长江期货棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-2-6 简要观点 ◆棉花：震荡偏弱 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，一方面由于美国种植大豆玉米效益严重下滑，美国棉花面积恢复增长空间，同时天气也有恢复空间，另一方面，巴西棉花面积预计增长10%，新疆种植玉米番茄亏损，棉花有补贴，预计改种棉花面积预期增加4-5%，棉花供需总体宽松，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内经济恢复需要时间，国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，1月特朗普上台，春节期间中美贸易战展开，美国对华关税增加，市场情绪波动，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情，总体在弱基本面背景下，预期区间震荡偏弱运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 联系人： ◆PTA：震荡调整 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 国际油价：春节期间外围市场偏弱，国际油价价格重心下滑。 原料方面：亚洲PX市场收盘价858美元/吨CFR中国和836美元/吨FOB韩国，较前一交易日-7.33美元/吨。 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 PTA现货价格+0至4920。本周及下周主港交割及仓单05贴水65-75成交，宁波05贴水75成交，2月中下主港交割05贴水65附近成交。成本支撑较弱，供需无实际驱动，多空表现较为纠缠，市场刚需交易为主。（单位：元/吨） 供应端产能利用率较上一工作日+2.09%在81.29%。新材料重启，下游聚酯综合产能利用率为84.07%，较节前+1.98%，，综合供需累库 延续。 总结：春节之后供需均有回复，但终端旨在对聚酯需求端恢复尚早，企业按需备货，并且成本端油价下跌，成本支撑减弱，短期国内PTA现货市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯） ◆乙二醇：震荡整理 张家港乙二醇收盘价格在4710元/吨,下跌31，华南市场收盘送到价格在4800元/吨,下跌80，美金收盘价格在544美元/吨,下跌8。一方面近期国际原油略有回调，成本支撑减弱；另一方面，节后港口库存增加，国内开工恢复，而下游聚酯需求恢复较缓，企业按需补库；同时海外贸易关系影响市场心态。市场无明显向上驱动，短期乙二醇仍处于或将震荡调整。 ◆短纤：低位震荡 受春节期间原油价格下行影响，原料PTA与乙二醇价格走低，成本端支撑减弱；且由于节后处于季节性淡季，下游织造企业采购意愿降低，部分纱厂开工并未回复，加之海外经贸政策等影响，终端服装市场订单恐受影响，短期价格跟成本端低位波动。 ◆白糖：弱势运行 国际糖市，春节期间ICE维持震荡运行，受印度产量下降不及市场预期，支撑ICE期价，但整体来看，巴西增产预期仍存，产业供需偏宽松格局延续，期价上行空间有限。国内方面，国内现货市场受春节假期影响，产销区仓储物流基本停滞，下游终端提货量有所下降，整体成交清淡，广西部分蔗区将迎来降雨天气，旱情或得到缓解，春节假期后广西糖厂开始逐步收榨，国内进入累库高峰期，关注最终增产情况，整体维持弱势运行。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 苹果产地冷库陆续复工，少量客商开始补货，多以客商包装自存货源少量补充市场为主，调果农货零星，成交价格基本持平于春节前。销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，年后到车量有所下降。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/ 斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.4元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。预期中短期内价格维持震荡运行为主，远期关注国内消费情况。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 1月财新中国服务业PMI录得51，低于上月1.2个百分点，为2024年10月来最低。财新智库高级经济学家王喆表示，1月制造业和服务业供需均有改善，但就业均显著下降，价格水平总体较为低迷，尤其是制造业出厂价格，市场乐观预期回升但仍低于长期均值。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国2024年12月贸易逆差为984亿美元，环比激增近25%，创2022年3月以来最大。当月进口额增长3.5%，出口下降2.6%。2024年全年，美国贸易逆差9184亿美元，同比增1335亿美元。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.2月5日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14752元/吨，较上个交易日上调26元/吨。2月5日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21070元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年2月5日棉花仓单总量7390(+15)张，其中注册仓单6762(+49)张，有效预报628(-34)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)的数据，截至1月31日，籽棉累计上市量折皮棉约为85.4万吨，同比（约129.4万吨）减少约34.0%。其中，信德省籽棉上市量折皮棉约为43.5万吨，同比（约63.7万吨）减少约31.7%，旁遮普省籽棉上市量折皮棉约为41.9万吨，同比（约65.7万吨）减少约36.2%。从已上市新花流向来看，巴基斯坦国内纱厂皮棉采购量约77.5万吨，而出口仅7239吨，剩余轧花厂未售出库存约7.5万吨。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至1月25日当周，埃及棉花净签约出口为580吨；当周装运量为272吨。从成交价格来看，吉扎94及吉扎86的平均成交价分别在146美分/磅及144美分/磅。截至目前，埃及2024/25年度（2024.9-2025.8）棉花累计签约出口量约为1.7万吨，较去年同期下降31%；新年度累计装运量为5809吨，装运进度为35.1%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止26日报道：华东市场PTA现货市场-0至4975。本周及下周主港交割及仓单05贴水75-85商谈，2月中下主港交割05贴水65-75商谈。周末休市，春节临近，业者情绪观望，下游补货基本结束，市场鲜有成交。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.节前国内PTA周均产能利用率至81.52%，环比+0.58%，同比-1.39%。本周虽然无装置变动，然上周中嘉兴石化的重启提升负荷，总体来看，国内产能利用率上升。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率64.82%，环比+0.72%，其中一体化装置产能利用率65.33%，环比+1.97%；煤制乙二醇产能利用率64.1%，环比-1.25%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在39.38万吨，较上周+2.13%。其中一体化乙二醇产量在24.6万吨，较上周+1.9%；煤制乙二醇产量在14.79万吨，较上周+2.52%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.涤纶短纤现货价格跌20至稳于6940出厂。假期原油表现偏弱，叠加季节性累库拖累，节后首个工作日，涤纶短纤现货价格窄幅下跌。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.据外媒近日报道，在印度政府最近批准糖厂2024/25榨季出口100万吨食糖之后，该国食糖出厂价从33～34卢比/公斤升至37卢比/公斤，涨幅近10%。（资讯来源：泛糖科技）2.2024/25榨季截至1月21日，泰国累计甘蔗入榨量为3972.19万吨，甘蔗含糖分11.95%，产糖率为9.979%，产糖量为396.37万吨。其中，白糖产量65.21万吨，原糖产量316.41万吨，精制糖产量14.74万吨。（资讯来源：泛糖科技）3.截至2025年1月21日，累计榨蔗量52.3万吨，同比增加20.45%；产糖率同比提高1.26%；蔗渣打包率同比提高3.10%；产品质量稳中有升；复混肥产销平衡，同比增加26.8%；水循环利用率达到95%，废水排放和烟气排放均优于国家标准。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年1月22日，全国主产区苹果冷库库存量为711.08万吨，环比上周减少38.06万吨，走货明显增速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价 1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn