核心观点与关键数据
- 宏观经济环境：2025夏季达沃斯论坛关注全球金融市场波动下中国经济的稳健表现，多数经济学家预计下半年中国经济增速将保持在5%以上。央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项举措，包括设立5000亿元服务消费与养老再贷款。
- 美联储政策：美联储官员对降息态度不一，部分官员认为今年晚些时候降息合适，部分官员则表示目前无需降息。多位专家预计下半年央行将继续降息降准，其中降息幅度可能达到30个基点，降准幅度可能达到0.5个百分点。
- 期货市场：沪铜主力合约震荡偏强，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。20日历史波动率为8.49%，40日历史波动率为8.77%，当月平值IV隐含波动率为10.37%。
- 现货市场：SMM1#铜现货价格为78,580元/吨，长江有色市场1#铜现货价格为78,650元/吨。上海电解铜CIF提单价格为60.000美元/吨，洋山铜均溢价为37.500美元/吨，CU主力合约基差为-230元/吨。LME铜升贴水(0-3)为150.85美元/吨，较前一交易日下降129.12美元/吨。
- 库存情况：LME铜库存为94,675吨，较前一交易日减少1200吨；上期所库存为100,814吨，较前一交易日减少1129吨；上期所仓单为21,470吨，较前一交易日减少2856吨；社会库存为41.82万吨，较前一交易日增加0.43万吨。
- 供需情况：铜精矿TC费用维持低位运行，国内港口库存快速回落，后续原料供应或逐渐趋紧。部分冶炼厂或有被动减产检修计划，精铜供给量后续增速将有所放缓。下游部分铜材加工企业订单走弱，开工率出现季节性回落。社会库存因需求走弱而小幅积累。
- 期权市场：平值期权持仓购沽比为1.22，环比增加0.1729，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
研究结论与操作建议
- 基本面分析：沪铜基本面或处于供需偏弱局面，但期货市场情绪偏多头。技术上，60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩。
- 操作建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
数据来源与免责声明
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