每日报告精选

请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告精选（2025-06-25 09:00——2025-06-26 15:00）吴信坤（分析师）021-38676666S0880525040061杨锦（分析师）021-38676666S0880525040083陆嘉瑞（研究助理）021-38676666S0880125042248海外策略研究：《一页纸精读行业比较数据：6月》2025-06-26投资链：6月以来铜、铝、铅、锡、白银价格上升。2025年5月固定资产投资累计同比增速下降至3.70%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-10.70%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至8.50%，基础设施建设投资累计同比增速下降至10.42%。2025年6月以来铜、铝、铅、锡、白银价格上升，黄金、锌、镍价格下降；2025年6月动力煤价格略微下降至663元/吨，焦煤价格略微下降；2025年6月普通水泥平均价格小幅下降；2025年6月以来钢材价格上升；2025年6月以来轻质纯碱价格下降；2025年5月大型和中型客车销量当月同比增速上升，轻型客车销量当月同比增速下降。消费链：社消额累计同比增速抬升，汽车销量当月同比增速上升。2025年5月当月名义同比增速回升至6.40%，累计名义同比增速上升至5.00%；2025年5月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-3.62%；2025年5月汽车销量当月同比增速上升至11.15%；2025年5月家电零售额当月同比增速回升至56.98%；2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%；2025年4月抗生素类阿莫西林价格维持不变，头孢价格下降；2025年6月以来维A、维E、维B1价格下降，VC价格保持不变。出口链：对美国、日本、东盟出口金额当月同比增速下降，对欧盟出口金额当月同比增速上升。2025年5月玩具、灯具类、焦炭、煤、钢材、船舶、塑料、汽车零部件、累计同比增速上升，农产品、家具、成品油、原油、铝材的出口金额累计同比增速下降，机电产品、高新技术产品的出口金额当月同比增速下降。2025年5月对美国、日本、东盟出口金额当月同比增速下降，对欧盟出口金额当月同比增速上升。2025年5月美国OECD领先指标下降至100.26。2025年6月20日CCFI上升至1342.46，6月24日BDI上升至1681；2025年5月电子出口金额当月同比增速上升至21.17%；2025年5月纺织服装出口额当月同比增速下降至1.98%；2025年5月机械我国出口金额当月同比增速下降至4.80%。价格链：6月油价上升、猪价有所下降。WTI：2025年6月24日上升至64.37美元/桶。2025年6月秦皇岛煤价下降。PVC：2025年6月20日现货价格下降为4680元/吨。MDI：：2025年6月20日纯MDI价格下降至17100元/吨，聚合MDI价格下降至16200元/吨。22025年6月棉花价格上升，白砂糖价格下降；猪肉价格2025年6月11日下降至14.45元/公斤；国产尿素2025年5月价格较2025年4月下降。2025年5月新增信贷增加至6200亿元；2025年4月寿险保费收入累计同比增速上升至1.15%；2025年5月人民币对美元升值幅度为0.12%。风险提示：经济增长超预期下滑，政策效果不达预期。方奕（分析师）策略观察：《纺织工业数字化转型推动智能绿色升级》 2of15 请务必阅读正文之后的免责条款部分021-38676666S0880520120005郭佼佼（分析师）021-38676666S0880523070002方奕（分析师）021-38676666S0880520120005张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 2025-06-25政策/会议动态：6月17日，工业和信息化部、教育部等六部门联合发布《纺织工业数字化转型实施方案》，旨在推动纺织工业向高端化、智能化、绿色化、融合化发展，提升产业竞争力和价值链水平。ESG债券：截至6月20日，ESG（绿色）债券共计6057支，较前一周增加6支；余额合计12.4万亿元，较前一周下降5.7%。绿色债券/社会债券/可持续发展债券/可持发展挂钩债券/绿金委中欧绿债共计3858/2224/7/213/245支，较前一周变化+20/-8/0/-1/-3支；余额合计5.9万亿/6.6万亿/139.8亿/1550.0亿/3533.7亿元，较前一周变化+1.0%/-10.7%/0.0%/-0.5%/-0.6%。ESG基金：（1）Wind ESG投资基金：截至6月20日，Wind ESG投资基金共计893支，较前一周增加135支；规模合计10449.5亿元。其中，纯ESG主题基金/ESG策略基金/环境保护主题基金/社会责任主题基金/公司治理主题基金共计63/374/269/167/20支，较前一周变化+9/+31/+14/+80/0支;规模合计335.7/5506.6/2397.8/ 1956.9/252.5亿元，较前一周变化+9.7%/+5.4%/+0.3%/+35.0%/+0.0%。（2）Wind概念主题基金：截至6月20日，Wind碳中和概念主题基金/ESG概念主题基金共计1706/6100支，较前一周变化0/+1支;规模合计2.7/6.8万亿元。碳市场：6月16日至6月20日，CEA累计成交量为352.3万吨，较前一周上升11.7%；累计成交金额为2.55亿元，较前一周增长16.3%。6月20日，CEA成交单价为73.1元/吨，较6月13日上涨2.7%。风险提示：碳政策与气候变化风险、数据统计口径差异。策略观察：《暑期服务消费景气改善，耐用品内销较强》2025-06-25暑期服务消费景气改善，耐用品内销较强。上周（06.16-06.22）中观景气表现分化，值得关注：1）暑期临近，服务消费景气季节性改善，旅游、电影票房需求环比明显提升，长途客运需求以及生猪、主粮价格也有所上升。2）在“两新”政策持续发力下，耐用品内销景气延续偏强态势，制造业开工也有所拉动，TMT硬件景气同比明显提升；关税对外需的影响较为突出，空调外销明显下滑，但港口吞吐环比有所提高，或显示中美谈判后外需压力出现边际缓解的迹象。3）地产销售边际再度转弱，并持续对建工需求形成拖累，螺纹钢、玻璃和水泥等建筑资源品价格下滑，后续仍待内需政策发力。下游消费：地产销售边际转弱，耐用品内销景气偏强。30大中城市商品房成交面积同比-9.2%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-19.1%/-1.7%/-13.4%。10大重点城市二手房成交面积同比-0.5%，地产销售边际转弱。06.09-06.15全国乘用车日均零售同比+23%，增速有所提升，家用空调内销/外销同比+13.4%/-12.8%，外销受到关税制约，内销增长偏强。随着中高考结束，学校陆续放暑假，服务消费景气季节性上行，海南旅游消费价格指数环比+5.2%，电影票房环比+56.2%，其中电影票房同比增速由负转正。生猪、主粮价格温和上 3of15 请务必阅读正文之后的免责条款部分涨，或因下游需求边际改善。中游制造：建工需求继续磨底，制造业开工表现分化。1）基建地产：地产需求持续偏弱拖累建工需求，螺纹钢、玻璃、水泥等地产资源品价格表现偏弱，热轧板卷价格环比提升，或因受到制造业需求提升的拉动。2）企业开工：制造业开工环比表现分化，汽车钢胎开工率环比提升，或因受到下游需求改善的拉动，而化工开工率环比有所下滑，企业招聘意愿环比收缩，但同比仍明显增长。3）科技成长：存储器价格环比明显增长，国内半导体景气同比显著提升。4）资源品：电厂日耗有所改善，但高库存压力仍存，煤价延续低位；美联储6月如期维持利率不变，市场对于后续降息预期较为平稳，叠加工业金属供需波动不大，有色金属价格窄幅震荡。人流物流：长途客运需求提升，海运价格环比下滑。10大主要城市地铁客运量周环比+3.1%，同比+3.1%；百度迁徙规模指数环比+4.7%，同比+13.6%；国内航班执飞架次周环比+4.1%，同比-1.1%，较19年同期+11.0%；国际航班执飞架次周环比-1.2%，恢复至2019年同期80.7%。全国高速公路货车通行量/全国铁路货运量环比+0.9%/+3.0%，同比+0.7%/+2.4%；全国邮政快递揽收/投递量环比+3.9%/+4.6%，同比+14.4%/+14.1%。海运价格环比明显下滑，国内港口货物/集装箱吞吐量环比+5.6%/+5.9%，显示出口需求有所改善。风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。行业双周报：军工《中国多款装备亮相巴黎航展，以伊冲突再升级》2025-06-26投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、航天电器、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，据中国青年报，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。军工板块上周下跌，国内航天发射与装备亮相成亮点。1）上周（6.15-6.20）上证综指下跌0.51%，创业板指数下跌1.66%，国防军工指数下跌2.39%，跑输大盘1.88个百分点，排名第22/29。2）据新华社消息，6月20日20时37分，我国在西昌卫星发射中心使用长征三号乙运载火箭，成功将中星9C卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，这是长征系列运载火箭的第582次飞行。3）第55届巴黎航展上，中国航空工业集团携歼-35A隐身战斗机、翼龙-10B无人机等先进装备亮相，其中歼-35A采用“空海孪生”设计，可同时满足海空作战需求，翼龙-10B的侦察打击一体化能力备受关注。4）6月20日，蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统完成九机并联地面热试车试验，为我国可重复使用火箭技术工程化奠定基础。5）6月19日第三届中国-东盟防务智库交流活动推动区域国防科技合作，推动中国与东盟在国防科技、联合演习等领 4of15 彭磊（分析师）021-38676666S0880518100003杨天昊（分析师）021-38676666S0880523080010 请务必阅读正文之后的免责条款部分域务实合作，为区域安全对话机制注入新动能。国际军事动态频发，多维度凸显国防建设重要性。1）6月20日，伊朗对以色列发起“真实承诺-3”行动第十七轮打击，目标包括以国防工业设施、指挥中心和空军基地，特拉维夫等城市遭至少25枚弹道导弹袭击，23人受伤，地区安全局势紧张升级。2）2025年6月16日晚，21个阿拉伯和伊斯兰国家外长发表联合声明，谴责以色列自13日起对伊朗核设施及军事目标的大规模空袭，要求以方停止敌对行动，呼吁尊重主权、和平解决争端并实现停火，强调当前局势对中东安全的严重威胁，指出需通过外交对话解决危机，同时敦促推动中东无核化及加入《不扩散核武器条约》。3）我们认为，现代战争对装备信息化、智能化要求更高，既要关注歼-35A等先进战机、中星9C卫星等通信装备的战略价值，也要重视朱雀三号可重复火箭等前沿技术的突破，建议重点关注航空航天装备及国防信息化等领域。风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。行业跟踪报告：电子元器件《特斯拉Robotaxi上线，AI应用初落地》2025-06-25特斯拉Robotaxi试点启动。2025年6月22日，特斯拉在美国德州奥斯汀启动了首批Robotaxi服务。试点规模约10–20辆ModelY，仅限受邀用户试乘，于每日6:00–24:00在地理围栏内运营，单次固定收费4.20美元，车内配备前排安全