全球经贸关系演化带来不确定-中国宏观经济半年报

格林大华期货中国宏观经济半年报 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预期4.0%，1-4月份为4.0% 1-5月份，全国固定资产投资同比增长3.7%，市场预期4.0%，1-4月份为4.0%。分类来看，1-5月广义基建投资（含电力）同比增长10.42%，1-4月增长10.85%，2024年同比增长9.19%。1-5月狭义基建投资（不含电力）同比增长5.6%，1-4月增长5.8%，2024年全年同比增长4.4%。1-5月制造业投资同比增长8.5%，市场预期增长8.5%，1-4月增长8.8%，2024年同比增长9.2%。1-5月份，全国房地产开发投资同比下降10.7%，1-4月下降10.3%，2024年同比下降10.6%。6月底之前“两重”项目要全部下达，新型政策性金融工具出台渐近。 1-5月份，设备工器具购置投资同比增长17.3% “两新”工作加力扩围提质带动效果持续显现，设备购置投资快速增长。1-5月份，设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速比全部投资高13.6个百分点；对全部投资增长的贡献率为63.6%，拉动全部投资增长2.3个百分点。（2024年，设备工器具购置投资增长15.7%，2023年是6.6%）。6月26日国家发改委政策研究室副主任李超在发布会上表示，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本。 1-5月份，全国新建商品房销售面积同比下降2.9%，1-4月同比下降2.8% 1-5月份，全国新建商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%，1-4月同比下降2.8%，2024年全年同比下降12.9%。1-5月份，全国新建商品房销售额34091亿元，下降3.8%，1-4月下降3.2%，2024年全年同比下降17.1%。 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点 5月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.5%，降幅均扩大0.1个百分点。 6月1-25日，30大中城市的商品房日均成交面积26万平米，同比下降6% 今年一季度30大中城市的商品房日均成交面积23.6万平米，同比增长2.5%。4月份30大中城市的商品房日均成交面积23万平米，同比下降12%。5月份30大中城市的商品房日均成交面积26万平米，同比下降3%。6月1-25日，30大中城市的商品房日均成交面积26万平米，同比下降6%。6月13日召开的国常会指出，“多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳”。 全国二手房价格仍在磨底，今年降速较去年变缓 全国二手房出售挂牌价指数今年6月16日是154.21，5月26日是154.64，4月28日是155.32，3月31日为155.82，去年12月30日是157.25，今年以来下降速度较去年变缓，进入磨底状态。 一线城市二手房出售挂牌价指数今年6月2日是195.11，5月26日是195.21，4月28日是196.84，3月31日为197.31，去年12月30日是195.15，1月末有一个小幅抬升后横向波动，4月份以来小幅下行。 5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，市场预期4.9%，4月同比增长5.1% 5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，市场预期4.9%，4月同比增长5.1%。1-5月份，社会消费品零售总额同比增长5.0%（上年全年3.5%）；其中，除汽车以外的消费品零售额184324亿元，增长5.6%（上年全年3.8%）。 5月份家用电器和音像器材类、通讯器材类等同比涨幅较大 以旧换新政策推动下，5月限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%，4月分别增长38.8%、19.9%、33.5%、26.9%。基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3%，4月分别增长14.0%、25.3%、23.3%。5月份限额以上单位汽车类消费品零售总额同比增长1.1%，4月同比增长0.7%，去年全年同比下降0.5%。 5月份，社会消费品零售总额环比增长0.94% 2025年5月社会消费品零售总额环比增长0.94%，4月是0.46%，2017-2019年5月的均值是0.47%。消费品以旧换新政策叠加“618”电商促销活动，消费需求加快释放。2024年向地方安排1500亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，带动了汽车、家电、家装、电动自行车等销售额超过1.3万亿元。今年直接向地方安排3000亿元国债资金加力扩围实施消费品以旧换新。今年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。今年7月份下达今年第1.0 三批消费品以旧换新资金。 数据来源：wind，格林大华 1-5月服务零售总额同比增长5.2% 2025年1-5月服务零售总额同比增长5.2%，1-4月是5.1%。1-5月份，旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额增势较好；餐饮收入同比增长5.0%，增速比1-4月份加快0.2个百分点。据文化和旅游部测算，五一假期，国内出游人次和国内游客出游总花费分别增长6.4%和8.0%。 5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，4月份同比增长6.0% 5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，4月份同比增长6.0%，3月份同比增长6.3%，1-2月份同比增长5.6%，2024年同比增长5.2%。分行业看增长较快的有，5月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.2%（前值10.4%），租赁和商务服务业生产指数同比增长8.9%（前值8.9%），批发和零售业生产指数同比增长8.4%（前值6.8%）。 以美元计中国5月出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4% 以美元计价，5月中国出口同比增长4.8%，市场预期6.2%，前值8.1%；5月中国进口同比下降3.4%，预期同比增长0.3%，前值同比下降0.2%。贸易顺差1032.2亿美元，前值贸易顺差961.8亿美元。 5月份出口东盟增长14.84%，出口欧盟增长12.02%，出口美国下降34.52% 5月份中国出口东盟同比增长14.84%，4月增长20.8%；（去年全年12%）。5月中国出口欧盟同比增长12.02%，4月增长8.27%；（去年全年3.0%）。5月中国出口美国同比下降34.52%，4月同比下降21.03%，（去年全年4.9%）。5月中国出口韩国同比下降1.17%，4月同比下降0.3%，（去年全年下降1.8%）。5月中国出口日本同比增长6.16%，4月同比增长7.77%，（去年全年下降3.5%）。 5月中国出口前五大出口国家和地区之外继续高增速 5月中国出口前五大出口国家和地区之外同比增长11.69%，4月13.42%。快于中国5月以美元计价整体出口同比增长4.8%和4月增长8.1%。 数据来源：wind，格林大华 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，市场预期增长5.7%，4月增长6.1% 5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，市场预期增长5.7%，4月同比增长6.1%，一季度规模以上工业增加值同比增长6.5%，2024年全年同比增长5.8%。分三大门类看，5月采矿业增加值同比增长5.7%（4月份增长5.7%，去年全年同比增长3.1%），制造业增长6.2%（4月份增长6.6%，去年全年同比增长6.1%），电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%（4月份增长2.1%，去年全年同比增长 5.3%）。 5月规上装备制造业增加值同比增长9.0%，高技术制造业增加值增长8.6% 5月份，规模以上装备制造业增加值同比增长9.0%，增速高于全部规模以上工业3.2个百分点，对全部规模以上工业生产增长的贡献率达54.3%；占全部规模以上工业的比重为36.7%，已连续27个月保持在30%以上，工业产业结构持续优化。5月份，制造业高端化、智能化、绿色化持续推进。高端制造业引领高质量发展，规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，拉动全部规模以上工业增长1.4个百分点。计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长10.2%。在大模型快速发展带动下，服务器产量增长2.2倍，3D打印设备、工业机器人、服务机器人等智能化产品产量分别增长40.0%、35.5%、13.8%。 5月份，规模以上工业企业产品销售率为95.9% 5月份，规模以上工业企业产品销售率为95.9%，同比下降0.7个百分点，4月份为97.2%（4月同比下降0.2%），去年全年产品销售率为96.7%。 5月份全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点 5月份，全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，与上年同期持平。5月31个大城市城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，比上年同期上升0.1个百分点。5月外来户籍劳动力调查失业率为5.0%，比上月上升0.2个百分点，比上年同期上升0.3个百分点；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.9%，比上月上升0.2个百分点，比上年同期上升0.4个百分点。 55月全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.9% 5月全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为14.9%，高于去年同期0.7个百分点，4月为15.8%；不包含在校生的25—29岁录得7.0%，高于去年同期0.4个百分点，4月为7.1%；30—59岁劳动力失业率录得3.9%，第于去年同期0.1个百分点，4月为4.0%。 5月份CPI同比下降0.1% 5月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.1%，市场预期下降0.1%，前值下降0.1%。1-5月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。5月份食品价格同比下降0.4%，4月食品价格同比下降0.2%；5月非食品价格同比持平,与4月相同。5月核心CPI同比上涨0.6%，4月核心CPI同比上涨0.5%。5月消费品价格同比下降0.5%，4月消费品价格同比下降0.3%。5月服务价格同比上涨0.5%，4月服务价格同比上涨0.3%。。 5月CPI环比下降0.2%，前值环比上涨0.1% 5月食品价格环比下降0.2%，前值环比上涨0.2%。5月非食品价格环比下降0.2%，前值环比上涨0.1%；5月消费品价格环比下降0.3%，前值环比持平；5月服务价格环比持平，前值环比上涨0.3%。5月核心CPI环比持平，4月核心CPI环比上涨0.2%。从环比的角度，5月CPI主要分类与4月环比相比均小幅走弱。5月CPI环比由涨转降主要受能源价格下降影响。能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比下降约0.13个百分点，占CPI总降幅近七成。 5月份全国居民消费八大分类 按照八大分类，5月食品烟酒类价格环比下降0.2%，影响CPI下降约0.05个百分点，4月份食品烟酒类价格环比上涨0.2%。5月居住价格环比持平（4月持平），交通通信价格环比下降1.2%（4月环比下降0.3%），医疗保健价格环比上涨0.1%（4月环比上涨0.2%），教育文化娱乐价格环比上涨0.1%（4月环比上涨0.4%），衣着价格环比上涨0.6%（4月环比下降0.1%），生活用品及服务价格环比下降0.8%（4月环比持平），其他用品及服务环比上涨0.7%（4月环比上涨2.4%）。占消费物价占比最大的两类，食品烟酒和居住价格4月5月联合来看保持了平稳。 6月农产品批发价格200指数下行放缓 6月农产品