国防军工行业报告：美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展

国防军工行业报告外亮相巴黎航展投资要点航等；风险提示：产品、新市场推广低于预期。 市场有风险，投资需谨慎行业投资评级强于大市|维持行业基本情况收盘点位52周最高52周最低行业相对指数表现资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:鲍学博SAC登记编号:S1340523020002Email:baoxuebo@cnpsec.com分析师:王煜童SAC登记编号:S1340523070004Email:wangyutong@cnpsec.com近期研究报告《中邮军工周报6月第2周：以伊战争持 续 ， 军 贸 行 情 有 望 扩 散 》2025.06.17-9%-4%1%6%11%16%21%26%31%36%41%2024-062024-092024-11 2025-012025-04国防军工 1493.761712.481113.62-2025-06沪深300 目录1核心观点.................................................................................. 41.1美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展.............................41.2投资建议..............................................................................52行情概览..................................................................................52.1军工板块表现..........................................................................52.2个股表现..............................................................................62.3军工板块及重点标的估值水平.............................................................63数据跟踪..................................................................................73.1定增数据跟踪..........................................................................73.2股权激励数据跟踪......................................................................83.3重点细分领域信息跟踪..................................................................94风险提示.................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 图表目录图表1：本周申万一级行业指数表现....................................................... 6图表2：本周军工板块涨幅前十个股基本信息................................................6图表3：军工板块PE-TTM估值............................................................7图表4：部分军工标的估值分位（2025年6月20日）........................................7图表5：部分军工上市公司定向增发情况....................................................8图表6：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企...........................................8图表7：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企.........................................9图表8：镍价走势......................................................................10图表9：海绵钛市场报价区间（万元/吨）..................................................11图表10：钒价走势.....................................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 请务必阅读正文之后的免责条款部分1核心观点1.1美国介入以伊冲突空袭伊朗核设施，歼35A首次海外亮相巴黎航展当地时间6月21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。美国官员称，美国B-2轰炸机参与了对伊朗核基地的打击。伊朗方面回应说，美方行径“令人发指”，伊朗保留一切捍卫主权、利益和人民安全的选项。袭击发生后，以色列升级全国戒备状态。目前，伊朗方面表示尚未发现核污染迹象。伊朗议会库姆省代表梅南·莱希当地时间6月22日早间表示，与美国总统特朗普所声称的相反，伊朗福尔多核设施并未遭到严重破坏，主要受损的是地上部分，且可以修复。他表示，相信该设施中“所有可能对附近居民构成威胁的物品”早已被清空，目前没有任何核辐射的报告。他强调，伊朗将此次美国袭击视作美国直接介入战争的表现，现在是“伊朗决定何时以及如何回应美国的时候了”。歼35A海外首秀。第55届巴黎航展16日正式拉开帷幕，吸引了来自近50个国家和地区的2500多家企业参展，重点聚焦新一代军机、绿色航空与太空科技。中国航空工业集团携新一代隐身战斗机歼-35A、“翼龙”无人机系列等航空产品参展，全面展现中国航空工业的创新实力、体系化发展成果和开放合作的姿态。歼-20、歼-35A、运-20、直-20及攻击-11等新一代航空装备首次齐聚海外亮相巴黎航展，代表着中国航空工业尖端装备已形成覆盖制空、投送、突击及无人作战的完整空中作战体系能力。其中，歼-35A的此番亮相为海外首展，其流畅的隐身气动设计、先进的航电系统及多任务作战能力，成为全场焦点。直-9ME直升机，“翼龙”-1G、“翼龙”-6、“翼龙”-10B、“旋戈”-2000无人机首秀巴黎航展，展现中国在直升机技术、无人机谱系化发展方面的最新成果。歼-10CE、“枭 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分5龙”战斗机，L-15A教练机，PL-15E空空导弹等明星军贸产品再度集结，助力中国航空装备国际化市场开拓。世界迎百年未有之大变局，俄乌、巴以、印巴、以伊等局部战争/冲突不断，中国军贸有望迎来大发展。目前，中国军贸出口占全球军贸市场的比例为5.9%，远低于美国的43%、俄罗斯的9.6%,略低于法国的7.8%。我们认为，随着中国日益走向世界舞台中央，以及中国装备的突出表现，未来中国军贸有望获得更大发展。1.2投资建议展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等；2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。2行情概览2.1军工板块表现本周中证军工指数下跌2.03%，申万军工指数下跌2.01%，上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，沪深300指数下跌0.45%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第17位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：iFinD，中邮证券研究所2.2个股表现本周军工涨幅前十的个股为：长城军工（+37.12%）、新光光电（+21.58%）、晨曦航空（+12.90%）、中船应急（+9.32%）、金信诺（+ 8.83%）、电科网安（+8.14%）、国博电子（+5.93%）、中国动力（+5.18%）、亚光科技（+5.17%）、内蒙一机（+4.44%）。图表2：本周军工板块涨幅前十个股基本信息公司名称本周涨幅年初至今长城军工37.12%56.12%新光光电21.58%70.63%晨曦航空12.90%59.32%中船应急9.32%11.90%金信诺8.83%3.07%电科网安8.14%5.42%国博电子5.93%17.77%中国动力5.18%-7.22%亚光科技5.17%15.69%内蒙一机4.44%54.82%资料来源：iFinD，中邮证券研究所2.3军工板块及重点标的估值水平截至2025年6月20日，中证军工指数为10567.54，军工板块PE-TTM估值为105.09，军工板块PB估值为3.30，自2014年1月1日起，历史上有80.21% 2024年营收 6（亿元）YoY2024年归母净利（亿元）YoY14.30-11.42%-3.63-1458.38%1.725.99%-0.68-73.51%1.41-39.78%-0.27-562.01%11.6192.51%0.09103.97%21.376.94%0.13103.83%24.67-19.71%1.58-54.65%25.91-27.36%4.85-20.06%516.9714.62%13.9178.43%9.52-40.08%-9.19-224.03%97.92-2.18%5.00-41.33% 请务必阅读正文之后的免责条款部分7的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，43.90%的时间板块PB估值低于当前水平。图表3：军工板块PE-TTM估值资料来源：iFinD，中邮证券研究所图表4：部分军工标的估值分位（2025年6月20日）PE-TTM估值估值分位计算起始日期47.0548.13%2018/3/3147.5932.97%2014/3/26130.1194.35%2015/4/2324.244.76%2014/1/1124.1597.85%2014/1/172.4594.68%2019/5/1552.3383.30%2017/11/2170.6383.43%2015/1/26资料来源：iFinD,中邮证券研究所3数据跟踪3.1定增数据跟踪0501001502002503003500500010000150002000025000中证军工指数中证军工PE-TTM（右轴） 公司名称中航沈飞中直股份航发动力中航光电航天电器鸿远电子宏达电子火炬电子 请务必阅读正文之后的免责条款部分3.2股权激励数据跟踪图表6：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企授予日期授予数量2023年12月22日1072.0万股2023年5月20日420.8万股2023年3月17日786.1万股2023年2月7日1309.5万股2022年12月1日4176.9万股第二期：——1090万股2022年7月5日430.482万股202