价差：10年与30年 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 图4：SHIBOR期限结构变动图5：SHIBOR走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图6：银行间质押式回购加权利率变动图7：银存间质押式回购利率变动 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 图14：Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)图15：FR007利率互换定盘曲线（均值） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com