棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-3-20 简要观点 ◆棉花：区间震荡 公司资质 全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台，美国对华关税再度增加，累计加征20%关税，不利于出口，影响经济，后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续，国内进入金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，前期国内3月两会召开，市场信心有所提振，短中期底部空间有限，后市来看，美联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风险。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 ◆PTA：震荡调整 原油方面：美国计划进一步加强对伊朗的制裁,同时美国计划补充战略储备，国际油价小幅反弹。现货方面：PTA现货价格+25在4800元/吨，现货基差+14在2505-10。PX收834.67美元/吨，PTA现货加工区间参考282.68元/吨。开工方面，PTA产能利用率较上一工作日-1.80%在75.59%，逸盛大化检修，恒力石化重启，国内聚酯行业产能利用率为89.92%，较上周五-0.87%，累库放缓。 联系人： 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 总结，逸盛大化检修，供应小幅减少；下游聚酯开工9成，供需好转；但由于成本端支撑不佳，PTA期价反弹受限，受成本拖累，短期PTA价格低位震荡。（数据来源：隆众资讯） 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆乙二醇：低位整理 港口库存再次回升，国内装置供应提负，虽有聚酯刚性需求，但供需压力较大，且由于成本端煤炭与原油价格持续下跌，成本支撑不佳，因为在缺乏重大利好背景下，预计本周乙二醇价格低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，终端金三银四受海外宏观不确定影响订单不佳，下游需求旺季预期落空，但受限于生产企业库存地位，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：震荡偏强 国际糖市，受巴西库存偏低，印度产量二次预估产量同比下降19%，后市出口或受到影响，实际出口兑现存疑，短期贸易流偏紧叠加原白价差走阔需求端回暖，由于巴西天气干干燥，市场预计新榨季延迟开榨，下调产量预估，ICE期价持续反弹，巴西新榨季未开启前，重点关注其天气状况。国内方面，短期郑糖受原糖驱动及2025年1-2月食糖进口数据大幅回落或对糖价形成强有力支撑，近期现货市场购销情绪有所回暖，现货价格有所上调，短期震荡偏强运行。中长期来看，产区陆续收榨，进入尾声，工业库存增加，供应充足，叠加消费进入淡季，需求维持刚需，整体维持震荡整理，上行动力或不足，关注糖浆及预混粉进口数据对政策的验证及外盘走势指引情况。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡走强 苹果产区交易表现较为稳定，清明节备货陆续开始。西部交易多集中于陕北产区，多以统货及高次寻货为主，果农货剩余不多，果农略存惜售情绪，客商货源交易不多；山东多以果农通货、一般货源交易为主，成交氛围尚可，低价货源价格偏硬。销区市场到车略有增加，下游拿货商按需拿货，中转库积压不多，高价货源走货一般。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级1.8-2.0元/斤，果农80#以上统货2.4-3.0元/斤，80#一二级片红3.5-4元/斤。苹果产区清明节备货陆续开始，低价货源交易尚可，客商手中好货成交不多。销区批发商按需走货，高价货源动销缓慢。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将震荡走强。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。仍预计今年两次降息，累计降息50个基点。但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。此外，美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。交易员认为美联储在6月会议上恢复降息的概率为62.1%，而在美联储做出决定之前这一概率为57%。利率决议公布后，美股扩大涨幅，黄金上扬；美元、美债收益率双双走低。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 1.3月19日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14874元/吨，较上个交易日下调33元/吨。3月19日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21070元/吨，较上个交易日下调30元/吨。据郑州商品交易所，2025年3月19日棉花仓单总量12291(-17)张，其中注册仓单9070(-26)张，有效预报3221(+9)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.1月希腊出口棉花约2.8万吨，环比（2.9万吨）略减4.4%；同比（1.5万吨）增加93.8%。从当月主要出口目的地来看，土耳其出口量再次居首位，占比为52%；埃及排第二，占比为35%。2024/25年度（2024.8-2025.7）希腊棉花累计出口13.4万吨，同比（7.6万吨）增加75.0%，较2022/23年度同期（16.8万吨）减少20.3%。从主要出口目的地来看，土耳其累计出口量位居榜首，约占本年度总出口量的40%；埃及排第二，占比约为34%；巴基斯坦排第三，占比为13%。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.2025年3月19日，出疆棉公路运输价格指数为0.1454元/吨·公里，环比上涨0.55%。今日，运输需求稳中有降，运力资源相对不足，指数微幅上涨。预计短期内，运价指数或将呈现整体窄幅波动态势。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止17日PTA现货价格+25至4800。3月主港交割及仓单主流05贴水5-10、15-20成交及商谈，4月初主港交割05平水附近成交。成本、供需博弈，早间绝对价格高开低走后震荡运行，主流供应商挺价，现货基差继续走强，业者情绪观望，整体交易清凉。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA周均产能利用率至76.98%，环比+0.02%，同比-5.58%。本周海南逸盛重启，其余装置基本稳定，总体来看，国内产能利用率窄幅波动。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.中国乙二醇总产能利用率66.66%，环比+0.57%，其中一体化装置产能利用率65.69%，环比+0.84%；煤制乙二醇产能利用率68.33%，环比+0.11%。（数据来源：隆众资讯） 2.中国乙二醇装置周度产量在40.08万吨，较上周+0.86%。其中一体化乙二醇产量在25万吨，较上周+1.29%；煤制乙二醇产量在15.08万吨，较上周+0.16%。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至6日，国内短纤周产量15.66万吨，环比增加1.06万吨，增幅为7.26%；产能利用率平均值为81.49%，环比增加5.51%。周内江南高纤、厦门翔鹭重启。（数据来源：隆众资讯） 2.截至6日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5596.81元/吨，环比跌2.56%。涤纶短纤行业现金流平均在-40.81元/吨，环比上涨62.20%。周期内多重利空打压下，本周短纤现货价格重心下滑，然短纤价格跌幅空间小于成本，利润修复明显。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)近日澄清了先前某些行业部门所传播的食糖供应不足的信息均为谣言。尽管一些地区的产量有所下降，但该协会确信2024/25榨季国内食糖供应十分稳定，足以满足国内食糖消费的需求。ISMA数据显示，2024/25榨季截至3月15日，印度累计产糖2380万吨，仍有200家糖厂正在进行食糖生产工作，占糖厂总数的38%。预计将有350万吨食糖用于乙醇生产，因此该协会将印度2024/25榨季食糖净产量预估修订为2640万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前两周出口糖和糖蜜76.95万吨，较去年同期的109.47万吨减少32.52万吨，降幅29.76%；日均出口量为9.62万吨。2024年3月，巴西糖出口量为267.57万吨，日均出口量为9.94万吨。（资讯来源：泛糖科技） 3.据海关总署公布的数据显示，2025年1月份、2月份我国分别进口食糖6万吨、2万吨，同比分别下降63.76万吨、47.49万吨。2025年1-2月份我国进口食糖8万吨，同比减少111.2万吨。2024/25榨季截至2月，我国进口食糖154.18万吨，同比下降151.06万吨，下降49.49%。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨，环比上周减少25.16万吨，清明节备货零星开始，走货较上周环比略有加快。（数据来源：上海钢联） 2.山东产区：栖霞产区库存纸袋晚富士80#价格在3.00-3.50元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.50-3.00元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.30-2.00元/斤，库存条纹80#一二级价格3.50-4.00元/斤。陕西产区：洛川产区库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.60-3.70元/斤，库存晚富士统货价格3.20-3.40元/斤，库存高次果70#以上2.50-2.70元/斤。（数据来源：中果网） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使