电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：5月出口整体稳定，亚洲市场保持高增长

逆变器出口：5月出口整体稳定，亚洲市场保持高增长 证券研究报告|电力设备 强于大市(维持) ——电力设备行业跟踪报告 2025年06月23日 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 核心观点：2025年6月20日，海关总署发布2025年5月逆变器出 口数据。整体来看，2025年5月，我国逆变器出口金额为59.65亿 元，环比增长3.35%，同比增长7.84%，同环比保持稳定增长。2025年1-5月，我国逆变器累计出口金额为238.90亿元，同比增长8.98%，市场表现稳定。分地区来看，亚洲市场持续高景气，5月出口同环比高增长，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求稳健，中东地区大储出口放量，对沙特、阿联酋出口5月环比显著增长；欧洲地区表现稳定，出口金额同比基本持平，德国市场表现较好，实现同比高增长；美洲地区受关税政策影响，环比整体企稳，但出口金额同比有所 回落；非洲地区同比保持增势，其中，南非市场整体有所波动，尼日利亚市场保持稳定，同比实现高增长。展望后市，随着市场走向旺季，出口有望保持稳定增势。当前，新兴市场表现向好，亚非国家户储出口有望保持增势；欧洲地区市场逐步回暖，需求有望持续回升；美国市场大储需求较强，但受制于关税政策变动，不确定增加。 投资要点： 2025年5月逆变器出口金额保持稳定增长。2025年5月，我国逆变器出口金额为59.65亿元，环比增长3.35%，同比增长7.84%，同环比保持稳定增长。累计出口金额来看，2025年1-5月，我国逆变器累计出 口金额为238.90亿元，同比增长8.98%，市场表现稳定。分到达地区来看： 亚洲：2025年5月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为22.63亿元， 环比增长19.45%，同比增长30.19%，市场表现较好。分国家来看，2025 年5月，我国对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为 1.95、2.39、3.16、2.87亿元，分别同比+71.99%、+224.31%、-0.89%、 -37.22%。整体来看，亚洲市场保持高景气，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求向好，同比有所回落，但环比整体保持稳定；中东地区大储项目开始放量，其中，阿联酋国家出口金额增势较强，而沙特地区由于大储项目周期影响，波动较大，5月环比实现大幅回升。 欧洲：2025年5月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为24.04亿元，环比下降9.15%，同比增长0.12%，整体保持稳定。分国家来看，2025年5月，我国对德国、荷兰、英国、波兰逆变器出口金额分别为6.06、9.68、1.12、0.59亿元，分别同比+129.28%、-25.36%、-7.00%、-12.20%。 对德国出口表现较好，继续实现同比高增长，而对英国、荷兰、波兰出口同比有所下滑。 其他地区：北美市场环比企稳，非洲市场同比正增长 北美：环比整体企稳，同比持续回落。2025年5月，我国对北美地区 行业相对沪深300指数表现 电力设备沪深300 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 电力设备出口：市场整体稳健，电缆出口表现亮眼 逆变器出口：4月出口高增长，亚非欧市场表现稳健 下游需求稳健，锂电板块Q1业绩整体回升 分析师:蔡梓林 执业证书编号：S0270524040001 电话：02032255228 邮箱：caizl@wlzq.com.cn 研究助理:冯永棋 电话：18819265007 邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 证券研究报告 逆变器出口金额为1.58亿元，环比+7.47%，同比-23.64%。其中，2025 年5月，我国对美国逆变器出口金额为1.30亿元，环比+4.67%，同比 -19.70%，环比整体企稳，但受加征关税影响，出口金额同比持续回落。 拉丁美洲：拉美市场表现一般，同比持续回落。2025年5月，我国对拉美地区逆变器出口金额为6.00亿元，环比+22.93%，同比-18.71%。分国家来看，2025年5月我国对巴西、墨西哥逆变器出口金额分别为3.29、0.28亿元，分别同比-44.29%、-21.58%，环比表现稳定，但同比持续大幅回落。 非洲地区:南非市场有所波动，尼日利亚市场表现稳定。2025年5月，我国对非洲地区逆变器出口金额为4.12亿元，环比-17.67%，同比 +30.94%。其中，2025年5月，我国对南非、尼日利亚逆变器出口金额分别为1.21、0.91亿元，分别环比-25.08%、+8.20%，同比-12.36%、 +50.80%。南非市场整体有所波动，尼日利亚市场保持稳定，同比实现高增长。 分发货地来看： 2025年5月，我国广东、浙江、安徽、江苏逆变器出口金额分别为22.97、 14.26、9.39、6.60亿元，分别环比+14.24%、+2.14%、+7.42%、-4.89%， 同比+0.24%、+1.32%、+17.29%、+15.70%。各地区出口环比整体稳定，广东、浙江、安徽地区环比持续增长，江苏地区环比有所波动，同比实现高增速。 注：各省份主要逆变器公司如下，广东（盛弘股份、禾望电气、华为）；江苏（固德威、上能电气）；浙江（德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份）；安徽（阳光电源）。 投资建议：长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升。分地区来看：（1）欧洲户储库存影 响减弱，大储装机规模增长提速，接替户储增量，整体市场有望逐步回暖；（2）美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，但当前美国加征关税，不确定性增加，后续发展仍需观察；（3）新兴市场增长较快，印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚等国家户储空间广阔，有望为储能需求增长持续提供新动能；（4）中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长。建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 正文目录 1全球：5月市场表现稳定，同环比正增长4 2各地区：亚洲市场高景气，欧洲出口表现稳定4 2.1亚洲地区：亚洲市场保持高景气，印巴户储需求稳定，中东大储放量4 2.2欧洲地区：出口数据表现稳定，德国同比保持高增长6 2.3其他地区：北美市场环比企稳，非洲市场同比正增长7 3发货地：广东、浙江、安徽环比持续增长，江苏同比实现高增速8 4投资建议9 5风险提示9 图表1：中国逆变器出口发货金额及同比增速4 图表2：中国逆变器对亚洲地区出口发货金额及同比增速5 图表3：中国逆变器对沙特出口发货金额及同比增速5 图表4：中国逆变器对阿联酋出口发货金额及同比增速5 图表5：中国逆变器对印度出口发货金额及同比增速5 图表6：中国逆变器对巴基斯坦出口发货金额及同比增速5 图表7：中国逆变器对欧洲地区出口发货金额及同比增速6 图表8：中国逆变器对德国出口发货金额及同比增速6 图表9：中国逆变器对荷兰出口发货金额及同比增速6 图表10：中国逆变器对英国出口发货金额及同比增速7 图表11：中国逆变器对波兰出口发货金额及同比增速7 图表12：中国逆变器对北美出口发货金额及同比增速7 图表13：中国逆变器对拉美出口发货金额及同比增速7 图表14：中国逆变器对非洲出口发货金额及同比增速8 图表15：中国逆变器对大洋洲出口发货金额及同比增速8 图表16：广东省逆变器发货金额及同比增速8 图表17：浙江省逆变器发货金额及同比增速8 图表18：安徽省逆变器发货金额及同比增速9 图表19：江苏省逆变器发货金额及同比增速9 1全球：5月市场表现稳定，同环比正增长 2025年5月逆变器出口金额保持稳定增长。2025年5月，我国逆变器出口金额为59.65亿元，环比增长3.35%，同比增长7.84%，同环比保持稳定增长。累计出口金额来看，2025年1-5月，我国逆变器累计出口金额为238.90亿元，同比增长8.98%，市场表现稳定。 图表1：中国逆变器出口发货金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 2各地区：亚洲市场高景气，欧洲出口表现稳定 2.1亚洲地区：亚洲市场保持高景气，印巴户储需求稳定，中东大储放量2025年5月，我国对亚洲地区逆变器出口金额为22.63亿元，环比增长19.45%，同比增长30.19%，市场表现较好。分国家来看，2025年5月，我国对沙特、阿联酋、印度、巴基斯坦逆变器出口金额分别为1.95、2.39、3.16、2.87亿元，分别同比+71.99%、 +224.31%、-0.89%、-37.22%。整体来看，亚洲市场保持高景气，印度、巴基斯坦等新兴国家户储需求向好，同比有所回落，但环比整体保持稳定；中东地区大储项目开始放量，其中，阿联酋国家出口金额增势较强，而沙特地区由于大储项目周期影响，波动较大，5月环比实现大幅回升。 图表2：中国逆变器对亚洲地区出口发货金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表3：中国逆变器对沙特出口发货金额及同比增速图表4：中国逆变器对阿联酋出口发货金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表5：中国逆变器对印度出口发货金额及同比增速图表6：中国逆变器对巴基斯坦出口发货金额及同比增 速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 2.2欧洲地区：出口数据表现稳定，德国同比保持高增长 2025年5月，我国对欧洲地区逆变器出口金额为24.04亿元，环比下降9.15%，同比增长0.12%，整体保持稳定。分国家来看，2025年5月，我国对德国、荷兰、英国、波兰逆变器出口金额分别为6.06、9.68、1.12、0.59亿元，分别同比+129.28%、-25.36%、 -7.00%、-12.20%。对德国出口表现较好，继续实现同比高增长，而对英国、荷兰、波兰出口同比有所下滑。 图表7：中国逆变器对欧洲地区出口发货金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表8：中国逆变器对德国出口发货金额及同比增速图表9：中国逆变器对荷兰出口发货金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表10：中国逆变器对英国出口发货金额及同比增速图表11：中国逆变器对波兰出口发货金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 2.3其他地区：北美市场环比企稳，非洲市场同比正增长 北美：环比整体企稳，同比持续回落。2025年5月，我国对北美地区逆变器出口金额为1.58亿元，环比+7.47%，同比-23.64%。其中，2025年5月，我国对美国逆变器出口金额为1.30亿元，环比+4.67%，同比-19.70%，环比整体企稳，但受加征关税影响，出口金额同比持续回落。 拉丁美洲：拉美市场表现一般，同比持续回落。2025年5月，我国对拉美地区逆变器出口金额为6.00亿元，环比+22.93%，同比-18.71%。分国家来看，2025年5月我国对巴西、墨西哥逆变器出口金额分别为3.29、0.28亿元，分别同比-44.29%、-21.58%，环比表现稳定，但同比持续大幅回落。 非洲地区:南非市场有所波动，尼日利亚市场表现稳定。2025年5月，我国对非洲地区逆变器出口金额为4.12亿元，环比-17.67%，同比+30.94%。其中，2025年5月，我国 对南非、尼日利亚逆变器出口金额分别为1.21、0.91亿元，分别环比-25.08%、+8.20%，同比-12.36%、+50.80%。南非市场整体有所波动，尼日利亚市场保持稳定，同比实现高增长。 图表12：中国逆变器对北美出口发货金额及同比增速图表13：中国逆变器对拉美出口发货金额及同比增