核心观点与关键数据
- 市场情绪与指标：A股主要指数集体上涨，沪深两市成交额明显回升，超4400只个股上涨。IF、IH、IC、IM主力合约均上涨，其中IM合约涨幅最大。股指期货各合约价差普遍扩大，IF-IH、IC-IF、IM-IC等价差均上行。股指期货当季合约较当月合约呈贴水状态，IM合约下季合约贴水扩大。
- 资金与情绪指标：IF、IH、IC主力合约基差多数扩大，IM主力合约基差收窄。A股成交额、北向资金均显著增加，两融余额略有下降。主力资金由负转正，上涨股票比例大幅提升。股指期货期权市场情绪整体偏暖，IO平值看涨期权收盘价上涨，隐含波动率下降。
- 宏观与地缘政治：美国袭击伊朗核设施加剧区域紧张局势，美联储维持利率不变且讲话鹰派。国内经济基本面承压，5月进出口、固投、工业增加值同比回落，房地产市场加速下行，仅社零走高。CPI、PPI数据显示物价压力，M1-M2剪刀差收窄，社融新增贷款同比少增。
- 策略建议：在海外关税因素扰动下，国内经济内需修复或成主要动能，但美联储维持利率不变或令人民币汇率承压，地缘冲突或推升通胀。A股上行空间有限，建议暂时观望。
研究结论
- 短期市场：受地缘政治及美联储政策影响，A股上行空间受限，但成交额放大、资金流入等迹象显示市场情绪回暖。
- 中期展望：经济内需修复是关键，但外部环境不确定性较高，需关注人民币汇率及通胀走势。
- 期货市场：股指期货各合约价差扩大，IM合约表现突出，但整体仍处于贴水状态，需警惕短期波动风险。
重点关注数据
- 美国数据：6/24 20:30 美国一季度经常账，6/25 20:30 美国5月PCE、核心PCE。
- 市场指标：沪深300指数20日波动率、成交量PCR、持仓量PCR等。
