- 行情回顾与操作建议：国债期货6月25日小幅收跌，股市向好及供给担忧压制债市，但跨季资金平稳起到支撑。银行间主要期限利率现券收益率窄幅变动，10年国债活跃券收益率报1.653%。央行公开市场净投放1437亿元，资金面维持平稳，短端资金利率小幅抬升，中长期资金走松。
- 经济与政策分析：5月经济数据好于预期但整体偏弱，投资端基建和制造业高位回落，地产投资跌幅扩大，表内信贷同比收缩，实体信贷需求偏弱。货币政策有继续发力必要，5月降息幅度低于预期，下半年仍有一定降息空间。短期缺乏明确交易驱动，市场情绪易受消息面影响，但存单利率回落，央行呵护态度明确，对债市起到支撑。
- 行业要闻：国务院总理李强出席夏季达沃斯论坛，强调中国将继续积极融入全球市场；伊朗对美军基地实施导弹打击，国际油价大跌约9%；多地专项债投向领域拓宽，包括政府投资基金、土地收储和收购存量商品房等；上海市市场利率定价自律机制强调维护利率市场秩序；美联储副主席鲍曼表示可能支持7月降息。
- 数据概览：国债期货行情显示主力合约小幅收跌，跨期价差和跨品种价差变化不大；货币市场方面，SHIBOR期限结构和走势显示资金面平稳，银行间质押式回购加权利率小幅变动；衍生品市场方面，Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均值稳定。
- 研究结论：短期关注年中跨季资金及央行呵护情况，货币政策有继续发力必要，但市场情绪易受消息面影响，存单利率回落和资金面压力缓解对债市起到支撑。
