食品饮料行业报告：白酒啤酒个股有望情绪修复，新渠道拓展与全球化成为消费品牌新增长路径

食品饮料行业报告成为消费品牌新增长路径l投资要点更好的应对旺季中秋传统节日消费。京啤酒也将有望迎来修复。 市场有风险，投资需谨慎行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位52 周最高52 周最低行业相对指数表现2024-062024-092024-11-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%食品饮料资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:蔡雪昱SAC 登记编号:S1340522070001Email:caixueyu@cnpsec.com分析师:张子健SAC 登记编号:S1340524050001Email:zhangzijian@cnpsec.com分析师:杨逸文SAC 登记编号:S1340522120002Email:yangyiwen@cnpsec.com近期研究报告《关税阶段性缓和催化出口链，零食新渠道持续放量》 - 2025.05.19 2025-012025-04沪深300 16578.6219809.2914118.562025-06 235%、成交额翻倍商家超 400 个，皇家、麦富迪、弗列加特位列榜单TOP10。天猫平台开售 100 分钟成交额超去年首日全天，首小时 653个品牌成交翻倍，弗列加特等品牌领跑，乖宝宠物、中宠股份业绩有望高增。2）传统商超调改转型推动供应链发展。立高食品今年在山姆渠道表现优异、新品月销超预期，同时公司积极关注商超调改趋势、并积极开展合作，目前部分产品进入研发销售阶段。除此之外，公司探索零食量贩渠道烘焙区域合作，由于业态尚处于迭代发展过程中、需要培养短保产品理念，期待后续合作模式探索成功后的新渠道动能。3）新茶饮寻求全球化发展，东南亚、美日韩成为主要目的地。蜜雪冰城宣布自 2025 年 6 月 11 日起，对新开门店进行调整，放缓整体开店节奏、转向精耕存量市场、提升单店水平，并通过政策引导加盟商回归运营一线、发力特渠门店。霸王茶姬 25 年预计新开 1000 家门店，开店增速同样较前两年有所放缓，去年下半年至今年上半年由于新开店稀释下同店面临一定压力，随着基数减弱、门店销量回归常态后预计同店将稳定在合理水平。公司积极规划海外市场布局，目前逐步搭建海外市场团队，先对目标市场进行深入调研分析、制定区域性方案，后续再采用直营或合资模式进行全球化拓店，目前已在马来西亚、印尼、泰国等东南亚市场完成合作签约。l06 月 16 日-06 月 20 日行情回顾本周食饮板块涨幅靠前，申万食品饮料行业指数（801120.SL）本周区间涨跌幅为-0.12%，在 30 个申万一级行业中位列第 4，跑赢沪深 300 指数 2.10 个百分点，当前行业动态 PE 为 21.04。本周食饮行业的 10 个子板块中仅啤酒和白酒实现上涨，板块涨幅最高的为啤酒（+1.91%）。从个股角度看，食饮板块本周 26 只个股收涨，涨幅前 5 分别为皇台酒业（+11.41%）、金种子酒（+9.78%）、迎驾贡酒（+7.52%）、山西汾酒（+7.21%）、加加食品（+6.93%）。l风险提示：食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 目录1周度观点：白酒啤酒个股有望情绪修复，新渠道与全球化驱动增长.................................52食品饮料行业本周表现.......................................................................73本周公司重点公告...........................................................................84本周行业重要新闻...........................................................................95食饮行业周度产业链数据追踪.................................................................96风险提示..................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 图表目录图表 1： 申万行业周涨幅对比 .............................................................. 7图表 2： 申万食品饮料行业子板块周涨跌幅 .................................................. 8图表 3： 食品饮料行业公司周涨幅前十个股 .................................................. 8图表 4： 申万食品饮料指数过去一年 PE-Band .................................................8图表 5： 20250616-20250620 食饮行业公司重点公告 ...........................................8图表 6： 20250616-20250620 白酒、大众品相关新闻 ...........................................9图表 7： 20250616-20250620 食饮行业产业链相关数据跟踪 ..................................... 9图表 8： 飞天茅台价格（原箱） ........................................................... 10图表 9： 飞天茅台价格（散瓶） ........................................................... 10图表 10： 五粮液普 5 价格 ................................................................ 11图表 11： 猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪） .................................................. 11图表 12： 进口猪肉数量 .................................................................. 11图表 13： 生猪屠宰数量 .................................................................. 11图表 14： 白条鸡价格 .................................................................... 11图表 15： 生鲜乳价格 .................................................................... 11图表 16： 进口奶粉数量 .................................................................. 12图表 17： GDT 乳制品拍卖价格.............................................................12图表 18： 瓦楞纸价格 .................................................................... 12图表 19： 铝锭价格 ...................................................................... 12图表 20： 浮法玻璃价格 .................................................................. 12图表 21： PET 价格.......................................................................12图表 22： 小麦价格 ...................................................................... 13图表 23： 玉米价格 ...................................................................... 13图表 24： 大豆价格 ...................................................................... 13图表 25： 稻米价格 ...................................................................... 13图表 26： 棕榈油价格 .................................................................... 13图表 27： 白砂糖价格 .................................................................... 13图表 28： 面粉价格 ...................................................................... 14图表 29： 毛鸭价格 ...................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 请务必阅读正文之后的免责条款部分51周度观点：白酒啤酒个股有望情绪修复，新渠道与全球化驱动增长人民网和新华社相继发表时评“禁止违规吃喝，不是吃喝都违规”和“整治违规吃喝，不是一阵风不能一刀切”。时评指出整治违规吃喝需精准，兼顾反腐与民生烟火，针对个别地方“层层加码”，将正常餐饮与违规吃喝混为一谈，既损害民生经济，又暴露懒政思维。整治违规吃喝同进行正常消费、促进市场繁荣并行不悖，要注重治理的方式方法，依规依纪依法开展监督检查，不得影响餐饮行业正常经营和群众正常消费。我们认为这是对 5 月 18 日中共中央、国务院在发布《党政机关厉行节约反对浪费条例》后各地在执行过程中层层加码的情况释放纠偏信号。自 5 月 18 日条例发布至今，根据企业及渠道摸底，消费场景的缺失对实际的动销影响已经造成、但好在当下是在白酒消费淡季，预计白酒企业在 Q2淡季将会合理放缓节奏、这也体现在近期股价走势内，企业以此能更好的应对旺季中秋传统节日消费。518 条例后至 6 月 20 日，茅台、汾酒、五粮液、老窖、今世缘、古井股价分别下跌 11.49%、10.52%、8.79%、9.65%、14.07%、12.31%，目前对应 25 年一致预期的 PE 分别为 19、17、14、12、13、12 倍。这轮下跌隐含了 5 月 18 日条例影响至 7-8 月消退的预期。随着政策的纠偏我们预计影响消退时间可能提前，以上基本面相对稳健的个股有望迎来估值的修复。此外此前担忧《条例》执行加码后对于正常餐饮业的影响、以及担忧情绪蔓延到啤酒的消费，基本面更为扎实的燕京啤酒也将有望迎来修复。五粮液：五粮液本周召开股东大会。在复杂经济环境下坚持既定目标，公司通过四大核心举措应对挑战：1、精细化市场运作：巩固华东优势市场，突破四川对垒市场，发力广东、海南弱势市场；实施