2025年第二季度CIO洞察报告

核心观点：

• 美国经济担忧加剧： 特朗普政府的关税战、移民政策收紧和政府效率部裁员等措施导致美国经济前景黯淡，市场对经济增长的担忧情绪卷土重来，美联储降息预期增强。
• “美国例外论”面临挑战： 美国政策混乱和财政紧缩政策削弱了“美国例外论”的观念，欧洲各国加强国防开支和推动财政扩张，欧洲股市表现优于美国。
• 资产配置建议：
  • 股票： 减持美国股市，增持欧洲和亚洲（日本除外）股市，继续增持美国科技股。
  • 债券： 增持发达市场政府债券和企业债券，减持新兴市场债券，采用久期杠铃策略。
  • 另类投资： 增持黄金和私募资产与对冲基金。
• 主题策略： 关注能源行业，尤其是石油和天然气，预计将受益于美国产量增加和全球能源需求。
• 全球利率： 美元看涨情绪减弱，预计美元兑欧元和日元汇率将走强。
• 全球信贷： 投资级信贷表现优于高收益信贷，采用杠铃策略，增持2-3年期和7-10年期信贷。
• 全球货币： 欧元受德国财政政策转变利好，日元表现优于主要非美货币。
• 大宗商品： 初步上涨后，预计大宗商品价格将受经济增长放缓和需求下降影响，但关税威胁仍存在。