集运指数（欧线）：偏弱运行，10空单酌情减仓止盈

止盈黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,888.10.16%1,1782,776-5850.420.151,772.0-7.00%71,61444,791-2,2621.601.501,304.6-5.53%21,42831,6211070.680.49单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP393170189541364021803735002100383860255538404522354733432914393435213548340019152025/8/11 鹿特丹2025/8/11 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/7/3 上海2025/7/2 上海2025/8/8 鹿特丹2025/7/4 上海ETA周涨幅2,772价格1,8352025/6/23-32.7%航线双周涨幅-0.5%-28.4%14.1%1,937.142,083.462025/6/20本期2025/8/15 鹿特丹2025/7/13 上海2025/8/29 鹿特丹2025/7/1 上海2025/8/8 鹿特丹2025/7/3 上海2025/8/22 鹿特丹昨日价格97.917.182025/8/11 鹿特丹2025/7/5 上海2025/7/1 上海 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究30.023.126.931.330.029.630.615171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万TEU/周20242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月21日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月18日；未来船期数据或有动态调整8.28.57.78.78.18.19.012.012.010.711.210.613.912.710.47.74.16.03.25.13.43.34.66.15.66.26.04.76.24.65.85.930.032.428.328.628.929.931.231.426.60510152025303540GeminiOAPA 7.97.97.57.98.28.513.712.112.111.04.75.66.04.76.05.16.36.46.26.95.733.631.731.630.930.8MSC总（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观新闻】1.也门胡塞武装宣布将继续针对以色列开展军事行动。金十数据6月25日讯，也门胡塞武装政治局成员穆罕默德布海提24日通过社交媒体发表声明，宣布该组织将继续对以色列开展军事行动，但未提及对美军的态度。布海提在声明中说，美国和以色列接受与伊朗停火，“证明他们唯一能理解的语言就是武力”。他强调，胡塞武装对以色列的军事行动将继续进行，“直至以色列对加沙的侵略停止、封锁解除”。(新华社)2.伊朗总统：12天战争结束重建工作开启。金十数据6月25日讯，伊朗总统佩泽希齐扬24日在致伊朗人民的公开信中表示，经过伊朗人民英勇抵抗，这场由以色列挑起、持续12天的战争宣告结束。同时，他要求各机构从即日起把精力投入到重建工作中。据伊朗总统府当天发表的声明，佩泽希齐扬表示，敌人妄图摧毁伊朗核设施、引发社会动乱的阴谋彻底失败；相反，以色列的重要设施遭受重创，这表明针对伊朗的冒险行为将付出惨重代价。（央视）3.卡塔尔首相：卡方希望在两天内恢复加沙停火谈判。金十数据6月25日讯，当地时间6月24日，卡塔尔首相兼外交大臣穆罕默德表示，卡塔尔希望在两天内恢复加沙停火谈判。穆罕默德当天与来访的黎巴嫩总理纳瓦夫萨拉姆举行联合记者会。穆罕默德表示，以色列对伊朗的军事打击破坏了在加沙地带实现停火的努力，卡塔尔将继续与埃及合作，推动以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）达成共识。卡方的目标是尽快结束加沙地带冲突，消除加沙人民遭受的不公正待遇。昨日，集运指数偏弱运行，主力2508合约收盘于1772.0点，跌幅7%。即期运费方面，昨日马士基7月第2周（28周）上海至鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，环比27周3100下滑200美元/FEU，28周降价的原因与29周加班船santa ursula（8,194TEU）有关，28周有囤货需求，因此定价偏激进。截至报告撰写期，28周上海至鹿特丹报2920美元/FEU；27周上海至鹿特丹报3140美元/FEU。马士基低价刺激FAK订舱需求以增厚整体利润，这种行为在过去大半年时间里曾多次出现，包括与7月基本面较为类似的去年12月，12月下旬其他联盟的提涨计划受到了明显拖累，最终去年12月下旬报价均值环比上旬微跌。OA联盟FAK价格位于3500~3560美元/FEU之间，均值3550美元/FEU：27周中远报3600美元/FEU，OOCL报3500美元/FEU，长荣或在宣涨涵3660的基础上下调100至3560美元/FEU，达飞报3520美元/FEU；此外，OOCL和长荣线下辅以SPOT特价（比FAK表价优惠100美元/FEU） 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分4进行集量收货。PA联盟FAK价格位于3300~3400美元/FEU区间，均值3348美元/FEU：其中ONE3343美元/FEU附近，阳明3300美元/FEU，HMM 3400美元/FEU。MSC 7月上旬NAC价格报3640$/FEU，涨幅400美元/FEU。整体来看，7月第一周市场报价均值约3300~3400美元/FEU；28周马士基调低价格后，关注其他船司跟进意愿。7月已无待定航次，周均运力30.6万TEU/周，环比6月上涨3.4%（1万TUE/周）。具体而言，7月上旬（27、28周）平均30.1万TEU/周，7月下旬（29、30周）平均30.5万TEU/周，7月底（31周）运力攀升至33.9万TEU。8月空班和待定数量分别为4、3艘；若不考虑待定航次，8月周均运力为30.1万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU。受马士基低价定价策略的影响，7月高度已现，不确定性主要在于运费回落的姿态。从当前基本面来看，由于圣诞货物出口尚未完全开启，叠加长协客户集中出货，预计7月货量仍然有正常的季节性环比回升。目前7月有效运力环比增加3.5%，与历史上7月货量端环比增幅大致相当。运费方面，受马士基低价定价策略以增厚整船利润的影响，运费顶部出现在7月上旬的概率相对更大；7月底至8月第一周（31、32周）有效运力较高或导致运费下行压力较大，对08合约的估值或不宜乐观。目前08盘面1750点~1800点，贴水7月第一周现货运费（大柜均值3350美元折系数）约25%，计入部分跌价预期。预计08将趋势承压，资金博弈加剧。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，在欧线周均运力可提供27~31万TEU/周的格局之下，发生美线补库导致10月欧线供不应求的概率较小，2510合约向上驱动不足，市场博弈类资金大概率会不断在2510尝试交易淡季属性。需要注意的是，2510基于“美国补库预期”以及“估值低”逻辑，下跌的过程未必流畅。因此，空配节奏建议以波段为主而非叙事，底部估值的锚或可参考上半年内船司最低报价区间1450~1850美元/FEU，对应SCFIS指数最低点1250点；极端情形下运费可能跌至欧线现金流成本价区间1300~1500美元/FEU，对应SCFIS指数约为900~1050点。策略上，10空单酌情减仓止盈，后续依然以逢高空配思路对待。【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。