Hibor如何影响港股：稳定币的潜在影响20

1、Hibor对港股市场的影响 Hibor下降原因：5月份以来，港币触及7.75强方保证，金管局回收美元流动性，投放港币流动性，导致银行间流动性充裕，Hibor下降，尤其是隔夜Hibor几乎降到0左右，这是监管局自动触发强方保证操作的必然结果，但注资幅度1300亿超预期。 对港股市场影响：造成微观市场流动性极度充裕，投资者可获低成本资金用于投资打新、买短期债券等，形成无风险套利，助推市场情绪、风险偏好及结构性行情。同时，港股银行板块涨幅强劲，AH溢价回到近五年低点，不过AH溢价有125%的隐性底。 未来趋势判断：Hibor很难再变得更宽松，虽理论上可迅速收紧，但监管局会选择合适方式控制收紧斜率和速度，维持宽松环境。市场短期内可能出现波动，回调反而是介入机会，建议投资者在低迷时介入，亢奋时锁定利润，关注信用周期对行情的影响。 2、A股市场下半年展望 市场整体判断：2024年9月是A股历史大底，今年4月初阶段性底部已形 成，下半年指数中枢大概率抬升。上半年波动率较去年明显收窄，三季度可能进一步收窄，下半年波动率前低后高，指数节奏预期前稳后升，市场投资机会聚焦确定性，配置建议先稳后攻。 影响因素分析：外部环境方面，国际货币体系重塑、国际贸易格局重构、地缘局势变化对港股影响可能大于A股，若美元中期趋弱，对港股稳住股权风险溢价有帮助；国际贸易格局重构关注度下半年或下行；地缘局势影响市场结构。内部因素上，市场关注物价和房地产环境，四季度财政政策或加码，提升市场风险偏好，降低股权风险溢价。此外，今年A股盈利预期从1%上修至3.5%，基本面有望结束四年连降，对指数有支撑。 风格及行业配置：小盘股在下半年或占优，因经济环境平淡及产业趋势、政策支持利于小盘股。行业配置上，AI产业链处于景气上行初期，下半年或有机会，成长风格在三季度或呈轮动效应；红利在今年是阶段性结构性机会，看好消费龙头、公用事业、电信、银行的红利，资源性红利可能偏弱；A股消费领域公司可按盈利预期及ROE逻辑做左侧布局。 3、稳定币对金融体系的影响 稳定币基本情况：稳定币是一类币值锚定特定资产的加密货币，主流为挂钩法币的稳定币，其中美元稳定币USDT和USDC占比极高。主流稳定币市值达2300亿美元，相比2020年年初增长40倍，年度交易额28万亿美元，超过VISA和MasterCard，已成为DeFi重要基础设施。 监管法案解读：美国和中国香港针对稳定币行业风险点，参照传统金融机构监管框架制定法案，对稳定币发行机构准备金率设为100%，将其定位为链上现金，与传统银行监管存在区别。 对金融体系影响：稳定币是连接DeFi和传统金融体系的桥梁，随着纳入监管，DeFi有望迎来发展机遇。在国际支付方面，稳定币交易成本低、效率高，但面临监管合规问题及对部分国家资本账户和货币主权的冲击。对货币供应影响复杂，可能导致银行缩表、货币供应减少，影响交易性存款。对美元资产而言，虽稳定币发行商持有一定美债，但对美债承接作用或高估。此外，加密资产价格波动会通过稳定币传导至传统金融系统，稳定币还有可能重构国际货币秩序，香港可借此推动货币国际化。 4、全球IP生命周期与新消费投资 IP玩具市场规模：2024年全球IP玩具市场规模5251亿元，2024-2029年有望保持8%复合增速。中国及东南亚新兴市场增速领跑全球，中国市场规模2024年为756亿元，2029年有望达1675亿元，复合增速17.2%，拼搭和组装玩具、静态玩偶、毛绒玩具等品类增长较快。 IP生命周期模型：构建IP生命周期四阶段模型，即诞生期搭建内容形象风格、锁定目标客群；突破期借助媒体曝光等手段快速破圈；沉淀期注重社区运营，沉淀长期忠诚粉丝；稳定期形成稳定粉丝群体和变现体系，通过规律内容和产品露出保持热度，或有二次爆发机会。各阶段时长因IP而异，受厂商运营策略影响。 头部IP价值启示：IP无绝对生命周期，可通过运营策略延长，如HelloKitty通过优化门店策略、拓展海外市场实现翻红。IP变现方式多元，单一IP贡献上限高，如宝可梦、HelloKitty等全球头部IP总收入可观。集团公司多采用矩阵化策略对冲风险，如迪士尼搭建丰富IP矩阵，国内泡泡玛特也已初步建立均衡健康的IP矩阵。 新消费投资观点：泡泡玛特股价近期波动，除新消费整体回调外，拉布布三代放货及二手市场价格波动引发担忧。但从长期看，泡泡玛特上限高，管理层战略思路和运营稳健，且建立多元IP及品类矩阵和出海逻辑，中长期盈利未完全体现在现有股价中，回调或提供布局机会。