【PVC周报】短期观望，中期供需预期仍弱

综合分析与交易策略【综合分析】6-7月PVC供需预期仍旧偏弱，供应端，存量装置检修计划偏少，开工存回升预期，尽管当前利润处于亏损状态，但仍在以碱补氯当中，利润尚不足以驱动PVC大量减产，6-7月福建万华、天津大沽、甘肃耀望等PVC装置均有投产预期。需求端，内需仍受房地产拖累，出口方面，1-5月PVC出口高位，印度BIS认证确认延期6个月执行，但反倾销仍存不确定性。短期观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。【策略】1.单边：短期暂时观望，PVC中长期仍是供需过剩格局，维持反弹空思路。2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) GALAXYFUTURES 第二章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 PVC绝对价格低位资料来源：隆众、卓创、银河期货450055006500750085009500105001150012500135001450015500PVC华东现货价格本周华东PVC现货价格上涨40元/吨至4770元/吨，2012年PVC价格低点出现在2015年12月份，当时华东现货价格最低为4600元/吨。09基差先走弱后走强，目前09基差为-133元/吨。 GALAXYFUTURES(800)(600)(400)(200)02004009/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/206/207/208/20PVC 09基差PVC2309PVC2409PVC2509 PVC利润低位，但尚不足以驱动装置大规模减产资料来源：隆众、卓创、银河期货(668)(1118)2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1西北外购电石法利润2022202320242025(725)(1260)(736)-1500-1000-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1西北自产电石法PVC利润2022202320242025(623)(352)2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1华东乙烯法生产利润2022202320242025(449)(800)(600)(400)(200)02004006008001,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1内蒙电石利润2022202320242025本周电石价格上涨，PVC价格有所上涨，利润变动不大，目前仍处在以碱补氯当中，当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产。 GALAXYFUTURES-768-2000-1000010002000300040001/12/13/14/15/16/17/18/1山东外购电石法利润2020202120222023(406)-1000-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/16/17/18/1山东氯碱综合利润（碱V）202220232024 5月出口高位，BIS延期，关注反倾销资料来源：隆众、银河期货5月PVC出口量36.2万吨，环比增加0.5%，同比增长63%，累计同比增长56%。本周PVC生产企业样本出口签单量环比增加26.11%在3.32万吨，同比增加18.42%，交付量环比增加20.22%在2.54万吨，待交付量环比增加7.58%在11.07万吨，同比增加8.52%；周内市场价格重心多维持平稳，电石法商谈价格在585-600美元/吨，乙烯法在600-620美元/吨主港离岸价。本周PVC生产企业价格维持平稳，部分随内盘小涨，生产企业对外出口较内贸略有盈利，然贸易企业成本及市场价格高企，对外报价偏高，成交偏淡。隆众讯：官方消息了解到，印度PVC进口BIS政策延期6个月，将于2025年12月24日执行。另需关注，印度贸易救济局或将在7月上半月对进口PVC反倾销调查作出最终决定。0100002000030000400005000060000700001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1出口新签单量-新20232024123456789101112PVC出口季节性202120222023202420250.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.01234567出口至印度PVC201920202021202320242025 0.55.510.515.520.525.530.535.540.5 本周PVC社库去库，上游累库，行业整体累库资料来源：隆众、银河期货0200004000060000800001000001200001-12-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1 10-111-112-1PVC仓单202020212022202320242025本周PVC行业库存（41家社会+全样本上游库存）在102.94万吨，环比增加0.24%，同比去年减少19.27%；本周PVC社会库存新样本统计环比减少0.74%至56.93万吨，同比减少37.97%；其中华东地区在51.84万吨，环比减少0.68%，同比减少39.47%；华南地区在5.09万吨，环比减少1.31%，同比减少17.18%。本周国内全样本生产企业库存环比增加1.47%在46.00万吨，同比去年增加28.81%；020406080100120140160(15)5254565851051/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1PVC社会库存20192020202120222023旧-202420242025010203040506070801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1  开工环比小幅下降，但后续检修计划偏少资料来源：卓创、隆众、银河期货606570758085901/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1PVC开工202120222023202420255月PVC产量199.5万吨，日均产量环比增加0.2%，同比下降0.6%，累计同比增长0.8%。本周PVC生产企业产能利用率在78.62%环比减少0.63%，同比减少0.70%；其中电石法在80.43%环比减少1.34%，同比增加0.53%，乙烯法在73.81%环比增加1.22%，同比减少2.48%。区域生产企业工艺华北泰汶盐化电石法西北内蒙晨宏力电石法华北山东东岳电石法西北甘肃金川新融电石法西北乌海化工电石法华北德州实华EDC法西北内蒙亿利电石法华北聚隆化工乙烯法华北聚隆化工乙烯法华东苏州华苏乙烯法华中河南联创电石法华北山西霍家工业电石法华北齐鲁石化乙烯法华南福建万华乙烯法华中河南宇航电石法华东新浦化学乙烯法华东新浦化学乙烯法西北鄂尔多斯氯碱电石法华北山西榆社电石法西北内蒙东兴电石法西北新疆中泰（阜康厂区）电石法西北中盐内蒙古电石法西北中谷矿业电石法西北内蒙君正电石法东北黑龙江昊华电石法西北内蒙宜化电石法 PVC新增产能存投放预期资料来源：卓创、隆众、银河期货企业产能工艺镇洋发展30乙烯法金泰化学30电石法2024年合计60新浦化学（泰兴）25乙烯法新浦化学（泰兴）25乙烯法金泰化学30电石法天津大沽40乙烯法福建万华60乙烯法甘肃鸿丰（耀望）30电石法青岛海湾20乙烯法浙江嘉化30外购乙烯2025年合计260 下游开工环比下降，同比仍弱资料来源：隆众、银河期货5月PVC消费172.8万吨，日均消费环比下降5.5%，同比下降5.93%，累计同比下降3%。本周下游制品企业开工率在44.31%，环比减少1.49%，同比减少9.01%。型材开机率36.25%，环比减少1.30%，同比减少11.04%；管材开机率40.13%，环比减少2.81%，同比减少9.25%。30.0035.0040.0045.0050.0055.001/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1PVC周度表需（含出口）20211/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1PVC下游开工2019202020212022202320242025010203040506070801/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1PVC管材开工20212022  作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 26GALAXYFUTURES 银河期货微信公众号 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 周琴