亚洲G3债券基准评估2025

固定收益日报

市场概览

• 新MTRC Perps保持不变，较之前下降0.1pt。
• 新HLINSU 55再上升0.2pt至101.7。
• 新SHIKON 35扩大4bps（较之前下降0.2pt）。
• 亚洲IG市场流动性清淡，因美国处于假期。
• 韩国新INDKORs扩大3bps，HYNMTRs利差不变。
• 中国IG市场MEITUA 30s收窄1bp，BABA/HAOHUA 30-35s保持不变，较之前扩大2bps，流动性一般。
• 金融领域新CNH CCAMCL 2.58 28较RO平价上涨0.6pt，流动性一般。
• CFAMCI 26-30s利差不变，因穆迪将中债资管评级展望由负面调整为稳定。
• BOCAVI 28s收窄4bps。
• AT1s中，HSBC 7.05 Perp/HSBC 6.95 Perp/RY 6.75 85下降0.1-0.3pt。
• JP保险混合品种从PBs/RMs转向更好销售。
• SUMILF Perp下降0.1pt。
• QBEAU 35-46s保持不变，因惠誉将其评级上调一级至A。
• 香港NWDEVL Perps/27-31s上涨0.6-1.6pt，收盘较之前下降0.3pt至上涨0.7pt WTD。
• NANFUN Perp/CPREIT 30/PCGIHD 26下降0.3-0.5pt。
• FAEACO Perp保持不变。
• 中国房地产行业VNKRLE 27-29s下降0.6-1.2pt，外房市场EHICAR 26-27s下降0.1-0.6pt。
• 泰国KBANK/BBLTB T2s/AT1s扩大5-10bps，高级债券扩大0-3bps。
• TOPTB 28-43s扩大3-5bps。
• 其他东南亚地区VLLPM 27-29s下降0.6-3.3pt，VEDLN 28-33s收盘下降0.1-0.4pt。
• RNW/RPVIN/INCLEN/INGPHL 26-28s保持不变至下降0.1pt。
• BBLTBs/KBANKs今天收紧了1-3个基点，BNKEA 27-34s扩大了5-10个基点，SHIKON 35保持不变。
• CNH LGFVs仍然受到追捧。

信用评论

• FAEACO盈利预警，预计2025财年归属于股东的亏损不超过13亿港元，2024财年为2.26亿港元的盈利。
• 亏损主要是由于非现金项目，包括投资物业公允价值变动、出售房产减值损失以及一家合营公司和一家合资公司确认的减值损失份额。
• 调整后的现金利润将在2025财年不少于2亿港元，而2024财年为7.8亿港元。
• 预计2025年3月的调整后净杠杆率将与2024年3月的杠杆率相似。
• FAEACO 12.814永续债价格自2025年5月底下跌了18pt，因NWD决定推迟其四只永续债的付息。
• 维持对FAEACO 12.814永续债的买入评级，认为其仍然是一个不错的短期套息交易。

宏观新闻回顾

• 美国股市周四收盘。
• 美国将在未来两周内决定是否直接介入伊朗以色列冲突。
• 中国1年期/5年期LPR保持不变，分别为3.0%/3.5%。
• 美债收益率保持不变，2年期/5年期/10年期/30年期收益率分别为3.94%/3.98%/4.38%/4.88%。
• CNH品种如HBCITY 6 28s/GUIJKA 6.3 28s继续上涨0.2-0.5个基点，因其收益率在本地RM的强劲买盘支撑下继续收窄至6%-水平。
• 高收益率美元纸品种如ZZIFIV 6.9 28s/JMUDIV 6.9 27s的交易量也有所增加。
• 标普将BJCONS 26下调一个等级至BBB-，其价格仍上涨了0.1个基点。
• SOE永续品种中，CHSCOI 3.4 Perp下跌了0.1个基点。

分析员市场观点

• 最后一交易日跌幅最大股票NWDEVL 10.131 PERP，表现最差的VLLPM 9 3/8。
• 今日亚洲无离岸新发行管道。

重要披露

• 作者确认，作者及其关联方在报告发布之日起30个日历日内曾买卖或交易本研究报告所涵盖的股票。
• 作者保证所表达的所有观点准确地反映了其个人对相关证券或发行人的看法。
• CMBIGM可能发布其他包含与本报告不同信息和/或结论的出版物。
• 进行任何证券交易都存在风险，本报告仅供符合特定条件的人员使用。

其他信息

• 昨日行了161只信用券，募集金额1480亿元。
• 迄今为止，已行了1385只信用债券，累计募集资金13690亿元人民币，同比增长19.3%。
• 美团在中国外卖市场中尽管竞争加剧，仍保持了70%的市场份额。