工程机械行业2025年度中期投资策略：设备更新政策落地&新兴地区放量促需求释放

glzqdatemark12025年06月16日 |报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 2025年工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好。国内市场方面，下游需求回暖明显，叠加同期基数较低，内需实现高速增长。海外市场方面，沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温带来需求释放。我们认为国内龙头有望凭借海外布局的深化以及电动化需求在海外实现弯道超车，我们看好拥有高附加值产品与持续完善海外布局的相关企业。田伊依SAC：S0590524070001 请务必阅读报告末页的重要声明工程机械设备更新政策落地&新兴地区放量促需求释放--工程机械行业2025年度中期投资策略投资建议：上次建议：相对大盘走势相关报告1、《工程机械：工程机械2025年投资策略：国内关注化债落地，出口关注新兴地区需求释放》2024.12.222、《工程机械：工程机械三季报总结：国内景气度回升，海外降息有望带来需求释放》2024.11.10扫码查看更多-20%-3%13%30%2024/62024/10工程机械 2/24强于大市（维持）强于大市行业事件根据中信行业指数，2025年工程机械板块收盘价相对稳定，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好，中国工程机械行业的发展环境有望稳步向好，本轮景气周期或以新能源智能化装备渗透提升、设备更新替代需求为主要特征。海外沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温有望带来需求释放。➢2025年挖掘机内需回暖明显，海外稳步放量2025年1-4月我国累计销售挖掘机8.35万台，同比增长21.4%，其中4月销售挖掘机2.2万台，同比增长17.60%，从2024年4月开始，我国挖掘机单月销量同比增速已转正。自2021年下半年，我国工程机械行业步入下行周期，2024年挖掘机下游需求逐步改善，行业底部回暖态势明显。2025年在设备更新及万亿国债推动基建投资落地的背景下，国内市场有望持续回暖；同时随着“一带一路”倡议持续深化拓展，以及中国品牌持续在海外深入布局，海外市场仍有增量空间。➢2025年叉车内需受宏观环境影响，电动化推动海外需求持续增加2025年1-4月我国叉车累计销量为47.8万辆，同比增长8.7%。国内市场方面，2025年1-4月我国叉车内销累计销量为31.3万辆，同比增长6.0%；其中4月销量为8.4万辆，同比下滑0.9%。受宏观环境及基数影响，2025年2-3月国内叉车市场需求相对旺盛，但4月国内叉车销量同比增速略有下滑。海外市场方面，2025年1-4月我国叉车外销累计销量为16.5万辆，同比增长14.2%，通过此轮电动化崛起，中国叉车有望继续拓展全球份额。➢2025年工程机械在非洲、亚洲等地区出口增速较快2025年1-4月我国工程机械进出口贸易额为189.47亿美元，同比增长8.5%。其中，进口金额为8.8亿美元，同比下滑0.86%；出口金额为180.7亿美元，同比增长9.01%。分出口地区看，2024年1-10月我国在六大洲中出口占比依次为：亚洲/欧洲/非洲/南美洲/北美洲/大洋洲分别占比44%/20%/14%/11%/8%/4%。整体上工程机械在非洲、亚洲等地区出口增速较快。➢投资建议：国内关注政策落地带来新增需求，海外关注新兴地区需求释放下游需求有望进一步回暖，看好加速海外市场布局的龙头企业。2025年在国内政策刺激下，下游需求有望进一步回暖；中国企业持续深化海外布局，新兴地区基建市场升温有望带来需求释放，国内龙头有望凭借电动化在海外实现弯道超车，我们给予工程机械行业强于大市评级。我们认为主营业务为拥有高附加值产品与完善的海外布局的企业将获得较好的发展，建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团、柳工、恒立液压等。风险提示：宏观环境发展不及预期风险、海外市场发展不及预期风险、原材料等价格波动风险、测算风险、汇率波动风险。2025/22025/6沪深300 投资聚焦核心逻辑根据中信行业指数，2025年工程机械板块收盘价相对稳定，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好，中国工程机械行业的发展环境有望稳步向好，本轮景气周期或以新能源智能化装备渗透提升、设备更新替代需求为主要特征。海外沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，相关地区基建市场升温有望带来需求释放，国内龙头有望凭借电动化产品及布局在海外实现弯道超车，我们给予工程机械行业强于大市评级。投资看点短期来看，工程机械行业主要产品销售延续增长态势，企业经济效益和企业总体经营质量良好，中国工程机械行业的发展环境有望稳步向好。随着宏观调控力度的加大，政策效应叠加发力，国内工程机械市场总体有望止跌回稳进入上行周期，本轮景气周期或以新能源智能化装备渗透提升、设备更新替代需求为主要特征。长期来看，中国工程机械企业乘出海东风，逐步实现了从贸易出口到技术、资本、品牌和人才出口的过渡，开拓了产品出口、海外建厂、跨国并购和全球协同研发等国际化发展模式，国内龙头有望逐步深化海外布局，工程机械出口有望持续增加。沙特阿拉伯、印度尼西亚、越南、马来西亚以及其他“一带一路”共建国家等新兴国家基础设施发展指数持续回升，能源、交通、通信、水务、公共卫生等领域基础设施发展总体呈现出回暖向好的良好态势。相关地区基建需求或有望推动全球经济逐步回暖，有望为我国相关企业带来新需求。 3/24 正文目录1.看好挖机行业需求持续回暖..........................................61.1内需回暖明显，海外稳步放量..................................61.2政策有望推动国内下游需求持续增长............................92.电动化推动叉车海外市场持续放量...................................102.1国内叉车需求受宏观环境影响.................................102.2电动化趋势推动叉车外销持续放量.............................123.工程机械在非洲、亚洲等地区出口增速较快............................143.1我国工程机械在非洲、亚洲地区出口增速相对较快................143.2“一带一路”等地基建有望带来海外新需求......................173.3工程机械行业归母净利润提升明显.............................204.投资建议：国内需求有望持续回暖，出口关注新兴地区需求释放..........224.1设备更新政策落地有望推动国内需求持续回暖....................224.2新兴地区基建市场升温或带来海外需求释放......................225.风险提示.........................................................23图表目录图表1：2025年工程机械板块收盘价相对稳定.............................6图表2：2025年至今叉车及电梯行业表现相对较好.........................6图表3：2025年1-4月我国挖机累计销量同比增长21.4%....................6图表4：2025年4月我国挖机销量同比增长17.60%.........................6图表5：2025年1-4月挖机内销累计销量同比增长31.90%...................7图表6：2025年4月挖机内销销量同比增长16.40%.........................7图表7：2025年1-4月挖机出口累计同比增长9.0%.........................7图表8：2025年4月挖机出口销量同比增长19.3%..........................7图表9：2025年1-2月我国小挖销售同比增长33.3%........................8图表10：2025年1-2月我国中挖销售同比增长21.2%.......................8图表11：2025年1-2月我国大挖销售同比增长13.8%.......................8图表12：我国各类挖掘机销售占比基本稳定...............................8图表13：2025年2月我国挖掘机开工小时数为56.8小时...................8图表14：2025年4月庞源租赁塔吊吨米利用率为52.2%.....................8图表15：2022年至2025年4月基建投资维持较高水平.....................9图表16：2025年1-4月增发地方政府专项债1.19万亿元...................9图表17：2025年1-4月房地产开发投资累计同比下降10.3%................10图表18：2025年1-4月房屋新开工面积累计同比下降23.8%................10图表19：2025-2027年我国挖掘机销量预测..............................10图表20：2025年1-4月我国叉车累计销量同比增长8.7%...................11图表21：2025年4月我国叉车销量同比增长5.0%.........................11图表22：2025年1-4月我国叉车累计内销同比增长6.0%...................11图表23：2025年4月我国叉车内销同比下滑0.9%.........................11图表24：我国电动叉车销量近年来一直保持高速增长......................12 4/24 5/24图表25：2025年4月我国叉车电动化率提升至74%........................12图表26：2025年1-4月我国叉车累计外销同比增长14.2%..................12图表27：2025年4月我国叉车外销同比增长18.0%........................12图表28：2025年1-4月我国电动叉车累计出口量有所下滑.................13图表29：我国叉车出口以电动叉车为主..................................13图表30：2025-2027年中国叉车市场规模预测............................14图表31：1-4月我国工程机械出口金额同比增长9.01%.....................15图表32：1-4月我国工程机械进口金额同比下滑0.86%.....................15图表33：2025年1-4月我国出口非洲、亚洲增速高.......................15图表34：2025年1-4月我国出口亚洲占比44%............................15图表35：2025年1-4月我国工程机械出口中英国、比利时、印度尼西亚等国增幅较大.................................................................16图表36：2025年1-4月我国出口起重机、挖掘机等增长较多（列