商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 124446788 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：库存持续回落，支撑价格【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，鲍威尔国会听证次日：重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。（华尔街见闻）微观方面，印度亿万富翁Gautam Adani拥有的一家新铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前该冶炼厂项目因原料缺乏而多次延误。（SMM）日本JX金属公司（JX Advanced Metals Corp.）的发言人称，该公司将削减数万吨精炼铜产量，因沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月26日 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,6800.25%787209,7270.65%-昨日成交较前日变动昨日持仓70,55913,873172,14614,874-6,224286,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比21,470-955-93,475-1,20039.82%昨日价差前日价差100.69150.853838665972,80072,7003040130160243--1,499-1,062-420-5871,1731,100383492 夜盘涨幅0.05%-较前日变动19,3242,180较前日变动--2.58%较前日变动-50.1607100-10-30--43816774-109 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜精矿供应紧俏。（SMM）据海关总署在线查询平台数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.52万吨，环比下降17.55%，同比增长6.61%。（SMM）智利Antofagast希望通过扩建和升级延长Los Pelambres矿开采。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 23 20250626王宗源（联系人）铝、氧化铝、铝合金基本面数据更新资料来源：SMM、同花顺ifind、钢联、国泰君安期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分 铝：高位震荡氧化铝：小幅反弹铝合金：跟随电解铝王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529期货从业资格号：F03142619 wangrong2@gtht.comwangzongyuan@gtht.com14 【综合快讯】1.特朗普：以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。（华尔街见闻）【趋势强度】铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 25 20250626【基本面跟踪】昨日值沪锌主力收盘价（元/吨）22045沪锌主力成交量（手）158531沪锌主力持仓量（手）129865上海0#锌升贴水（元/吨）90广东0#锌升贴水（元/吨）180天津0#锌升贴水（元/吨）30ZN00-ZN01（元/吨）130沪锌期货库存（吨）71691.0mm热镀锌卷含税（元/吨）4210上海Zamak-5锌合金（元/吨）25120上海Zamak-3锌合金（元/吨）24620数据来源：Bloomberg，Reuters，同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【新闻】特朗普：以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。（华尔街见闻）【趋势强度】锌趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 锌：区间调整莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅0.57%伦锌3M电子盘收盘（美元/吨）-27467伦锌成交量（手）8395伦锌持仓量（手）-5LME CASH-3M升贴水（美元/吨）0进口提单溢价（美元/吨）-15锌锭现货进口盈亏（元/吨）-40沪锌连三进口盈亏（元/吨）-302LME锌库存（吨）122875-5LME锌注销仓单（吨）0LME off warrant（T+3)（吨）0氧化锌≥99.7%（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅2680.5-0.20%147122629212201-636-20.175.831350-906.45-87.24-1163.04-28.22-57533000-57540046-48221200016 20250626【基本面跟踪】昨日值沪铅主力收盘价（元/吨）17190沪铅主力成交量（手）56352沪铅主力持仓量（手）48344上海1#铅升贴水（元/吨）PB00-PB01（元/吨）铅锭现货进口盈亏（元/吨）-680.97沪铅期货库存（吨）44667废电动车电池（元/吨）10250再生精铅（元/吨）16875资料来源：Bloomberg，同花顺iFinD，SMM，SHMET，国泰君安期货研究【新闻】特朗普：以伊冲突或许很快再爆发，以伊停火进展“非常顺利”，不会容忍伊朗继续推进核活动，重申伊核设施被美“摧毁”，下周美国将与伊朗会谈，不放弃对伊施压但暗示制裁或可调整。（华尔街见闻）【趋势强度】铅趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。请务必阅读正文之后的免责条款部分 铅：偏强运行莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413较前日变动/涨跌幅1.36%伦铅3M电子盘收盘（美元/吨）23555伦铅成交量（手）4060伦铅持仓量（手）152973-10LME CASH-3M升贴水（美元/吨）-20进口升贴水（美元/吨）15.46沪铅连三进口盈亏（元/吨）427LME铅库存（吨）27525025LME铅注销仓单（吨）175再生铅综合盈亏（元/吨） moxiaoxiong@gtht.com昨日值较前日变动/涨跌幅20120.25%87883488-51-23.54.51050-595.4520.71-212570900-2125-36112817 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：远端镍矿端预期松动，冶炼端限制上方弹性不锈钢：供需边际双弱，钢价低位震荡张再宇【基本面跟踪】镍基本面数据资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM【宏观及行业新闻】1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的 跨期套利成本8-12%高镍生铁(出厂价）镍板-高镍铁价差镍板进口利润红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)304/2B 卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾304/2B 卷-切边(无锡)太钢/张浦304/No.1 卷(无锡)高碳铬铁（FeCr55 内蒙）电池级硫酸镍期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2025年6月26日 投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.comTT-1T-5T-10T-22T-66118,6001,150120-3,190-4,180-10,62012,54010015-60-335-81576,394-19,693-435-13,570-2,353-114,498175,419-33,66844,681-26,52135,30710,8311#进口镍118,350600-475-3,350-4,850-10,550俄镍升贴水60000-50250550镍豆升贴水-90000000-7011013015015060158-12-15-20-21-16914-1-11-30-37-11327076-4-127-2,6188860222971187600002212,60025-250-325-550-85013,3750-175-275-375-54512,20050-100-200-575-710304/2B-SS835-100-190-215-40270NI/SS9.460.020.00-0.21-0.08-0.227,80000-100-200027,4000-215-415-615-830硫酸镍溢价1,363-132-1113224521,491 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分2厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PT QMB New Energy Materials），目前产能已恢复至70%-80%。4）根据钢联资讯，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整。本次停产检修预计影响量级11-13万吨，主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。5）根据钢联资讯，菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。6）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。【趋势强度】镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。9 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。