棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-3-4 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 全球新年度产量目前预期波动幅度较小，属于高产量、高消费、高库存状态，棉花供需总体宽松局面延续，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台，美国对华关税再度增加，累计加征20%关税，不利于出口，影响经济，后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，本来国内进入金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，临近国内3月召开两会，市场期待政策落地，是否对棉价有所提振，美联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧增加，总体在弱基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡偏弱运行。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风险。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 ◆PTA：震荡调整 原油方面：美国及乌克兰未能签署矿产协议，俄乌和谈进程可能放缓但仍在推进，0PEC+内部对于4月按计划增产还是推迟增产存在分歧，国际油价下跌。现货方面：PTA现货价格+30在5000元/吨，现货基差+5在2505-32。PX收862.67美元/吨，PTA现货加工区间参考327.43元/吨。开工方面，PTA产能利用率较上一工作日-3.14%在75.88%。恒力石化3#、仪征化纤按计划检修，恒力惠州重启，国内聚酯行业产能利用率为87.8%，较上周五+0.18%，累库放缓。 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 总结，生产端装置按计划检修，下游聚酯开工缓慢恢复，供需好转；但由于成本端支撑不佳，PTA期价反弹受限，受成本拖累，短期PTA价格低位震荡。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：低位整理 港口库存降低，国内装置供应持续减产，聚酯需求逐步好转，供需压力减小，但由于成本端煤炭与原油价格持续下跌，成本支撑不佳，因为在 缺乏重大利好背景下，预计本周乙二醇价格低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，但考虑到金三银四即将到来，下游需求预期提振，加之生产企业挺价，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：震荡整理 国际糖市，受巴西库存偏低，印度产量前景下降，出口或受到影响，实际出口兑现存疑，短期贸易流偏紧对国际糖价的支撑仍存，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，叠加一季度巴西降雨充沛，新榨季生产前景或得到改善，中长期来看，产业供需偏宽松格局延续，或对糖价形成压制。国内方面，受前期干旱影响收榨时间较去年提前，产糖量预期下调，近期广西出现了持续性的小雨，旱情或有所缓解，糖厂榨期有所延长，现货市场进入传统消费淡季，产区累库进程加快，下游市场产销节奏放缓，主要以按需采购为主，整体成交清淡，随着产区累库进程加快，国内加速进入累库高峰期，截止2月下旬，广西第三方仓库食糖库存远超同期水平，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，需求维持刚需，短期维持震荡整理，中长期仍有下行风险，关注主产区天气及外盘走势指引情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 苹果产区库内果农交易基本维持稳定，客商拿货较前略少。西部交易多集中于陕西产区，陕北果农货源成交增多，多以统货及高次寻货为主；山东外贸及小单车陆续寻货，小果、一般及以下质量货源交易为主，走货尚可。销区市场到车不多表现稳定，下游拿货商拿货放缓，终端需求一般。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.5元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。节后走货行情告一段落，苹果价格有望重回震荡运行趋势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 2025年全国两会即将启幕。全国政协十四届三次会议将于3月4日下午3时开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。大会主要议程包括：听取和审议全国政协常委会工作报告和提案工作情况报告；列席十四届全国人大三次会议，听取并讨论政府工作报告以及其他有关报告；审议通过全国政协十四届三次会议政治决议等。十四届全国人大三次会议将于3月5日开幕，3月4日12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 国家统计局数据显示，2月份制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，较上月上升1.1个百分点；综合PMI产出指数为51.1%，较上月上升1个百分点。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.3月3日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14897元/吨，较上个交易日下调50元/吨。3月3日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21120元/吨，较上个交易日下调120元/吨。据郑州商品交易所，2025年3月3日棉花仓单总量9982(+25)张，其中注册仓单7453(+203)张，有效预报2529(-178)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据美国农业部（USDA）报告，2月21日至2月27日，美国2024/25年度新花分级检验0.59万吨，其中陆地棉0.28万吨，长绒棉0.31万吨。当周58.3%皮棉达到ICE期棉交割要求（SLM1-1/16"或以上等级)，环比（72.2%）减少13.90个百分点，较上一年度同期（80.7%）下降22.40个百分点。至2月27日一周，2024/25年度美国新花累计分级检验317.39万吨。本年度80.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求，较前一周持平，较上一年度同期（79.3%）上升1.3个百分点。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至2月25日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-48091张，较前一周减少7832张；仅期货非商业性持仓净多单-43486张，减少6418张；商品指数基金净多单60274张，减少2646张。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止27日国内PTA周均产能利用率至79.02%，环比-0.12%，同比-3.76%。本周恒力惠州重启时间推迟，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA产量为137.58万吨，较上周-0.20万吨，较去年同期+3.06万吨。本周恒力惠州重启时间推迟，其余装置无新的变化，使得国内产量持续萎缩。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.截至27日，中国乙二醇总产能利用率65.19%，环比-1.74%，其中一体化装置产能利用率65.25%，环比-3.37%；煤制乙二醇产能利用率65.09%，环比+1.07%。（数据来源：隆众资讯） 2.截至3月3日，华东主港地区MEG港口库存总量67.12万吨，较上一周期降低4.07万吨。本周主要港口提货相对好转，且整体到货偏少，库存总量去化。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至25日，国内短纤周产量14.54万吨，环比增加0.26万吨，增幅为1.82%；产能利用率平均值为75.65%，环比增加1.33%。周内宁波卓成装置重启。（数据来源：隆众资讯） 2.截至27日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5836.77元/吨，环比跌1.44%。涤纶短纤行业现金流平均在-118.64元/吨，环比上涨14.62%。周期内成本窄幅下滑，但短纤现货绝对价格偏低支撑下，短纤价格跌幅空间小于成本，利润缓慢修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.2月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为24.5万吨，较去年同期的54.9万吨减少30.4万吨，同比降幅55.38%；甘蔗ATR为134.74kg/吨，较去年同期的138.74kg/吨减少4kg/吨；制糖比为22.99%，较去年同期的37.95%减少14.96%；产乙醇3.81亿升，较去年同期的2.76亿升增加1.05亿升，同比增幅37.76%；产糖量为0.7万吨，较去年同期的2.8万吨减少2.1万吨，同比降幅达75%。2024/25榨季截至2月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为61440.2万吨，较去年同期的64657.3万吨减少3217.1万吨，同比降幅达4.98%；甘蔗ATR为141.27kg/吨，较去年同期的139.54kg/吨增加1.73kg/吨；累计制糖比为48.14%，较去年同期的49.04%减少0.1%；累计产乙醇335.73亿升，较去年同期的323.69亿升增加12.04亿升，同比增幅达3.72%；累计产糖量为3981.2万吨，较去年同期的4215.9万吨减少234.7万吨，同比降幅达5.57%。（资讯来源：泛糖科技） 2.国际糖业组织（ISO）近日发布供需报告，公布其对于全球2024/25榨季糖市供需的第二次预估。预计2024/25榨季全球供应短缺将从2024年11月预估的251.3万吨扩大至488.1万吨，达9年来供应短缺的最高值。（资讯来源：泛糖科技） 3.据了解，2月25-28日广西新增11家糖厂收榨。截至目前不完全统计，24/25榨季广西收榨糖厂总数已达37家，同比增加31家；已收榨产能30.45万吨/日，同比增加26.05万吨/日。目前最大产区崇左16家糖厂当中 已有12家收榨，第二大产区来宾13家糖厂当中已有7家收榨，截至2月底广西收榨糖厂数量正好过半。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖