早日报-美国介入以伊冲突，大宗商品仍有上行空间

【大宗商品板块建议】 国内 6 月 LPR 报价出炉，1 年期品种报 3.0%，5 年期以上品种报 3.5%，均与上期持平。据国家有关部门消息，消费品以旧换新加力扩围政策没有变化，补贴资金使用进度符合预期，后续还将有 1380 亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。中国人民银行与香港金管局启动跨境支付通，将于6 月 22 日上线运行。 伊朗与英法德三国外交部长当地时间 20 日结束在瑞士日内瓦持续约 3 个小时的会晤。这是以色列与伊朗发生军事冲突以来，伊朗首次与西方国家高级官员进行面对面磋商。以伊冲突以来伊朗高官首次与西方国家面对面会谈、坚持以色列停火是外交解决前提，会谈未打破僵局；伊总统发言人：不会停止核浓缩、但也许可减少；媒体称伊朗准备讨论限制铀浓缩，但拒绝零浓缩。以色列准备与伊朗打持久战。 就美方声称将在“接下来两周内”决定美军是否对伊朗发动打击，俄罗斯警告美国不要“军事介入”以伊冲突，否则将引发“无法预料的负面后果”。但在美国时间 6 月 21日，美国空军正式对伊朗核设施进行了空袭，并摧毁了位于福尔多的地下核工厂。美国总统特朗普发表全国讲话：伊朗关键核设施已被“彻底摧毁”，如果伊朗不能实现和平，美 国可能会攻击更多目标。此外，航运市场的恐慌情绪已被点燃。波罗的海重油油轮指数显示，过去一周国际平均运费上涨 12%，部分高风险航线，如波斯湾至欧洲航线，以及经过红海的亚洲至欧洲航线，运费涨幅高达 2.5 倍。 上周五外盘市场：美国三大股指收盘涨跌不一，欧洲三大股指收盘涨跌不一，亚太地区股市涨跌互现；美债收益率集体下跌，美元指数反弹后回落调整；国际贵金属期货普遍收跌，伦敦基本金属收盘全线上涨，CBOT 农产品期货多数收跌，国际油价走势分化。此外，上周五国内商品夜盘时段收盘承压，工业品指数和农产品指数均震荡收跌。 总体来看，以伊冲突进一步升级，尽管俄罗斯警告美国不要“军事介入”以伊冲突，但美国还是正式对伊朗展开军事打击，中东地缘冲突持续引发国际社会的普遍担忧。伊朗尚未决定是否对霍尔木兹海峡进行封锁，但这种预期将推升国际油价大幅上涨。一旦国际油价大幅上涨，美国滞涨前景或将引发美股出现的顶背离，导致美股遭遇抛售，从而冲击全球股市走弱。但国际油价上涨和煤炭价格止跌企稳，或将带动大宗商品整体的价格重心抬升。短期中东地缘冲突风险上升依然是主导大宗商品整体走势的关键因素，商品反弹走势有望延续，尤其近日受波动影响调整到位的超跌品种。 有色系：考虑到上周五晚间美股震荡走弱，且有色系中 期以来的所有利好已经用光，有色系下跌的概率大于上涨的概率，不排除有色系部分品种出现趋势性下跌行情的可能。 化工系：国际油价受中东地缘冲突的影响震荡偏强，但在上涨过程中亦有可能出现日内剧烈波动。关注油系化工品的上行空间，煤化工或将止跌企稳。 黑色系：受基本面因素的制约，黑色系的反弹短期乏力，但伴随着调整到位和煤炭现货的止跌企稳，或将助推黑色系继续反弹。 贵金属：黄金 08 合约重新在 40 日均线附近获得支撑，伊朗的问题仅仅是其中的一个引线，美联储部分官员近期公开“跳反”与特朗普观点日趋一致，上周四鲍威尔对降息的谨慎态度更类似于利空出尽，因此可能对黄金构成重大利好，不排除其会出现新一轮黄金炒作。 【核心品种操作建议】 动力煤：市场情绪稍有好转，煤价温和反弹 行情回顾：环渤海港口 5500 大卡实际成交价 616（-）元/吨。 基本面：主产地市场稳中小幅探涨，化工终端采购需求尚可，站台大户按需采购，受港口上涨情绪带动，部分贸易 商拉运积极性好转，少数煤矿库存低，小幅探涨 2-10 元/吨；多数煤矿长途拉运车辆偏少，贸易商仍偏谨慎，需求无明显起色，煤价上涨支撑不足。港口市场交投氛围好转，中低卡优质煤种报价小幅上涨；但终端派船需求仍以长协拉运为主，叠加近期铁路发运量提升，港口去库节奏趋缓，价格上涨持续性仍有待观察。进口市场随着内贸煤情绪好转，价格上探，进口煤价格也止跌反弹。迎峰度夏启动，煤炭市场供需由宽松逐步趋向平衡，整体上 6 月市场供需矛盾不大，预计煤价以震荡为主。 投资建议：按照政府部门监管要求积极兑现长协合同，适时采购国内市场煤补充库存；进口煤在不确定是否有经济性的情况下暂停采购。 铝：宏观压力与需求疲软共振，沪铝承压回调 行情回顾：6 月 20 日，沪铝低开低走，收盘价为 20465元/吨，较上个交易日下跌 0.58%。电解铝长江有色现货价为20700（-40）元/吨；广东南储现货价为 20590（-50）元/吨。 基本面：目前我国铝土矿的价格小幅调涨后再度僵持运行，加之国内雨季来临，国产矿的供应越发紧张。受氧化铝供应预期的影响，氧化铝区域现货价格持续下跌，受供需宽 松和成本支撑的影响，氧化铝期货正处于博弈阶段，区域基差在短期冲高后呈现出回落态势。电解铝的基本面依旧持稳运行，周度产量和开工率保持微增的节奏，在淡季铝下游企业开工率承压较重，沪粤价差持续收敛。 投资建议：上周五沪铝延续回调态势，期现价格同步走弱。国内 LPR 报价维持不变，市场对稳增长政策加码的预期落空，叠加财政收支数据反映经济修复仍承压，削弱多头信心。基本面则持续受制于淡季效应深化，下游加工企业开工率普遍承压，整体的开工率已不足六成，沪粤价差持续收窄。目前铝棒的社库开始出现累库的迹象，铝锭的去库速度显著放缓，关注拐点。短期沪铝或将有所回调，关注区间内高抛低吸机会。 螺纹钢：期螺早盘冲高回落，现货市场持续横盘 06-20 日螺纹日内震荡偏强运行。截至收盘 RB10 合约+6报 2992 元/吨，RB01 合约+6 报 2985 元/吨。现货方面，价格偏稳运行，成交一般。上海螺纹稳报 3290 元/吨，唐山钢坯出厂价+10 报 2920 元/吨。 基本面：近期供应端的调节速度和幅度均超出了市场预期，产量下降为 6 月份建筑钢材价格能够“止跌盘整”打下了基础。同时库存长时间下降 ，季节性累积预期减弱，伴随 需求正在度过低迷期，产业正在主动的适应需求变化，并做了主动调节，市场担忧有所减弱。 观点：上周五上午期螺震荡偏强运行，午后期螺冲高回落，现货价格持稳运行。从终端采购来看，市场情绪谨慎，按需采购为主。在需求下降同时，建筑钢材产量也同步走弱，综合供应及库存的结构变化，目前阶段的需求低迷更多是产业调整背景下的季节性因素。6 月份原料的下调节奏有所放缓，焦煤焦炭期货自低位反弹 10%左右，现货方面第四轮焦炭提降未见落地。此外，国际局势推动原油等大宗商品价格出现上涨，也进一步减弱了原料继续下行的预期，从成本端来看，近期钢价进一步大幅下行空间有限。目前需求疲软仍制约着钢价上方空间，不过低产量和成本支撑使价格底部相对明确，下行阻力较大，短期市场或延续震荡，等待新一轮政策带动行情发展。 碳市场：每日行情综述 全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 72.82 元/吨，最高价 73.68 元/吨，最低价 72.82 元/吨，收盘价 73.01 元/吨 ， 收 盘 价 较 前 一 日 下 跌 0.59%； 挂 牌 协 议 交 易 成 交 量182,898 吨，成交额 13,479,883.30 元；大宗协议交易成交量 650,000 吨，成交额 47,405,000.00 元；全国碳排放配额 总成交量 832,898 吨，总成交额 60,884,883.30 元。 截至 2025 年 6 月 20 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 661,907,490 吨，累计成交额 45,407,199,123.54 元。 【机会品种趋势追踪】 【全周期品种涨跌幅】 暴玲玲投资咨询号:Z0018633项意凌投资咨询号:Z0021077李玉光投资咨询号:Z0018726谢季轲投资咨询号:Z0014888张婧投资咨询号:Z0019015郭庆祎投资咨询号:Z0022026投资咨询业务资格：渝证监许可（2012）1317 号 【免责声明】 作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 免责声明本报告由中电投先融期货股份有限公司（以下简称先融期货）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于先融期货。未经先融期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。先融期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。先融期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。先融期货版权所有并保留一切权利。以上声明内容的最终解释权归先融期货所有，本声明将适用所有报告与文章。