医药生物行业周报：创新药械再获政策支持，把握调整机会

证券研究报告超配[Table_Authors]证券分析师杜永宏S0630522040001dyh@longone.com.cn证券分析师赖菲虹S0630525050001lfhong@longone.com.cn联系人付婷futing@longone.com.cn[table_stockTrend][table_product]相关研究1.双抗赛道交易火热，关注相关创新药 企— —医 药 生 物 行 业 周 报（2025/06/02-2025/06/08）2.创新药密集上市，关注后续医保谈判— —医 药 生 物 行 业 周 报（2025/05/26-2025/06/01）-20%-12%-3%6%15%24%32%24-06 24-0924-1225-03申万行业指数:医药生物(0737)沪深300 2/9正文目录1.市场表现........................................................................................42.行业要闻........................................................................................73.投资建议........................................................................................84.风险提示........................................................................................8 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 3/9图表目录图1上周申万一级行业指数涨跌幅............................................................................................4图2上周医药生物子板块涨跌幅...............................................................................................4图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅.....................................................................................5图4年初至今医药生物子板块涨跌幅........................................................................................5图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）...............................................6图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）.......................................................................6图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）....................................................................7表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况.....................................................................................7 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN1.市场表现上周（6月16日-6月20日）医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第30位，跑赢沪深300指数3.90个百分点。子板块跌幅前三的为化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，跌幅分别为5.48%、4.92%、4.42%。图1上周申万一级行业指数涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所图2上周医药生物子板块涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所年初至今，医药生物板块整体上涨4.57%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数6.81个百分点。子板块中，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为18.57%、5.03%、0.60%。 4/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：Wind，东海证券研究所图4年初至今医药生物子板块涨跌幅资料来源：Wind，东海证券研究所截至2025年6月20日，医药生物板块PE估值为27.21倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%。医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为32.85倍、30.38倍、29.83倍、26.38倍、22.80倍、16.59倍。 5/9 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN资料来源：Wind，东海证券研究所图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）资料来源：Wind，东海证券研究所 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/9资料来源：Wind，东海证券研究所个股方面，上周上涨的个股为42只（占比8.77%），下跌的个股433只（占比90.40%）。涨幅前五的个股分别为昂利康（21.21%）、悦康药业（19.34%）、创新医疗（18.96%）、济民健康（12.36%）、爱朋医疗（11.42%）；跌幅前五的个股分别为澳洋健康（-26.33%）、康惠制药（-20.92%）、浩欧博（-19.37%）、百洋医药（-19.01%）、华纳药厂（-16.97%）。表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况周涨跌幅前十涨跌幅所属申万三级21.21%化学制剂002172.SZ19.34%化学制剂603139.SH18.96%医院688656.SH12.36%医疗耗材301015.SZ11.42%医疗设备688799.SH10.55%中药Ⅲ688136.SH10.02%化学制剂002550.SZ9.26%食品及饲料添加剂688428.SH8.86%中药Ⅲ002755.SZ8.63%疫苗300723.SZ资料来源：Wind，东海证券研究所2.行业要闻国家医保局就《2025年国家医保目录及商保新药品目录调整工作方案》征求意见6月16日，国家医保局召开相关行业座谈会，就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见，包括目录外纳入条件、目录内接续条件、调出条件、商保创新目录条件等。会议聚焦两大突破，一是基本医保目录动态优化，延续“保基本+促创新”原则，预计重点纳入肿瘤靶向药、基因疗法等临床急需品种；二是商保创新药目录独立运行，首次将商业健康保险创新药品目录纳入调整体系。商业保险目录纳入范围基本包括两类：一是2020年1月1日至方案发布前，经药监局 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明周涨跌幅后十证券代码公司名称涨跌幅所属申万三级澳洋健康-26.33%医院康惠制药-20.92%中药Ⅲ浩欧博-19.37%体外诊断百洋医药-19.01%医药流通华纳药厂-16.97%化学制剂科兴制药-16.85%其他生物制品千红制药-15.64%化学制剂诺诚健华-U-15.34%化学制剂奥赛康-15.08%化学制剂一品红-14.78%化学制剂 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/9请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明批准上市的“新通用名药品”；二是方案公布前经药监局批准上市的“罕见病治疗药物”。（信息来源：观潮财经）创新药审评审批将缩短至30天6月16日，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》。征求意见稿提出，为进一步支持以临床价值为导向的创新药研发，提高临床研发质效，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。药物临床试验申请审评审批30日通道支持国家重点研发品种，鼓励全球早期同步研发和国际多中心临床试验，服务临床急需和国家医药产业发展。（信息来源：国家药监局）国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展工作6月20日，国家药监局党组书记、局长李利主持召开会议，审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》。《举措》包括优化特殊审批程序、完善分类和命名原则、持续健全标准体系、进一步明晰注册审查要求、健全沟通指导机制和专家咨询机制、细化上市后监管要求、强化上市后质量安全监测、密切跟进产业发展、推进监管科学研究和推动全球监管协调等十方面具体措施。（信息来源：国家药监局）3.投资建议本周医药生物板块跌幅较大，板块回调显著。年初至今，创新药板块表现活跃，积累较大涨幅，近段时间板块热度持续扩散，局部存在过热炒作，部分资金选择获利了结在预期之中。我们认为，创新药始终是医药生物板块最核心的投资方向，短期调整释放风险，有利于中长期布局。近期，国家药监局发布征求意见稿，提到“对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批”，加快创新药审评审批速度，进一步从政策上鼓励创新药研发上市。每年一度的医保目录调整即将启动，商业健康保险创新药品目录（丙类目录/商保目录）也在此次调整方案中，建议关注后续商保目录的遴选原则，价格协商，进院准入等支持政策。国家药监局部署支持高端医疗器械创新发展，针对医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械等前沿领域推出一系列创新支持政策，高端器械迎来发展新机遇。建议关注创新药链、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块的投资机会。个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物；个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗。4.风险提示行业政策风险：医药生物行业政策推进具有不确定性，集采等政策的执行力度对行业整体影响较大。公司业绩不及预期风险：医药生物上市公司可能存在业绩不及预期，外延并购整合进展不及预期，产品研发进展不及预期等风险。药械产品安全事件风险：医药生物行业突发事件如药械产品安全事故等可能造成市场动荡，对板块整体可能产生较大影响。 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN一、评级说明市场指数评级行业指数评级公司股票评级二、分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。三、免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行