棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡运行宏观方面，一是6月美国国债到期，市场存担忧情绪，二是6月18日晚，美联储公布利率决议，利率不变，符合预期，美联储官员表示最担忧的是通胀，不敢盲目降息，尤其是关税的担忧，本次相对偏鹰，三是下游目前情况，6月开始淡季较为明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，市场担忧7、8月份纺织企业开机率下降。四是以色列和伊朗冲突加剧，美国支持以色列打伊朗，美派遣军事援助，引起全球瞩目担忧，五是CFTC基金持仓净空继续增加0.44万手达到3.67万手，导致外棉继续走弱。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为155-180万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，今年商业库存偏紧，但比之前预期的紧张程度降低，但仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，所以现货基差偏强，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，下游淡季明显，7、8、9月高位用棉量存疑，5月底商业库存345万吨，预计6、7、8月用棉量会下降，预测8月底商业库存在180万吨，仍属于偏紧，预计07合约仓单大概率移仓至09合约，压力会显示在09合约，有很多升水较高的垃圾仓单，通过期货下跌，在7、8月打出性价比。总体继续保持震荡，预计本周期价在13276-13570区间内震荡运行，关注7、8月价格回落，预计下方空间有限，关注12500-13000区间低点。长期来看，关注到今年上半年因关税问题美国补库，消费前置问题，下半年购买力不足10月以后将压力呈现。总体上，远期供应增加，宏观及消费端不确定仍存，主要取决于对等关税解决程度，决定行情向上反弹 洪润霞黄尚海顾振翔钟舟 1/10 空间或者继续下行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：承压运行原油方面：虽然伊以冲突仍在继续，但市场观望局势进一步发展，国际油价小幅上涨；现货方面：华东市场PTA价格上涨，商谈参考5210附近。6月主港交割09升水300-330商谈及成交，7月主港交割09升水255-300商谈及成交。午后聚酯减产预期拖累，绝对价格震荡下跌，现货基差有所松动，业者情绪观望，市场商谈一般。（单位：元/吨）供需方面：PTA产能利用率较上一工作日持平在83.64%，下游聚酯行业产能利用率为89.34%，较昨日持平，综合供需小幅去库。总结：国际油价大幅走高带动PTA价格上涨，然PTA产业上下游存供需转弱预期，除成本端原油外没有新的利好，且考虑到国际油价受地缘政治等不确定因素影响，PTA价格短期跟随原油波动，但中长期有下行压力。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：震荡偏强现货方面：乙二醇市场交投震荡偏强，基差开始减弱。现货基差09+70；7月下基差09+80。（单位：元/吨）供需方面：国内乙二醇总开工60.91%（升0.51%)，一体化63.24%（升0.55%)；煤化工57.12%(升0.45%)，聚酯行业产能利用率为89.34%，较上一日持平。总结：地缘局势持续发酵，原料价格连续上涨，成本端支撑不断上移，供应量缓慢增加，下游聚酯需求暂维持高位，供需基本面延续去库逻辑仍在，短期市场多头情绪延续。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：底部支撑原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：震荡企稳国际方面，巴西中南部开榨进程加快，加之天气相对干燥有利于压榨， 巴西中南部甘蔗产糖量和压榨量同比增加，北半球印度和泰国新榨季天气良好、预期新榨季产糖量有较大幅度增产，国际糖市全球增产预期仍存，ICE原糖期价上方空间有限。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季带动，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，5月进口食糖增加，糖浆、预混粉同比大幅减少，符合市场预期，叠加高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存大幅减少，对期价有所支撑，但中长期来看，广西甘蔗主产区连续性的降雨，前期干旱有所缓解，加之配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力影响仍存，短期来看，在原糖企稳叠加夏季传统消费季节支撑下，糖价企稳，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：高位震荡苹果市场交投继续淡稳，传统淡季成交氛围不浓，客商拿货积极性不高，产区新季苹果套袋工作收尾。西部产区客商货源找货热度不高，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，客商寻货不积极。销区市场市场走货一般，消暑类水果存在一定冲击。继续关注套袋数据及与前期的预期差异。未来苹果基于低库存和生长影响，有望维持高位震荡走势。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息财政部副部长廖岷会见中国美国商会代表团，就中美经贸关系、中方开放举措、美企在华经营等进行深入沟通。廖岷强调，美方应与中方一道，共同履行好磋商共识成果，推动中美经贸关系行稳致远。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）伊朗宣布对美军驻卡塔尔乌代德空军基地实施导弹打击。美国官员称，没有美方人员伤亡报告。除卡塔尔外，“没有记录到伊朗对其他国家的美军基地发动袭击”。特朗普对伊朗提前通知打击美军基地表示感谢，并称是时候实现和平了。伊朗方面只对美国在中东的一处基地进行了打击，且未有封锁霍尔木兹海峡的迹象。国际油价受此影响大跌约9%，美股上涨。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.6月23日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14894元/吨，较上个交易日上调15元/吨。6月23日棉纱指数（CYIndexC32S）价20300元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年6月23日棉花仓单总量10793(-42)张，其中注册仓单10493(-39)张，有效预报300(-3)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易）2.据国家棉花市场监测系统对13省区45县市900户农户调查数据显示，截至2025年6月19日，全国新棉采摘已结束；全国交售已基本结束。另据对62家大中型棉花加工企业的调查，截至6月19日，全国加工率为100%，同比持平，较过去四年均值持平；全国销售率为91.7%，同比提高8.2个百分点，较过去四年均值提高6.6个百分点。按照国内棉花预计产量667.6万吨（国家棉花市场监测系统2025年1月份预测）测算，截至6月19日，全国累计采摘籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计交售籽棉折皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计加工皮棉667.6万吨，同比增加77.3万吨，较过去四年均值增加58.3万吨；累计销售皮棉612.4万吨，同比增加119.5万吨，较过去四年均值增加90.5万吨。（资讯来源：中国棉花信息网）3.据调查，截至6月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为93.01万吨，较上月底减少1.1万吨。纺织企业可支配棉花库存量为124.28万吨，较上月底减少2.15万吨。纺织企业纱线库存23.86天，较上月底增加1.52天。坯布库存35.46天，较上月底增加2.57天。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 4/10 5/101.截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间365.57元/吨，环比-8.65%，同比-6.82%。前期检修装置重启，聚酯端减产预期浓郁，平衡表将逐步转弱，本周PTA加工区间下降。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截至22日国内PTA周均产能利用率至77.64%，环比+0.42%，同比+4.10%。本周四川能投重启并稳定运行，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率小幅提升。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率52.63%，环比-2.74%，其中一体化装置产能利用率54.62%，环比-0.97%；煤制乙二醇产能利用率49.2%，环比-5.8%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在31.64万吨，较上周-4.96%。其中一体化乙二醇产量在20.78万吨，较上周-1.75%；煤制乙二醇产量在10.86万吨，较上周-10.54%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯）2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.印度正在其乙醇汽油混合（EBP）计划中取得重大进展，在当前的2024/25乙醇供应年（ESY）中，5月份乙醇汽油混合比例达到了19.8%，而从2024年11月到2025年5月的累计平均乙醇混合比例为18.8%。在2025年5月，公共部门的石油销售公司（OMCs）通过EBP计划接收了9.25亿升乙醇，使从2024年11月到2025年5月的累计接收量达到55亿升。根据官方数据，2025年5月通过EBP计划实际混合的乙醇总量为9.51亿升，从2024年11月到2025年5月的混合总乙醇量为57.21亿升。根据石油天然气部（MoPNG）的数据，在EBP计划下，乙醇供应量已从2013/14乙醇供应年的3.8亿升大幅增加到2023/24乙醇供应年的70.74亿升，2023/24年度实现了汽油中平均14.6%的乙醇混合率。（资讯来源：泛糖科技）2.航运机构Williams发布的数据显示，截至6月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为285.39万吨（高级原糖数量为270.2万吨），此前一周为291.04 6/10万吨，环比减少5.65万吨，降幅1.94%。桑托斯港等待出口的食糖数量为202.6万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为49.76万吨。（资讯来源：泛糖科技）3.原糖（关税配额外）：本期进口实际装船76832.38吨，本月进口实际装船223055.74吨，下月进口预报装船118620.94吨。本期实际到港151964.26吨，下期预报到港0.00吨，本月实际到港209964.26吨，下月预报到港128886.00吨。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年6月18日，全国主产区苹果冷库库存量为116.49万吨，环比上周减少10.97万吨，走货速度较上周基本持平，同比去年同期有所减缓。（数据来源：上海钢联）2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差扩大资料来源：IFIND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFND长江期货图4：内外棉纱价差缩小资料来源：IFIND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资